中國(guó)移動(dòng)的增長(zhǎng)趨勢(shì)仍然保持著，但是勢(shì)頭正在逐漸放緩。作為中國(guó)最賺錢的三大公司之一，中國(guó)移動(dòng)2010財(cái)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)小于中國(guó)石油的35．6%。盡管用戶數(shù)仍在持續(xù)增加，但“增長(zhǎng)型”的中國(guó)移動(dòng)正在面臨越來(lái)越明顯的成長(zhǎng)瓶頸，用戶增多ARPU值下降，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展似喜實(shí)憂。如何在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手圍攻下突破重圍，重拾“跳舞大象”的風(fēng)采是未來(lái)一段時(shí)間將要面對(duì)的問題。

用戶繼續(xù)增長(zhǎng)暗含隱憂

中國(guó)移動(dòng)2011年的用戶發(fā)展基本保持了一個(gè)較為穩(wěn)健的趨勢(shì)，開年的兩個(gè)月中上客數(shù)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2月凈增用戶565．1萬(wàn)戶，增幅較1月份的526．3萬(wàn)戶繼續(xù)提升；兩個(gè)月內(nèi)，累計(jì)增長(zhǎng)1091．4萬(wàn)用戶。這樣的業(yè)績(jī)?nèi)灾档藐P(guān)注。

不過盡管用戶和收入仍能保持增長(zhǎng)，但是投資者還是表露出了對(duì)公司未來(lái)的狐疑和憂慮。21日消息，投行高盛調(diào)低了對(duì)中國(guó)移動(dòng)的預(yù)期，目標(biāo)價(jià)由87港元降低至82港元，持中性評(píng)級(jí)。高盛稱，因應(yīng)中國(guó)移動(dòng)資本開支增加，下調(diào)其11－13年度每股盈利預(yù)測(cè)1．2%－5．9%，至人民幣6．31／5．98／5．76元；估計(jì)在較弱的3G網(wǎng)絡(luò)及手機(jī)影響下，該公司于移動(dòng)市場(chǎng)的占有率，會(huì)由2009年的81%，逐步降至2010／2011年的77%／74%；認(rèn)為該股已合理反映估值。

得益于通信市場(chǎng)較為充分的競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)變得更為有利消費(fèi)者，電信運(yùn)營(yíng)商已經(jīng)難以保持壟斷企業(yè)的高成長(zhǎng)回報(bào)。根據(jù)中國(guó)移動(dòng)16日發(fā)布的2010年業(yè)績(jī)，營(yíng)運(yùn)收入為人民幣4852億元，增長(zhǎng)7．3%；股東應(yīng)占利潤(rùn)為人民幣1196億元，增長(zhǎng)3．9%。與中國(guó)石油35．6%的增長(zhǎng)幅度已經(jīng)不在一個(gè)數(shù)量級(jí)上。

尤其是為維持用戶增長(zhǎng)，新財(cái)年中國(guó)移動(dòng)將投入更大的成本，包括網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量、服務(wù)提升和營(yíng)銷加大，這使得新一年的成本支出大幅上升。中國(guó)移動(dòng)的資本開支結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了明顯的變化，基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)在整個(gè)資本開支中的占比，由2010年的44%大幅提升至53%；對(duì)應(yīng)到投資金額，從546．92億元增加到701．72億元，同比增幅達(dá)到28．3%。

作為一個(gè)“成長(zhǎng)型”公司，新的一年增長(zhǎng)與消褪并存，驚喜與隱憂將困擾這只舞蹈的“大象”。這一點(diǎn)福布斯2000企業(yè)排行榜（2010年）中可窺見一斑。在綜合分析了銷售額、利潤(rùn)、資產(chǎn)和時(shí)長(zhǎng)等因素之后，美國(guó)的AT＆T占據(jù)了通信服務(wù)類得榜首位置，中國(guó)移動(dòng)的排名仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)落在后面，位居第四。

基于中國(guó)移動(dòng)的業(yè)績(jī)報(bào)告，截止2010年底中國(guó)移動(dòng)市值為12000億元人民幣（約合1830億美元），而截至去年第四季度，AT＆T的市值為1720億美元。在用戶數(shù)上，中國(guó)移動(dòng)5．9億，約為AT＆T和T－Mobile USA用戶數(shù)總和的4．5倍。但是2010年AT＆T營(yíng)收為1243億美元（約合人民幣8159億元），遠(yuǎn)超過中國(guó)移動(dòng)的4852億元人民幣。公司的內(nèi)在競(jìng)爭(zhēng)力似乎尚有記得的差距，尤其是在資費(fèi)還將不斷下降的未來(lái)，中國(guó)移動(dòng)開始體會(huì)“成長(zhǎng)的煩惱”。

最賺錢背后承擔(dān)壓力

一年近1200億的利潤(rùn)，中國(guó)移動(dòng)有著全球運(yùn)營(yíng)商都羨慕的龐大市場(chǎng)。截止2011年2月，中國(guó)移動(dòng)麾下吸收了5．95億用戶，這一用戶規(guī)模還在不斷擴(kuò)大。

此外，中國(guó)移動(dòng)不僅僅是中國(guó)最為賺錢的公司之一，更為重要的是其品牌價(jià)值遠(yuǎn)超其他與之齊名的中國(guó)企業(yè)。英國(guó)品牌顧問公司Brand Finance《全球金融品牌500強(qiáng)（Brand Finance Global 500）》年度榜單中中國(guó)移動(dòng)排名第二十五，為中國(guó)企業(yè)之首。據(jù)估算，中國(guó)移動(dòng)品牌價(jià)值現(xiàn)為193．17億美元。

有意思的是，中國(guó)移動(dòng)的這種知名度，倒是可以用另外一個(gè)解讀來(lái)做注腳。在“2010年度搜狗輸入法企業(yè)熱詞”排名中中國(guó)移動(dòng)位列第四，僅僅排在了因?yàn)楸�出連續(xù)跳樓事件的“血汗工廠”富士康，挾持用戶和360殺毒大戰(zhàn)一把的騰訊和總讓中國(guó)人買不上票回家過年的中國(guó)鐵路之后。中國(guó)移動(dòng)的知名度常常尷尬的和壟斷、亂收費(fèi)等詞匯聯(lián)系在一起。

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