北京時(shí)間8月6日消息，據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，阿爾卡特-朗訊（以下簡(jiǎn)稱“阿朗”）雖然目前業(yè)績(jī)不佳，股價(jià)縮水嚴(yán)重，但其擁有大量專利組合的價(jià)值可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過公司本身的市值。

自上周發(fā)布了業(yè)績(jī)未達(dá)市場(chǎng)平均預(yù)期的第二季度財(cái)報(bào)以來，作為法國(guó)最大的電信設(shè)備制造商，阿朗的市值已損失了30%。彭博社的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，阿朗當(dāng)前的市盈率為10.5倍，為10多年來的最低估值。在巔峰時(shí)期市值曾達(dá)到1000億美元的阿爾卡特，自2006年收購(gòu)朗訊以來，市值便一直處于下滑之中。阿朗當(dāng)前的市值僅為78億美元。

由蘋果、微軟組成的財(cái)團(tuán)在6月份以45億美元收購(gòu)了北電網(wǎng)絡(luò)剩余專利，市場(chǎng)研究公司MKM Partners LP認(rèn)為，光是阿爾卡特的專利價(jià)值可能就是北電的兩倍。美國(guó)投資銀行Evercore Partners認(rèn)為，盡管阿爾卡特的路由器和光纖產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)著59%的股價(jià)收益，但是法國(guó)法令和勞動(dòng)法將使得出售交易十分艱難，法國(guó)監(jiān)管部門將會(huì)分開評(píng)估阿朗的資產(chǎn)，1.88萬項(xiàng)美國(guó)專利意味著阿朗價(jià)值可能達(dá)到200億美元。

Evercore分析師阿萊克斯·沙阿（Alkesh Shah）表示：“專利組合是投資者并未過多注意的隱藏資產(chǎn)價(jià)值。與其關(guān)注阿朗的虧損部門，投資者接下來要看看被外界低估的大量專利的實(shí)際價(jià)值。”

并非不可能

沙阿表示，“考慮到阿爾卡特是法國(guó)極為重要的資產(chǎn)，因此分解出售阿朗將會(huì)非常困難，但這絕不意味著此事不會(huì)發(fā)生。” 截至目前，阿爾卡特發(fā)言人對(duì)此報(bào)道未置可否。

自7月28日發(fā)布第二季度財(cái)報(bào)以來，阿朗股價(jià)幾乎每日均處于下滑之中。阿朗的財(cái)報(bào)顯示，該公司第二季度的營(yíng)收為39億歐元（約合56億美元），低于市場(chǎng)平均預(yù)期。

過去一周的股價(jià)連續(xù)下挫，讓阿朗市值蒸發(fā)了超過20億美元。這也讓阿朗股價(jià)今年的漲幅幾乎損失殆盡。在發(fā)布財(cái)報(bào)之前，阿朗今年股價(jià)的累計(jì)漲幅為55%。阿朗當(dāng)前的市值為55億歐元，遠(yuǎn)低于2000年9月時(shí)的1110億歐元。阿朗股價(jià)的下跌，源自于2006年12月阿爾卡特斥資153億美元收購(gòu)朗訊。彭博社的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自此交易完成以來，阿朗股價(jià)累計(jì)跌幅已達(dá)到76%，累計(jì)虧損已達(dá)到近100億美元。

清理價(jià)值

阿朗股價(jià)周五上漲3.5%，報(bào)收于2.46歐元，終結(jié)了連續(xù)7天的下滑。在市場(chǎng)分析師紛紛預(yù)計(jì)阿朗今年將實(shí)現(xiàn)扭虧之時(shí)，他們還把阿朗未來12個(gè)月的目標(biāo)股價(jià)定為3.79歐元，遠(yuǎn)超過本周四2.38歐元的收盤價(jià)。按照2011年每股0.23歐元的收益預(yù)期計(jì)算，阿朗的動(dòng)態(tài)市盈率為10.5倍，為該公司自2000年以來的最低水平。

MKM Partners分析師邁克·吉諾維斯（Mike Genovese）表示，由于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)阿朗的每個(gè)部門和專利都非常感興趣，因此阿朗的潛在估值應(yīng)該高出許多。該分析師認(rèn)為，如果阿朗分拆進(jìn)行出售，那么該公司的每股價(jià)值應(yīng)當(dāng)能夠達(dá)到6.51歐元，幾乎是該公司當(dāng)前市值的三倍。按照阿朗的總股本計(jì)算，該公司的市值有望達(dá)到151億歐元。吉諾維斯說，“把不同的資產(chǎn)整合在一起，確實(shí)會(huì)存在嚴(yán)重的打折問題。按照分拆后的估值計(jì)算，阿朗當(dāng)前的股價(jià)遭到了嚴(yán)重低估。”

戰(zhàn)略選擇

MKM Partners預(yù)計(jì)，阿朗持有的專利組合估值應(yīng)當(dāng)能夠達(dá)到90億美元，為北電網(wǎng)絡(luò)專利組合價(jià)值的兩倍。投資銀行MDB Capital Group預(yù)計(jì)，阿朗目前擁有1.4萬項(xiàng)獲批專利，正在等待審批的專利數(shù)量達(dá)到了4800項(xiàng)。在擁有超過2000項(xiàng)專利的139家上市公司當(dāng)中，阿郎是三至四家專營(yíng)電信設(shè)備制造業(yè)務(wù)的公司之一。

阿朗早已開始兜售公司部分的資產(chǎn)。今年6月，阿爾卡特表示正在對(duì)旗下企業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行“戰(zhàn)略選擇”。阿朗的企業(yè)資產(chǎn)包括了辦公電話和相關(guān)設(shè)備。消息人士在今年4月曾透露，阿朗開始考慮讓企業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行首次公開招股或?qū)ν獬鍪圻@部分資產(chǎn)，預(yù)計(jì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)將能夠通過首次公開招股募集到15億歐元資金。