2012年上半年，中國移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資活躍度出現(xiàn)下滑，根據(jù)ChinaVenture統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年第一、二季度分別披露移動互聯(lián)網(wǎng)投資案例12起和7起，相比2011年同期下降明顯。盡管二季度投資規(guī)模出現(xiàn)增長，但僅小米公司2.16億美元融資即占季度投資總額的87%。

移動互聯(lián)網(wǎng)投資活躍度下滑，與國內(nèi)VC/PE市場整體降溫態(tài)勢息息相關(guān)，同時該行業(yè)遲遲無法形成成熟商業(yè)模式，也部分影響了投資者投資力度。不過，相比互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)遭遇的“資本寒冬”，創(chuàng)業(yè)投資者對移動互聯(lián)網(wǎng)仍保持高度關(guān)注，手機游戲、移動營銷等領(lǐng)域的投資價值受到普遍認可。一旦宏觀經(jīng)濟與資本市場回暖，移動互聯(lián)網(wǎng)投資有望率先恢復活躍。

投資規(guī)模：二季度投資活躍度繼續(xù)下滑  主要受市場環(huán)境影響

進入2012年以來，中國移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資活躍度連續(xù)下滑，第一、二季度披露投資案例分別為12起和7起，投資規(guī)模分別為6137萬美元和2.48億美元。第二季度投資額大幅增長的主要原因是6月份小米公司完成新一輪融資，該案例交易總額達2.16億美元，如果此筆融資排除在外，則二季度投資總額僅有3171萬美元。

2010Q2-2012Q2中國移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)VC/PE融資情況

從過去兩年間移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)融資趨勢來看，2011年達到融資高峰，其中，2011年第四季度披露案例21起，投資活躍度達到季度最高水平，而投資總額為1.84億美元，僅次于含小米新一輪融資在內(nèi)的2012年第二季度。從平均單筆投資規(guī)模來看，近兩年移動互聯(lián)網(wǎng)每季度單筆投資規(guī)�；�本在400-800萬美元，遠低于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)1000萬美元以上的平均投資水平，這也顯示出移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域以早期投資為主的態(tài)勢。

進入2012年以來投資活躍度的下降，主要有以下幾點原因：一是經(jīng)過了2011年中國VC/PE市場投資高峰后，移動互聯(lián)網(wǎng)也同其他各行業(yè)一樣出現(xiàn)“去泡沫化”過程，融資活躍度順勢下滑。二是移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在經(jīng)歷了概念性熱炒后，至今未能出現(xiàn)比較成熟的盈利模式，行業(yè)細分模式的投資價值難以判斷，因此導致投資者多持有觀望態(tài)度。另外，隨著移動互聯(lián)網(wǎng)應用的普及，大型互聯(lián)網(wǎng)公司也普遍加強了對移動領(lǐng)域的布局，對移動互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司生存空間構(gòu)成一定威脅，進而加大了該領(lǐng)域投資風險。

盡管投資放緩，但相比互聯(lián)網(wǎng)、IT等，移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資潛力依然為各創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)所看重，比如IDG資本、紅杉中國等活躍于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的創(chuàng)投機構(gòu)，均在移動領(lǐng)域積極布局。從數(shù)據(jù)來看，移動互聯(lián)網(wǎng)投資活躍度的下滑，并未如互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)那樣明顯，未來隨著宏觀經(jīng)濟及資本市場回暖，移動互聯(lián)網(wǎng)投資規(guī)模也有望率先恢復增長。

行業(yè)分布：游戲類應用投資活躍  移動營銷商業(yè)價值受認可

目前，中國移動互聯(lián)網(wǎng)尚未出現(xiàn)成熟的細分行業(yè)分類標準，按照產(chǎn)業(yè)鏈分布，可以分成移動互聯(lián)網(wǎng)運營、移動終端、系統(tǒng)軟件、移動應用等幾大類。目前，運營商、系統(tǒng)軟件（操作系統(tǒng)）層面基本處于壟斷格局，移動終端也僅有少數(shù)創(chuàng)業(yè)公司（如小米公司）活躍于市場，而對于創(chuàng)業(yè)投資而言，投資機會主要在應用軟件層面，其中，又可以分為游戲類應用、工具類應用、社交類應用、娛樂類應用等。此外，基于應用程序的應用平臺、移動營銷等，也是移動互聯(lián)網(wǎng)重要的細分領(lǐng)域。

2012上半年中國移動互聯(lián)網(wǎng)細分行業(yè)VC/PE融資情況

從2012年上半年的投資案例來看，游戲類應用投資最為活躍，如中國手機游戲門戶和互動社區(qū)當樂網(wǎng)，獲得賽富基金、啟明創(chuàng)投、磐谷創(chuàng)投2000萬美元聯(lián)合投資，僅次于小米公司2.16億美元融資規(guī)模。由于移動互聯(lián)網(wǎng)游戲有著較為穩(wěn)定的用戶群體、收費模式也相對成熟，成為投資者持續(xù)關(guān)注的細分行業(yè)。

移動營銷也是目前投資較為活躍的細分領(lǐng)域之一，在上半年投資規(guī)模最大的10起案例中，移動營銷公司占據(jù)三席。移動營銷基本上延續(xù)了互聯(lián)網(wǎng)營銷的商業(yè)模式，該行業(yè)公司也普遍具有較強的變現(xiàn)能力。

