獲得中投公司等主權(quán)財富基金青睞的PE會在中國投資什么？歐洲最大的私募股權(quán)投資基金安佰深（Apax Partners）向《第一財經(jīng)日報》作了解答：搜房網(wǎng)與國際時裝品牌Tommy Hilfiger的中國業(yè)務(wù)。

中國的“全民PE”熱潮引發(fā)了不少觀察者的擔(dān)憂：從各個角落蹦出來的PE競相在中小企業(yè)IPO啟動之前兩三個月入股，僧多粥少以至于有泡沫之虞。不過，安佰深的上述兩項投資卻顯示，無論關(guān)注成長型投資還是發(fā)掘并購交易機會，只要做好功課并且有足夠的耐心，就可以離開風(fēng)險一段距離。

安佰深管理著400億美元的資產(chǎn)，正在與中國產(chǎn)生越來越緊密的聯(lián)系。近日，安佰深全球合伙人兼大中華地區(qū)總裁張曦軻接受了本報記者專訪，分享了他對于中國方興未艾的股權(quán)投資見解。

PE熱背后需要耐心與恒心

中國市場并不缺錢，也不缺投資的熱情，只缺投資渠道。“全民PE”正是這種背景的產(chǎn)物。在張曦軻看來，如果真的全民都在做PE肯定不是好事，但實事求是地講，中國PE行業(yè)的發(fā)展還處于早期，空間巨大。

他向記者提供了一項數(shù)據(jù)：2010年中國PE總投資占GDP的比重不到0.2%，遠(yuǎn)低于美國的1%左右，況且中國經(jīng)濟還處在較快增長的時期。“我認(rèn)為單純從進入PE的資金量來說，問題并不大。更主要的是投資的理念與方法。優(yōu)秀的長期投資者，尤其是能給所投企業(yè)帶來很大增值的，有耐心、有恒心的投資者不多。短期投機、套現(xiàn)的現(xiàn)象目前在中國可能比較普遍。當(dāng)然這也是行業(yè)發(fā)展的一個過程，可以理解。”張曦軻說。

在投資方法上，安佰深的中文名字反映了這家公司的思維。張曦軻說，作為審慎投資者，首先是“安全第一”；其次是做“百年老店”；最后是“深耕細(xì)作”。

“我們所有投資都集中于五個核心產(chǎn)業(yè)，并在這些產(chǎn)業(yè)中形成我們的核心能力、網(wǎng)絡(luò)和資源，具體包括：消費品與零售、高科技與電信、媒體、醫(yī)療服務(wù)以及金融與商業(yè)服務(wù)。這些我們聚焦的產(chǎn)業(yè)基本上都是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)或科技、媒體產(chǎn)業(yè)，我們不投傳統(tǒng)制造業(yè)或基建設(shè)施等領(lǐng)域。” 張曦軻介紹說。

安佰深的資金來源非常廣泛，歐美國家各級政府統(tǒng)籌的社保、養(yǎng)老基金以及保險公司資金是最大兩類來源；安佰深還獲得了包括新加坡、澳大利亞以及中國的中投公司等主權(quán)財富基金的投資。除此之外，也有許多企業(yè)和一些家族的資金交給安佰深管理。

階段不同 成長相似

在PE投資領(lǐng)域，粗略來分有成長型投資（Growth）和并購型投資（Buy-out）兩大類型，分別對應(yīng)被投企業(yè)的不同成長階段。由于中國經(jīng)濟仍在快速成長，一些全新的領(lǐng)域不斷有優(yōu)秀的企業(yè)誕生，因此成長型投資也成為當(dāng)下中國PE投資的重點。不過，隨著一些行業(yè)和企業(yè)逐漸走向成熟，并購的需求和機會也應(yīng)運而生。

張曦軻表示，在中國，成長型投資覆蓋的行業(yè)可以說非常廣泛，因為不僅僅是高科技、互聯(lián)網(wǎng)，相當(dāng)多的與中國消費者內(nèi)需緊密相關(guān)的行業(yè)都有很大的成長空間。在這個特殊的市場，所謂的并購型投資與成長型投資也不是完全矛盾的。

“真正意義上的Buy-out確實不多，即使是Buy-out，投資者也往往是要追求增長。”張曦軻表示，安佰深去年的項目中有收購搜房網(wǎng)19%股權(quán)的成長型投資，也有對著名美國服裝品牌Tommy Hilfiger中國業(yè)務(wù)全面收購、重組的“Buy-out”。對于后者，安佰深的出發(fā)點也還是希望抓住中國品牌休閑服裝行業(yè)快速增長的機遇。

“我們覺得Tommy在中國市場上的潛力還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有發(fā)揮出來，所以我們投資以后重新組建了Tommy的中國業(yè)務(wù)總部，并從行業(yè)中尋找、聘用了新的CEO來重塑品牌，加快增長，打造一家基于中國本土的卓越國際服裝品牌企業(yè)。”張曦軻說。

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