中國聯(lián)通:深耕細作3G用戶消費習慣 數(shù)據(jù)流量快速上漲有望
20元套餐卡主要考慮培養(yǎng)用戶數(shù)據(jù)消費習慣,“隨意打”主要著力于保有2G 客戶。20元套餐卡的推出主要是為了擴大低端3G 用戶群體, 培養(yǎng)低端用戶的3G 業(yè)務消費習慣, 20元套餐卡在數(shù)據(jù)和語音之間可以自由消費,ARPU 值可能遠超市場預期。“隨意打”業(yè)務推出后,吸引了大量用戶從異網(wǎng)轉(zhuǎn)來,事實證明對于2G 用戶具有有效的保有作用。隨意打和20元套餐卡的推出不能理解為價格戰(zhàn),而是為了探索2G/3G 融合發(fā)展的有效措施。
降低千元智能機補貼比例背景在于智能機產(chǎn)業(yè)日臻成熟。公司調(diào)整對于千元智能機的補貼比例,從50%調(diào)降到20-30%。此舉推出主要是因為千元智能機產(chǎn)業(yè)經(jīng)過一年左右發(fā)展已經(jīng)逐漸成熟,在消費者中已經(jīng)形成廣泛影響,不再需要運營商的大力扶持,而終端補貼比例的降低目前也是全球電信運營行業(yè)的發(fā)展大勢。從收入占比上來看,一季度終端補貼占收比已經(jīng)大幅下降。從全年來看,補貼占收比下降有望持續(xù),對業(yè)績的壓力有望降低。
數(shù)據(jù)流量快速增長有望對利產(chǎn)生積極貢獻。盡管數(shù)據(jù)流量的盈利水平未必有語音業(yè)務高,但從長期趨勢看,由于移動互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展,數(shù)據(jù)流量上升的空間還很大,有望對盈利水平產(chǎn)生積極貢獻。雖然公司一季度3G 用戶ARPU 值下降至90元,但數(shù)據(jù)流量的快速上升有望對ARPU 產(chǎn)生積極貢獻。從中長期趨勢看,ARPU 值的下降不會影響3G 收入快速提升。
盈利預測與評級。我們維持對公司盈利預測,預計2012-2014年EPS 為0.09元,0.15元,0.24元,維持“推薦”評級。
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