2012年04月28日,“真正能夠讓你投資賺大錢的公司，大部分都有相對偏高的利潤率，通常它們在業(yè)內(nèi)有最高的利潤率。”投資大師菲利普·費(fèi)雪在其著作《怎樣選擇成長股》中如是說。

縱觀2011年年報(bào)，在去年高通脹的背景之下，A股上市公司的毛利率普遍下降，在2278家具有可比數(shù)據(jù)的上市公司中，去年銷售毛利率同比下降的上市公司達(dá)1376家，占比超過60%。

盡管如此，A 股上市公司中也仍然不乏“暴利”行業(yè)。食品飲料、房地產(chǎn)、餐飲旅游和信息服務(wù)四大行業(yè)的毛利率仍然高達(dá)30%以上。

A股毛利率告急

“對于企業(yè)來說，2011年的日子并不比2008年好過。”深圳一位私募基金經(jīng)理告訴第一財(cái)經(jīng)日報(bào)《財(cái)商》，在去年的高通脹背景下，上市公司成本壓力驟升，也直接影響了上市公司的業(yè)績。這一點(diǎn)在毛利率指標(biāo)上體現(xiàn)無遺。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2008年，A股全部上市公司的銷售毛利率為18.13%，之后，隨著4萬億經(jīng)濟(jì)刺激政策的推出，2009年上市公司業(yè)績回暖，當(dāng)年上市公司毛利率水平上升到20.34%。但好景不長，2010年以來，上市公司毛利率逐年下降，2010年當(dāng)年就下降到19.76%，而2011年年報(bào)顯示，這一數(shù)據(jù)已經(jīng)下降到了18.59%。而2012年一季報(bào)上市公司的平均毛利率水平更已經(jīng)下降至18.18%。

從具體情況看，全部具有可比數(shù)據(jù)的2202家上市公司中，去年銷售毛利率同比出現(xiàn)下滑的上市公司共有1376家，占比超過60%。

在23個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)當(dāng)中，就有15個(gè)行業(yè)拉響了毛利率下滑的警報(bào)。其中，毛利率下滑最大的行業(yè)分別是交通運(yùn)輸、采掘、農(nóng)林牧漁和化工，均下滑超過3個(gè)百分點(diǎn)。

交通運(yùn)輸行業(yè)2011年的平均毛利率水平為19.55%，較上年同期的25.05%下滑了5.5個(gè)百分點(diǎn)，成為A股毛利率水平下滑最大的行業(yè)。從細(xì)分行業(yè)數(shù)據(jù)來看，航運(yùn)、港口和林業(yè)三個(gè)行業(yè)毛利率水平下滑最厲害，分別高達(dá)18.96個(gè)百分點(diǎn)、9.72個(gè)百分點(diǎn)和7.8個(gè)百分點(diǎn)。

近10年來，航運(yùn)、港口行業(yè)毛利率持續(xù)下滑。申銀萬國在研究報(bào)告中就指出，港口行業(yè)的公共品屬性及交通運(yùn)輸部指導(dǎo)下的定價(jià)模式，使得行業(yè)在下游需求疲弱、上游原材料和人力成本、財(cái)務(wù)成本上升的環(huán)境中較難以獲得毛利率提升的機(jī)會(huì)。

去年，通信設(shè)備行業(yè)也面臨了行業(yè)毛利率拐點(diǎn)。2007年至2010年，通信設(shè)備行業(yè)毛利率持續(xù)上升，2010年行業(yè)平均毛利率水平達(dá)到29.84%。但在去年，行業(yè)毛利率大幅下滑至22.90%。結(jié)束了2007年以來毛利率上升的趨勢，行業(yè)拐點(diǎn)畢現(xiàn)。

德邦證券分析師李項(xiàng)峰就指出，受行業(yè)內(nèi)的大量擴(kuò)產(chǎn)和運(yùn)營商集中采購的影響，通信設(shè)備行業(yè)毛利率拐點(diǎn)已經(jīng)到來。“由于擴(kuò)產(chǎn)具有一定的建設(shè)周期，2012年通信行業(yè)的產(chǎn)能依然會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)張，供過于求的狀況進(jìn)一步加劇。”李項(xiàng)峰稱。

八大行業(yè)毛利率回升

“伴隨通脹回落，成本壓力會(huì)逐步緩解，原來毛利受壓制的行業(yè)盈利能力將出現(xiàn)恢復(fù)，但由于需求還在回落，所以目前只能堅(jiān)持需求穩(wěn)定而毛利率將回升的行業(yè)配置。”招商證券分析師陳文招說。

經(jīng)濟(jì)困境之下，哪些行業(yè)會(huì)脫穎而出呢？

陳文招指出，在2004年和2008年兩輪通脹下行周期中，毛利改善、需求穩(wěn)定的行業(yè)主要有食品飲料、紡織服裝、輕工制造、醫(yī)藥生物、公用事業(yè)、商業(yè)貿(mào)易和餐飲旅游等。從2011年年報(bào)的情況看，這些行業(yè)的毛利率情況同樣不俗。

在A股上市公司整體毛利率下滑的背景下，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，23個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)當(dāng)中，仍然有8大行業(yè)去年毛利率水平獲得上升，分別是房地產(chǎn)、綜合、食品飲料、建筑建材、有色金屬、家用電器、紡織服裝和金融服務(wù)。

細(xì)分行業(yè)里面，毛利率上升幅度最大的是園區(qū)開發(fā)行業(yè)，行業(yè)平均毛利率水平從上年同期的35.95%上升到48.82%，毛利率水平大幅上升了12.87個(gè)百分點(diǎn)。(責(zé)任編輯：admin)