風(fēng)電企業(yè)融資“競賽”金風(fēng)科技1年吸金或超百億
9月6日,風(fēng)電整機龍頭金風(fēng)科技發(fā)行不超過50億元公司債券一事,拿到了證監(jiān)會批文。算上去年10月通過H股募得的人民幣67億元,金風(fēng)科技一年內(nèi)的融資規(guī)模有望超過100億元。
“獅子大張口”的同時,卻是公司高增長終結(jié)、業(yè)績出現(xiàn)上市以來的首度滑坡。不難發(fā)現(xiàn),搖身一變成為資本市場“吸金老虎機”的風(fēng)電公司遠不止金風(fēng)科技一家。近一年來,華銳風(fēng)電、湘電股份等同行也紛紛推出或完成了再融資計劃。
連續(xù)融資 中報首現(xiàn)下滑
金風(fēng)科技公告顯示,公司在未來兩年可發(fā)行面值不超過50億元的公司債券,用于償還8億元銀行借款以及補充流動資金。其中,首期發(fā)行面值不超過40億元,自核準(zhǔn)發(fā)行之日起6個月內(nèi)完成;其余各期債券發(fā)行自核準(zhǔn)發(fā)行之日起24個月內(nèi)完成。
此時距離金風(fēng)科技H股成功上市還不到一年時間。經(jīng)歷過中道折戟的波折后,金風(fēng)科技H股于2010年10月在香港聯(lián)交所掛牌上市,此次在港股市場募得資金凈額折合人民幣67.54億元。
換言之,如果按照公司債規(guī)模上限計算,金風(fēng)科技有望從資本市場上吸納117億元資金。須知,在2007年末A股IPO中,金風(fēng)科技募得的資金總額只有17.45億元。
另一方面,與一路高歌猛進的再融資形成鮮明對比的,卻是公司日見下滑的業(yè)績。4年前在A股招股時,“每年營收翻番增長”是金風(fēng)科技著力向外界推介的重點,招股說明書中載有2004~2006年三年的數(shù)據(jù)可作印證。而這份記錄雖然在2009年年報中被終結(jié),但金風(fēng)科技業(yè)績依然維持著高速增長,2009、2010兩年營業(yè)收入同比增速保持在60%以上,凈利潤同比增幅則依次超過90%和30%。
步入2011年,金風(fēng)科技交出來的成績單卻令投資者始料不及,一季度營收同比持平,但凈利潤同比下滑17%。今年上半年情況繼續(xù)惡化,營收同比減18%,凈利潤同比降45%。這是自2004年之后,金風(fēng)科技業(yè)績首度出現(xiàn)負增長!業(yè)績不佳也拖累了股價表現(xiàn),金風(fēng)科技股價已從去年年末時26元位置,一路跌至當(dāng)前11元附近,跌幅近六成。
不差錢 手握現(xiàn)金60億
無論如何,金風(fēng)科技這次大規(guī)模舉債,超出了大多數(shù)投資者意料。公司首次正式宣布這一意向是今年4月中旬,董事會決議公告將發(fā)行不超過50億元的公司債券融資。此時距離公司H股募資成功才剛剛過去半年,難道募集資金已全部使用完畢?資金面緊張到又需要對外舉債的地步?
