李嘉誠出售百佳 轉(zhuǎn)戰(zhàn)歐洲電信市場針對外界“百佳超市將掛牌出售”的傳聞，香港和記黃埔集團(以下簡稱“和黃”)近日對外宣布，旗下屈臣氏集團正在就百佳超市零售業(yè)務(wù)進行策略性評估，以期為股東帶來最大利益。但直至7月20日，屈臣氏還沒有就其評估設(shè)定完成日期，也不保證這項評估會達至任何交易。

沒有直接否認似乎更加確信了長江實業(yè)集團有限公司董事局主席兼總經(jīng)理、和記黃埔主席李嘉誠出售百佳的傳言。近年來，盡管零售業(yè)務(wù)一直屬于和黃旗下現(xiàn)金流穩(wěn)定的成熟業(yè)務(wù)，但其稅前利潤增長率已經(jīng)是每況愈下。根據(jù)和黃年報顯示，2012年，其零售業(yè)務(wù)的稅前利潤增長率已經(jīng)從2010年的最高點38%跌到了可憐的8%，具體就百佳超市而言，雖然2012年的營業(yè)額高達200多億港元，但毛利也僅有2%至3%，或許在李嘉誠看來，這樣的資產(chǎn)回報率確實過于低廉了。

事實上，從2010年開始，李嘉誠就已將投資的目光鎖定在了歐洲的基建和電訊業(yè)務(wù)方面。從700億港元收購英國電網(wǎng)，到90億港元收購奧地利3G電訊業(yè)務(wù)，李嘉誠正逐年加快在歐洲市場的投資，“出售百佳將可以使和黃獲得超過20億美元以上的現(xiàn)金流，這對其重組歐洲的3G業(yè)務(wù)以及購買歐洲基建資產(chǎn)和電信資產(chǎn)將帶來現(xiàn)金支持。”不少投行人士分析表示。

而對于潛在的接盤者，目前業(yè)界普遍猜測為華潤或者中糧。原因在于，百佳在香港的市場占有率對有意進軍香港的中資企業(yè)有相當?shù)奈�引力；而作為國企的華潤和中糧，手中也并不缺收購現(xiàn)金。近年來，中糧集團提出了打造全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展思路，一直有意發(fā)展零售業(yè)務(wù)，而華潤系則更是以并購著稱，曾多次收購國內(nèi)零售品牌業(yè)務(wù)。

掛牌出售

作為一項能提供穩(wěn)定現(xiàn)金流的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，百佳目前在港澳和華南地區(qū)總共擁有345家店鋪，占香港超市的市場份額也超過三成，但在整個和黃的資產(chǎn)體系里，百佳的地位并不顯著：2012年，百佳的收益總額為217億港元，只能占和黃集團整體收入的5%。

毛利低、利潤增長空間有限或許還不是和黃出售百佳的唯一原因。雖然在香港地區(qū)，百佳超市占有大量的市場份額，但在中國內(nèi)地市場，百佳的拓展道路并不順利。近年來，百佳在華東地區(qū)、華中地區(qū)均屢次陷入經(jīng)營不善關(guān)門調(diào)整的境地。“缺乏供應(yīng)鏈和規(guī)模優(yōu)勢，令百佳在內(nèi)地難以與沃爾瑪、家樂福等零售巨頭競爭”，不少零售行業(yè)人士對此認為。

2013年，百佳宣布逐步調(diào)整在內(nèi)地的拓展策略，主要以拓展“緊湊型中小超市”為主，并增加百佳旗下高端品牌“TASTE”門店的比例，未來三年新開設(shè)的超市將達100家。

“今年以來百佳的業(yè)務(wù)擴張勢頭比較明顯，選擇估值較高的時期出售這項資產(chǎn)能令和黃的收益最大化。”廣東省流通業(yè)商會執(zhí)行會長黃文杰對此分析表示。

根據(jù)業(yè)界傳聞，和黃出售這項資產(chǎn)的估價可能高達155億港元，如若交易達成，將大大改善和黃的財務(wù)報表。“和黃近年來一直在頻繁調(diào)配資產(chǎn)，并積極檢討經(jīng)營效率，以期提高投資回報，達到在2011~2015年每股盈利上升一倍的目標，”負責此次百佳資產(chǎn)評估的高盛集團認為，不排除和黃以出售資產(chǎn)的方式來增加財務(wù)上的靈活性，因為這符合和黃目前的經(jīng)營策略。

將低回報的資產(chǎn)出售套現(xiàn)、轉(zhuǎn)投高回報率的資產(chǎn)，向來是李嘉誠最為擅長的財技手段。2011年，和黃就曾分拆和記港口控股信托在新加坡上市，令當年和黃獲得了大約440億元的收益入賬；今年李嘉誠的長實也將部分酒店業(yè)務(wù)分拆上市，套現(xiàn)近10億美元，這筆收益最終大部分用于長實收購新的土地項目。

據(jù)記者了解，目前百佳正在進行內(nèi)部架構(gòu)調(diào)整，百佳超市員工的雇用實體在6月份已經(jīng)由之前的屈臣氏變更為百佳超市本身，外界質(zhì)疑這可能是為百佳的出售做鋪墊。對此，屈臣氏回應(yīng)本報記者稱，這次內(nèi)部架構(gòu)調(diào)整已計劃了多個月的時間，并非為了要將百佳變成獨立實體出售做準備，目前超市業(yè)務(wù)一切如常，業(yè)務(wù)營運、管理、發(fā)展計劃以及母公司是屈臣氏集團均沒有改變。

而對于潛在的接盤者，目前業(yè)界的普遍猜測華潤或者中糧。對此，記者分別向和黃以及華潤、中糧方面求證，但截至發(fā)稿為止，中糧、華潤方面還未有回復(fù)，和黃對此也稱，沒有更新的信息可以提供。

歐洲機遇

出售百佳可能使和黃獲得大約20億美元的現(xiàn)金收入，盡管對于和黃而言，這筆現(xiàn)金可能并不算太多，但從資產(chǎn)回報率的角度看，李嘉誠卻有可能讓這筆現(xiàn)金在歐洲市場發(fā)揮更大的效用。(責任編輯：韓杰)