國(guó)企指數(shù)7連跌，紅籌指數(shù)則結(jié)束5連跌走勢(shì)，主要是電訊股支撐大局，尤其昨日公布業(yè)績(jī)的中國(guó)聯(lián)通（行情,資訊,評(píng)論）（00762）去年第4季虧損較前年同期收窄，公司更料3G業(yè)務(wù)今年可虧轉(zhuǎn)盈。

A股繼續(xù)缺乏方向，國(guó)企指數(shù)更自去年6月中以來(lái)再出現(xiàn)7連跌，昨日微跌8點(diǎn)，收10767點(diǎn)，成交額降至109億元，逆市上升主板H股增加至38%；紅籌指數(shù)升1點(diǎn)，收3981點(diǎn)，當(dāng)中聯(lián)通和中國(guó)移動(dòng)（行情,資訊,評(píng)論）（00941）合共貢獻(xiàn)約8點(diǎn)，成交額只有42億元。

國(guó)指100天線（現(xiàn)處于10717點(diǎn)）昨繼續(xù)發(fā)揮支持，加上7連跌合共跌幅不足590點(diǎn)，似乎壓力未有預(yù)期般大。

當(dāng)然，國(guó)指連日沽空額均超過(guò)20億元，昨日占國(guó)指成交額比重也有19%，悲觀而言，大戶在現(xiàn)水平累積淡倉(cāng)，但筆者相對(duì)樂觀，因?yàn)閲?guó)指去年10月低見8058點(diǎn)后回升，反彈至11月高見11065點(diǎn)回調(diào)，調(diào)整超過(guò)50%，低見9369點(diǎn)后反彈，反彈至2月高見11916點(diǎn)又下跌，如以9369點(diǎn)開始的升浪計(jì)算，下跌50%為10642點(diǎn)，跟前周低位10715相差不遠(yuǎn)，故相信指數(shù)衰極也可守10000大關(guān)。

至于市場(chǎng)近日焦點(diǎn)在民企爆煲身上，不少民企持續(xù)被拋售，筆者近年焦點(diǎn)多在國(guó)企身上，尤其有央企背景的股份，至少穩(wěn)陣得多。而聯(lián)通昨日成為最后一只公布業(yè)績(jī)的電訊股，去年收入2，092億元（人民幣．下同），盈利升14%，至42億元，每股盈利0.18元，末期息0.10元，每股NAV為8.74元，以昨日收市價(jià)13.12港元計(jì)算，息率不足1厘，市帳率則為1.2倍，略高于中國(guó)電信（行情,資訊,評(píng)論）（00728）的1.1倍，但較中移動(dòng)的2.1倍為低。

不過(guò)，彭博原預(yù)期聯(lián)通去年每股盈利可達(dá)0.226元，結(jié)果遠(yuǎn)差于預(yù)期，不排除今日會(huì)有沽壓。聯(lián)通董事長(zhǎng)常小兵昨日表示，去年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，曾預(yù)計(jì)3G業(yè)務(wù)在第4季個(gè)別月份可錄得盈利，最終第4季業(yè)務(wù)仍然虧損，主要由于推出的千元手機(jī)反應(yīng)熱烈，導(dǎo)致手機(jī)補(bǔ)貼大增，影響3G業(yè)務(wù)盈利。

常小兵指首2月持續(xù)好轉(zhuǎn)

筆者相信證券商估錯(cuò)聯(lián)通去年第4季盈利，才高估全年盈利表現(xiàn)，因?yàn)槿ツ晔?季盈利達(dá)42.6億元，但第4季錄得3，600萬(wàn)元虧損。但樂觀而言，聯(lián)通前年第4季錄得5.5億元虧損，即去年第4季業(yè)績(jī)同比已有改善，難怪常小兵表示今年首2個(gè)月3G業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)，相信及有信心今年可實(shí)現(xiàn) 3G業(yè)務(wù)錄得盈利。

彭博綜合證券商在聯(lián)通業(yè)績(jī)前的報(bào)告，預(yù)期聯(lián)通今明兩年每股盈利可升至0.39元和0.64元，券商會(huì)否向下修訂盈利目標(biāo)，有待公布。但聯(lián)通明確指出，會(huì)加快3G目標(biāo)網(wǎng)建設(shè)，及加強(qiáng)東中部鄉(xiāng)鎮(zhèn)和西部發(fā)達(dá)鄉(xiāng)鎮(zhèn)的覆蓋，應(yīng)可繼續(xù)提升其3G用戶，如券商維持目前預(yù)測(cè)，則聯(lián)通未來(lái)2年每股盈利復(fù)式增長(zhǎng)可逾90%，還可以支撐其目前59倍PE。

不過(guò)，若要筆者選擇，筆者還是支持中移動(dòng)，至少息率還有4厘，加上回歸A股和4G概念，不排除其他電訊股擁躉會(huì)轉(zhuǎn)軚支持中移動(dòng)。