事實上,金風(fēng)科技并不缺錢。半年報顯示,截至2011年6月30日,金風(fēng)科技手握貨幣資金59.5億元;公司上市以來貨幣資金最高紀(jì)錄發(fā)生在2010年年末,去年年報中為96.6億元,但當(dāng)年金風(fēng)科技從H股募得了67億元現(xiàn)金。再往前回溯,金風(fēng)在2008、2009年兩年年報中貨幣資金分別為33億元和47億元,遠不及今年半年報中規(guī)模。
在建項目方面,金風(fēng)科技2007年A股IPO時募投項目已大部分完成并實現(xiàn)收益,17億元募集資金中余有2.2億元未使用,主要投向為3MW和6MW機組、以及海上風(fēng)電相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)和制造。H股募得67億元資金中,至今年6月末已使用34億元,剩余尚有未使用資金約33億元,目前各募投項目正在按計劃建設(shè)實施中。
此外有不愿具名的研究員表示,就資產(chǎn)負債率指標(biāo)看,目前金風(fēng)科技也處于歷史低位。至今年6月末,金風(fēng)資產(chǎn)負債率57.3%,而在2008年~2010年三年間分別為63%、62.8%和51.4%。
“其實放到行業(yè)里看,金風(fēng)科技是財務(wù)上相對穩(wěn)健的公司,它的資產(chǎn)負債率要比同行低很多。”前述研究員說。統(tǒng)計到的數(shù)據(jù)顯示,競爭對手華銳風(fēng)電2008~2011年上半年的資產(chǎn)負債率分別為89.4%、84.9%、83.2%和59%(華銳今年IPO募資93億元),第二梯隊廠商湘電股份過去三年資產(chǎn)負債率則維持在72%上下。
由于金風(fēng)科技未在公告中就公司債發(fā)行目的進行說明,在公司4月份披露董事會決議時就得到的回答只是“為公司長期發(fā)展需要”。業(yè)內(nèi)人士對此事看法,觀點集中于公司“為熬過行業(yè)低谷做準(zhǔn)備”,而非“為大舉擴張備"子彈"。
風(fēng)電公司集體籌錢“過冬”
我國高速增長的風(fēng)電行業(yè)在今年步入低谷。除激烈競爭導(dǎo)致風(fēng)機價格持續(xù)下滑、成本上升壓縮毛利率等問題外,下游需求被壓后,直接沖擊了產(chǎn)業(yè)鏈上各廠商。
去年開始,我國風(fēng)機事故頻發(fā),葉片、主軸斷裂、風(fēng)機倒塌并起火等事故信息不時見諸業(yè)內(nèi)。至今年演變?yōu)榇笠?guī)模拖網(wǎng)事故集中爆發(fā),僅電監(jiān)會正式對外通報的就有4起,涉及酒泉、瓜州、張家口等最近三年新建風(fēng)場。從設(shè)備商和運營商處了解到的信息,以上一系列事件帶來的后果,就是原屬于省發(fā)改委的、裝機容量在5萬千瓦以下的陸上風(fēng)電場審批權(quán),將收回至國家能源局,以抑制行業(yè)產(chǎn)能過剩、無序競爭。同時,第二季度起基本無新風(fēng)電場項目開工建設(shè),新項目審批被押后。華銳風(fēng)電就曾在半年報中表示,公司位于甘肅和黑龍江兩省、原定于第二季度執(zhí)行的風(fēng)電項目,就因?qū)徟蜓雍蟮浇衲晗掳肽瓴诺跹b,較大地影響了上半年業(yè)績的實現(xiàn)。
不過在研究員們看來,行業(yè)當(dāng)前所處的低谷,歸根結(jié)底是經(jīng)過前些年爆發(fā)式增長后回歸理性的表現(xiàn)。湘財證券分析師朱程輝就指出,僅國內(nèi)現(xiàn)有80余家整機廠今年總產(chǎn)能就將達到29GW,遠遠超出當(dāng)前15GW~18GW的實際需求,接下來行業(yè)勢必迎來整合。統(tǒng)計行業(yè)各上市公司情況發(fā)現(xiàn),大舉借債的并非金風(fēng)科技一家,行業(yè)內(nèi)公司都積極備下“糧草”以求心中不慌。
僅上市整機廠商中,華銳今年1月完成IPO,隨后公司發(fā)行不超過58億元公司債也于9月7日獲發(fā)審委審核通過。湘電股份繼去年8月完成配股募資9.5億元之后,今年7月又發(fā)行了9.5億元公司債。華儀電氣在今年1月實施增發(fā)募得9.5億元資金,7月同樣宣布擬發(fā)行不超過7億元公司債。至于長征電氣則計劃在今年發(fā)行不超過4億元公司債和2億元的短期融資券。
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