事件:

近日,我們對中南傳媒(601098)進行了跟蹤調(diào)研,與公司高管就公司未來發(fā)展等方面進行了溝通。

點評:

各類主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展,多方尋求差異化競爭;公司借助“編印發(fā)供媒”一體化經(jīng)營的獨特商業(yè)模式與規(guī)模效應,發(fā)行、出版、印刷、物資、報媒等主業(yè)在10年實現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展;同時,公司近期積極尋求傳統(tǒng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新并有所突破,比如與北京博集天卷圖書發(fā)行有限公司實現(xiàn)戰(zhàn)略合作以拓展發(fā)行業(yè)務(wù)范圍,注冊成立閱讀花園餐飲文化連鎖有限責任公司以豐富公司的盈利增長點,下屬全資子公司湖南瀟湘晨報傳媒經(jīng)營有限公司擬投資1387萬元正式啟動全媒體建設(shè)項目以提高盈利能力,下屬全資子公司湖南天聞新華印務(wù)有限公司也計劃對凱基印刷(上海)有限公司增資并受讓部分股權(quán)以拓展高檔短版商業(yè)印刷及包裝印刷業(yè)務(wù),實現(xiàn)差異化競爭;這都保證了公司主營業(yè)務(wù)的持續(xù)穩(wěn)定增長,預計公司傳統(tǒng)媒體相關(guān)業(yè)務(wù)在未來三年有望實現(xiàn)20%以上的復合增長,大幅超越行業(yè)平均增長速度。

與華為戰(zhàn)略合作以加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型;為應對日趨激烈的新媒體沖擊,公司于今年1月19日與華為技術(shù)有限公司實現(xiàn)戰(zhàn)略合作,共同對下屬子公司天聞數(shù)媒科技(北京)有限公司增資3億元,借助公司的豐富內(nèi)容資源與華為的技術(shù)實力,在全球范圍內(nèi)開拓數(shù)字閱讀與出版、數(shù)字教育相關(guān)業(yè)務(wù);公司去年與湖南移動實現(xiàn)戰(zhàn)略合作,同時公司旗下紅網(wǎng)與拓維信息共同創(chuàng)辦北京掌上紅網(wǎng)文化傳播股份有限公司介入移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域,這都將提升內(nèi)容資源的多方變現(xiàn)能力,實現(xiàn)公司未來的可持續(xù)發(fā)展。

行業(yè)資源整合有望推動公司實現(xiàn)跨越式發(fā)展;作為國內(nèi)第二大出版集團,公司具有明顯的規(guī)模優(yōu)勢和行業(yè)資源;同時,上市所帶來的資金優(yōu)勢以及文化產(chǎn)業(yè)政策對于旗艦企業(yè)的扶持也將為公司實現(xiàn)跨區(qū)域擴展提供了有利條件,預計11年公司有望在跨區(qū)域拓展方面實現(xiàn)突破;另外,公司旗下已初具規(guī)模的“快樂老人”系列在不久的將來也有望在紙媒、互聯(lián)網(wǎng)甚至廣播、電視等全媒體業(yè)態(tài)之間進行無縫銜接;目前國內(nèi)老齡人口超過1.6億,針對老齡人口的節(jié)目極度稀缺,公司在此領(lǐng)域發(fā)展?jié)摿�巨大�?/p>

明顯受益于“十二五”文化產(chǎn)業(yè)的大繁榮;隨著國家在“十二五”規(guī)劃中明確提出要將文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展成為支柱產(chǎn)業(yè),產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望在未來五年翻番;公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的出版?zhèn)髅郊瘓F和全媒體運營的典范,將明顯受益于文化產(chǎn)業(yè)繁榮和國家政策支持,未來有望加速打造極具競爭優(yōu)勢的華文全媒介內(nèi)容運營商和現(xiàn)代綜合傳播平臺。

看好公司長期發(fā)展,維持公司增持評級;預測公司10-12年的EPS分別為0.33元、0.39元和0.46元,對應2月17日收盤價11.13元,PE分別為34倍、29倍、24倍,低于傳媒行業(yè)均值,我們看好公司多方戰(zhàn)略布局及未來的可持續(xù)發(fā)展,維持公司增持評級。

風險提示:政策監(jiān)管風險,新媒體沖擊加劇,數(shù)字新業(yè)務(wù)拓展不成功風險。