在市道低迷的背景下，公募基金經(jīng)理所管理的主動(dòng)型基金似乎越來越多地成為指數(shù)化產(chǎn)品，白馬股既難以讓基金經(jīng)理獲得賺錢效應(yīng)，挖掘黑馬股也許會(huì)成就基金的個(gè)股研究。本期《基金周刊》繼續(xù)盤點(diǎn)今年前三季度國(guó)內(nèi)基金公司旗下基金在精選獨(dú)門股方面的成功案例。

華夏基金抱團(tuán)順網(wǎng)科技（網(wǎng)吧娛樂）

華夏基金旗下華夏回報(bào)、華夏復(fù)興、華夏回報(bào)二基金截至今年第三季度末合計(jì)持有順網(wǎng)科技(300113,股吧)超過510萬(wàn)股，華夏基金因此成為順網(wǎng)科技第一大機(jī)構(gòu)投資者，順網(wǎng)科技今年下半年以來股價(jià)漲幅超過18%。

順網(wǎng)科技今年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4200萬(wàn)，同比增幅為43%。順網(wǎng)科技是全國(guó)最大的網(wǎng)吧娛樂平臺(tái)服務(wù)商，在整合新浩藝以后其產(chǎn)品對(duì)國(guó)內(nèi)網(wǎng)吧覆蓋率可能高達(dá)90%。雖然目前順網(wǎng)科技的收入包括軟件銷售、互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)。但公司產(chǎn)品對(duì)網(wǎng)吧覆蓋率的逐步提高將使得網(wǎng)吧的終端用戶群價(jià)值得以凸顯，順網(wǎng)科技很可能從軟件銷售類公司變?yōu)榫哂忻襟w價(jià)值屬性的企業(yè)，這也意味著互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)可能成為盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。順網(wǎng)科技的隱蔽性資產(chǎn)可能就是其目前尚未有價(jià)值爆發(fā)的媒體屬性，而這一因素可能是騰訊公司戰(zhàn)略投資順網(wǎng)科技的主要原因之一。

順網(wǎng)科技在2011 年 11 月 17 日公告，騰訊通過大宗交易購(gòu)買公司 526 萬(wàn)股股份，涉及資金 1.315 億元，占總股本的 3.98%。顯而易見的是，網(wǎng)吧軟件產(chǎn)品本身并不具有太多的技術(shù)含量，但順網(wǎng)科技的產(chǎn)品業(yè)已覆蓋著全國(guó)大多數(shù)網(wǎng)吧，直接面對(duì)著上億的網(wǎng)吧終端用戶——上網(wǎng)者，而后者正是騰訊公司想要的資源，雖然國(guó)內(nèi)個(gè)人電腦的普及率不斷提高，網(wǎng)吧數(shù)量也逐步減少，但在中西部地區(qū)網(wǎng)吧數(shù)量還在穩(wěn)步增長(zhǎng)中，即使在東部發(fā)達(dá)地區(qū)，網(wǎng)吧的保有量也相當(dāng)大。另一個(gè)事實(shí)也非常清晰，騰訊公司的各種應(yīng)用產(chǎn)品對(duì)以低收入的草根階層、學(xué)生群體吸引力較大，而順網(wǎng)科技正在這一領(lǐng)域擁有較多的市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)，順網(wǎng)科技三季度報(bào)告也披露網(wǎng)吧上游的大客戶報(bào)告期內(nèi)加大了廣告投放，而公司也正在面向網(wǎng)吧上網(wǎng)者開發(fā)更多的個(gè)性化娛樂產(chǎn)品。

景順長(zhǎng)城掘金樂視網(wǎng)（視頻網(wǎng)站）

景順長(zhǎng)城基金(博客,微博)公司旗下景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)(260104,基金吧)二號(hào)、內(nèi)需增長(zhǎng)兩只基金在第三季度合計(jì)介入樂視網(wǎng)(300104,股吧)657萬(wàn)股，上述兩只基金的基金經(jīng)理均為景順長(zhǎng)城投資總監(jiān)王鵬輝，景順長(zhǎng)城為樂視網(wǎng)第一大機(jī)構(gòu)投資者，樂視網(wǎng)今年下半年以來股價(jià)漲幅超過39%。

樂視網(wǎng)今年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為8700萬(wàn)，同比增幅約為73%，與樂視網(wǎng)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，樂視網(wǎng)依靠非常規(guī)模式成為當(dāng)前視頻網(wǎng)站行業(yè)唯一盈利的上市公司，這種非常規(guī)模式主要來自樂視網(wǎng)的版權(quán)分銷業(yè)務(wù)，由于樂視網(wǎng)在版權(quán)觀念淡薄的2011年之前持續(xù)低成本購(gòu)買大量電視劇、電影的版權(quán)，其中有大量的電視劇要在未來幾年才能在省級(jí)衛(wèi)視平臺(tái)播出，因此在2011年的版權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)開始后，上述版權(quán)為樂視網(wǎng)帶來大量的升值空間，并成為樂視網(wǎng)報(bào)告期內(nèi)的主要盈利方式。

但樂視網(wǎng)的賺錢效應(yīng)并不意味著公司是國(guó)內(nèi)有足夠?qū)嵙Φ囊曨l行業(yè)寡頭，從視頻網(wǎng)站的傳統(tǒng)模式而言，互聯(lián)網(wǎng)廣告、用戶數(shù)量依然是考察視頻網(wǎng)站行業(yè)價(jià)值的最核心因素。由于國(guó)內(nèi)影視業(yè)的進(jìn)入高度繁榮，版權(quán)內(nèi)容層出不窮，任何一個(gè)公司都無法買完所有的熱播劇和大電影，掌握較多的版權(quán)只能意味著公司在一到兩年內(nèi)具有內(nèi)容先發(fā)優(yōu)勢(shì)，但無法保證未來，尤其是財(cái)力雄厚的四大互聯(lián)網(wǎng)巨頭開始斥資購(gòu)買新的影視版權(quán)后，樂視網(wǎng)有內(nèi)容但缺乏終端用戶的問題將更加凸顯。因此，樂視網(wǎng)今年連續(xù)多次公告繼續(xù)購(gòu)買版權(quán)、參股上游的影視制作公司、與掌握終端用戶的土豆網(wǎng)進(jìn)行合作都是考慮到版權(quán)未來無法低成本及缺乏廣告價(jià)值等一系列問題。參股影視制作公司意在獲得版權(quán)購(gòu)買的優(yōu)先權(quán)，這一點(diǎn)也反映在樂視網(wǎng)的兄弟公司——樂視影業(yè)大舉進(jìn)軍電影發(fā)行和制作，這亦為樂視網(wǎng)帶來購(gòu)買的優(yōu)先權(quán)。而樂視網(wǎng)公告與土豆網(wǎng)的合作也意味著這將一定程度上彌補(bǔ)樂視網(wǎng)廣告收入過低、流量和用戶太少的弱勢(shì)。而在基金經(jīng)理眼中網(wǎng)絡(luò)版權(quán)的優(yōu)勢(shì)可能是一個(gè)重要考察因素，由于王鵬輝三季度期間還同時(shí)介入樂視網(wǎng)的上游版權(quán)提供方——華策影視(300133,股吧)，因此版權(quán)的升值空間、版權(quán)內(nèi)容是否能夠吸引到足夠的品牌廣告也許是一個(gè)重要的投資指標(biāo)。(責(zé)任編輯：admin)