工具類應用所涵蓋范圍較大，包括生活服務、健康管理、理財?shù)榷鄠�領(lǐng)域，蘊含較多的投資機會，因此其投資也持續(xù)活躍。社交/娛樂類應用盡管具有較大想象空間，但目前來看，其盈利模式的構(gòu)建仍需較長時間的市場培育，加上互聯(lián)網(wǎng)巨頭的積極介入，目前來看，投資者對該細分領(lǐng)域的投資相對謹慎。

IPO退出：移動互聯(lián)網(wǎng)僅3起IPO  上市前景不容樂觀 

從2010年至今，中國移動互聯(lián)網(wǎng)應用領(lǐng)域僅有三家公司實現(xiàn)IPO，分別是斯凱網(wǎng)絡、網(wǎng)秦和掌趣科技，分別于美國納斯達克、紐交所及國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市。從業(yè)務領(lǐng)域來看，斯凱網(wǎng)絡為移動互聯(lián)網(wǎng)應用平臺，網(wǎng)秦為移動安全服務提供商，掌趣科技則為一家移動互聯(lián)網(wǎng)游戲開發(fā)商。

上述三家上市公司均有VC/PE機構(gòu)支持，涉及賬面退出8起。其中，賬面回報率最高的為紅杉中國在斯凱網(wǎng)絡IPO中的退出，達13.6倍；網(wǎng)秦IPO中涉及5起退出，平均賬面回報率5.2倍；掌趣科技涉及2起退出的賬面回報率為1.67倍。由此也可以看出，隨著境內(nèi)外資本市場逐漸降溫，移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)退出回報率也相應下滑。

在目前上市公司中，網(wǎng)秦、斯凱網(wǎng)絡均已公布第二季度財報，其中，網(wǎng)秦第二季度凈營收為2000萬美元，比去年同期890萬美元增長125.0%，凈利潤為210萬美元，比去年同期的110萬美元增長95.1%；斯凱網(wǎng)絡二季度總收入1.534億元，同比減少7.6%，凈虧損510萬元，去年同期凈利潤750萬元。不同公司表現(xiàn)的巨大差異，顯示出目前中國移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)商業(yè)前景的不確定性。加上目前中國企業(yè)赴美IPO窗口基本關(guān)閉的狀態(tài)，未來移動互聯(lián)網(wǎng)公司上市仍不容樂觀。同時，考慮到目前互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略投資者積極布局移動互聯(lián)網(wǎng)，預計未來創(chuàng)投機構(gòu)并購退出機會將逐漸增加。

趨勢分析：游戲營銷投資保持活躍  內(nèi)容方投資價值凸顯  

對于未來中國移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資趨勢，ChinaVenture投中集團分析認為，就細分行業(yè)而言，移動應用仍將是創(chuàng)投關(guān)注重點，其中，游戲應用將繼續(xù)領(lǐng)先各細分行業(yè)。目前已處于市場領(lǐng)先地位的及游戲開發(fā)及游戲平臺，多數(shù)已獲得創(chuàng)投注資，而隨著其盈利能力的加強，此類公司均有望獲多輪融資乃至登陸資本市場。

移動營銷的投資價值同樣值得關(guān)注，一方面，隨著移動用戶數(shù)量及廣告主投入增長，移動營銷公司商業(yè)成長空間巨大；另一方面，移動應用層面的模式及技術(shù)創(chuàng)新，為精準營銷帶來更多可能，特定營銷模式市場規(guī)模有望出現(xiàn)爆發(fā)式增長。對投資者而言，無論是作為投資布局還是“壓賭”明星項目，移動營銷都是不可錯過的細分領(lǐng)域，其中，技術(shù)型（數(shù)據(jù)挖掘）、平臺型（數(shù)據(jù)聚合）公司應是重點關(guān)注對象。

社交類、娛樂類以及媒體類應用則具有長期投資價值，這一判斷主要基于內(nèi)容提供商在移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)越來越重要的角色。目前在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，版權(quán)保護意識正越來越強烈，這一趨勢在移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域也得以延續(xù)，此外，運營商、應用平臺均對內(nèi)容的傳播有較強的控制，在技術(shù)上為內(nèi)容提供方的版權(quán)保護提供了更大可能。因此，對內(nèi)容收費有望成為未來移動領(lǐng)域重要收入來源，而與內(nèi)容制造為主的相關(guān)應用，其投資價值也將得以凸顯。

工具類應用涵蓋范圍較廣，不同應用方向有其不同的商業(yè)模式及技術(shù)壁壘，比如理財、健康管理、酒店/航班信息等，其投資邏輯差異較大。ChinaVenture投中集團分析認為，在上述細分領(lǐng)域中，酒店航班信息相關(guān)的工具類應用發(fā)展較早，并已出現(xiàn)部分市場領(lǐng)先公司，原互聯(lián)網(wǎng)時代的旅游預訂公司在移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域也有較大優(yōu)勢，因此，這一領(lǐng)域投資已接近飽和，而理財、健康管理以及生活服務等領(lǐng)域應用，由于專業(yè)門檻較高而且較依賴線下資源，因此這些領(lǐng)域具有更大的投資空間。