本文原標(biāo)題：《文娛創(chuàng)業(yè)大熱，我們的投資邏輯是啥》

2015年作為新文化娛樂(lè)、IP、二次元的各種大年，互聯(lián)網(wǎng)文娛創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目層出不窮。市場(chǎng)在狂熱之余也出現(xiàn)了一絲絲隱憂：“口紅經(jīng)濟(jì)”是否能夠逆周期長(zhǎng)行，90后、95后是否能夠支撐足夠的市場(chǎng)空間，文化項(xiàng)目是應(yīng)該深挖井還是廣積糧，投資人如何積極布局，復(fù)星昆仲在該領(lǐng)域的投資邏輯，本文會(huì)以我們的方式一一道來(lái)。

首先，我要說(shuō)，文化一直就是很貴的事。無(wú)論是尤里烏斯二世之于米開(kāi)朗基羅，還是洛克菲勒家族之于MoMA，Isabella Blow能夠在McQueen剛剛畢業(yè)的時(shí)候以5000英鎊買(mǎi)下他所有畢業(yè)作品，成就了一世鬼才設(shè)計(jì)師，看回國(guó)內(nèi)，撕蔥童鞋投資IG戰(zhàn)隊(duì)……這些事例都在告訴我們，在神經(jīng)科學(xué)和腦科學(xué)未被探知前，文化從0到1的階段需要金錢(qián)、耐心，它之前最好的商業(yè)模式是“金主”或“富二代”模式。那么互聯(lián)網(wǎng)、新技術(shù)對(duì)于文化意味著什么？以音樂(lè)產(chǎn)業(yè)為例，iTunes出現(xiàn)前，無(wú)論傳播媒介如何迭代，音樂(lè)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值大體保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但數(shù)字化音樂(lè)的出現(xiàn)為互聯(lián)網(wǎng)公司帶來(lái)了流量，卻荼毒了文化產(chǎn)品的價(jià)值。 04年到現(xiàn)在，白金唱片凱歌之后無(wú)人提及，演唱會(huì)主辦方從中國(guó)移動(dòng)音樂(lè)基地變成了各大互聯(lián)網(wǎng)公司……一切的一切都是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)傳播邊際成本的降低，用戶(hù)基礎(chǔ)變大，但是好內(nèi)容沒(méi)有找到合適的收費(fèi)模式。

此局如何破？且看2015年的IP大戰(zhàn)。 各大互聯(lián)網(wǎng)視頻平臺(tái)都在內(nèi)容成本上率先表態(tài)，內(nèi)容為王的時(shí)代真正到來(lái)。

這里我們要拋出的另一個(gè)主題就是——文娛即入口。應(yīng)該很少有用戶(hù)為了平臺(tái)的品牌而購(gòu)買(mǎi)會(huì)員，《盜墓》、《太子妃》這樣的內(nèi)容才是入口。大熱之后必須冷靜思考，在大家張口閉口IP的時(shí)代，該如何看投資標(biāo)的？我的理解是：縱向看價(jià)值洼地，橫向看產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值流向。

如果文化產(chǎn)業(yè)的變現(xiàn)方式未來(lái)幾年還是在幾大成熟產(chǎn)業(yè)里出現(xiàn)（電影、游戲、廣告、電商），那么上游IP產(chǎn)品的價(jià)值是一定的（粗略等于影視公司制作費(fèi)用里版權(quán)部分），從估值角度講，作家孵化、國(guó)漫平臺(tái)都是很好的標(biāo)的（網(wǎng)文賣(mài)空啦，要作家作家作家或直接從漫畫(huà)、編劇切原創(chuàng)），而藝人IP、音樂(lè)直播在觸達(dá)粉絲角度上能夠被驗(yàn)證，這些都是縱向?qū)Ρ葧r(shí)能夠找到的投向。

橫向看信息流、資金流的走向，不難看到一些項(xiàng)目天生就是做Value capture的，互聯(lián)網(wǎng)文化項(xiàng)目無(wú)快不破，也是好的方向。另外，如果一定要給IP價(jià)值套上一個(gè)公式，我希望它是IP價(jià)值=粉絲數(shù)量*付費(fèi)轉(zhuǎn)化率*ARPU，所以大家也可以看到一些項(xiàng)目是打井的，把ARPU不斷在特定人群里拉高，一些項(xiàng)目是做跨界的，不斷拓展粉絲基礎(chǔ)，技術(shù)推動(dòng)下付費(fèi)轉(zhuǎn)化率提高也指日可待。

前兩年90后主題辣么火，你們都造嗎？但是當(dāng)我們拉出人均GDP增長(zhǎng)率和人口自然增長(zhǎng)率曲線時(shí)，95后和00后才是王道。92-94年人均GDP增長(zhǎng)率/人口自然增長(zhǎng)率為1.1，意味著大量資金涌入這個(gè)人群的小世界，代際轉(zhuǎn)化之時(shí)必定有大文化現(xiàn)象出現(xiàn)。我們?cè)诳错?xiàng)目時(shí)，得95后者得天下，非要加標(biāo)簽的話，這個(gè)人群腦洞大，愛(ài)曬、愛(ài)看娛樂(lè)新聞、愛(ài)追逐明星，很適合內(nèi)容端創(chuàng)業(yè)企業(yè)追逐。BAT等巨頭也在虎視眈眈，但我相信他們更多的是做連接器，好內(nèi)容需要百花齊放，傳統(tǒng)的文娛企業(yè)不一定追得上年輕人的步伐。(責(zé)任編輯：方向)