一筆金融危機(jī)的老賬，近日被美國(guó)監(jiān)管部門(mén)翻起，事件主角直指瑞士銀行（UBS）。

這家橫亙國(guó)際金融市場(chǎng)的大機(jī)構(gòu)，被指控涉嫌在2006年至2008年金融危機(jī)前后時(shí)期參與操縱倫敦銀行間拆借利率（下稱(chēng)“Libor”）。

瑞銀何以被查？有怎樣的跡象顯示Libor可能受到操縱？操縱Libor有什么好處？

瑞銀被查

3月15日，瑞士銀行（UBS）在發(fā)布的2010年年報(bào)中披露，瑞銀已經(jīng)收到了來(lái)自于美國(guó)當(dāng)局的傳票，后者目前正在對(duì)Libor在設(shè)定方面、在2006年至2008年金融危機(jī)前后可能遭到的操縱問(wèn)題展開(kāi)調(diào)查。

瑞銀在2010年年報(bào)中稱(chēng)，已經(jīng)收到了來(lái)自于美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）、美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）和美國(guó)司法部的傳票。此外，瑞士銀行還收到了一項(xiàng)命令，內(nèi)容是必須向日本金融廳（Japan Financial Supervisory Agency）提供有關(guān)類(lèi)似事情的信息。

“瑞士銀行了解到，美國(guó)當(dāng)局調(diào)查活動(dòng)的中心內(nèi)容是瑞士銀行是否曾采取不正當(dāng)行為來(lái)在某些時(shí)候操縱Libor，無(wú)論這些行為是瑞士銀行自己采取的，還是與其他公司一起采取的。瑞士銀行正在進(jìn)行一項(xiàng)內(nèi)部調(diào)查，并對(duì)美國(guó)當(dāng)局的調(diào)查活動(dòng)采取合作態(tài)度。”瑞銀在年報(bào)中稱(chēng)。

除瑞士銀行外，一個(gè)更嚴(yán)重的事實(shí)是，Libor是否受到多家銀行的聯(lián)合操縱。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》3月17日在報(bào)道中稱(chēng)，英美等國(guó)監(jiān)管部門(mén)將目標(biāo)鎖定在四五家跨國(guó)銀行，美國(guó)銀行、花旗、巴克萊已收到美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的傳票，調(diào)查人員還已要求西德意志州銀行提供相關(guān)信息。

Libor是什么？

Libor是全世界最重要的金融指標(biāo)之一，被廣泛運(yùn)用于金融市場(chǎng)的各個(gè)領(lǐng)域：公司貸款利率、抵押貸款利率、利率互換……全球有超過(guò)350萬(wàn)億美元的金融衍生品和公司債將其作為利率基準(zhǔn)。該利率被認(rèn)為很大程度上代表了最真實(shí)的市場(chǎng)資金需求狀況。

英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)（BBA）負(fù)責(zé)對(duì)Libor進(jìn)行管理，BBA每天從16家銀行搜集各家銀行從美元到瑞典克朗等十種貨幣的拆借成本，拆借期限從隔夜到1年。這些利率被納入統(tǒng)計(jì)表格，去掉最高和最低的部分，然后得出的平均值就是當(dāng)天的Libor，后者隨即會(huì)被英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)發(fā)往全球各地的交易室。

這16家銀行是瑞士銀行、美國(guó)銀行、巴克萊、花旗、瑞士信貸、德意志銀行、匯豐、摩根大通、勞埃德銀行、荷蘭合作銀行、加拿大皇家銀行、三菱東京銀行、日本農(nóng)林中央金庫(kù)、蘇格蘭皇家銀行、西德意志州銀行、法國(guó)興業(yè)銀行。

根據(jù)Libor形成機(jī)制，為了減少類(lèi)似于單個(gè)銀行的極端報(bào)價(jià)情況對(duì)Libor的影響，英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)在收集完報(bào)價(jià)后會(huì)去掉極端報(bào)價(jià)，之后進(jìn)行平均。但這一安排僅僅只能保證減少極端報(bào)價(jià)的影響，而對(duì)于多家報(bào)價(jià)銀行串謀操縱Libor，現(xiàn)有Libor形成機(jī)制將完全無(wú)法消除這種操縱。

此次美國(guó)、英國(guó)、日本調(diào)查機(jī)構(gòu)最終的結(jié)果將可能證明，多家機(jī)構(gòu)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)聯(lián)合操縱Libor。

自2007年年末到2008年9月，隨著美國(guó)房屋價(jià)格的下跌，次貸危機(jī)逐漸顯現(xiàn)并爆發(fā)，2008年3月華爾街知名投行貝爾斯登倒閉，當(dāng)時(shí)各大銀行資金已經(jīng)開(kāi)始趨向緊張，銀行間拆借也愈加困難。

但市場(chǎng)的走勢(shì)并沒(méi)有反映在Libor上，在美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)調(diào)降基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上，作為最重要基準(zhǔn)利率的3月美元Libor，從2007年9月一路從5%之上，下跌到不足3%，這期間，Libor市場(chǎng)利率并沒(méi)有因?yàn)槭袌?chǎng)資金緊張而高于聯(lián)邦基金利率。直至2008年9月雷曼破產(chǎn)至今，Libor市場(chǎng)利率才高于聯(lián)邦基金利率。

Libor水平在2008年9月前的下跌和企穩(wěn)，一直被認(rèn)為是當(dāng)時(shí)次貸危機(jī)并沒(méi)有深化，甚至當(dāng)時(shí)包括中國(guó)市場(chǎng)在內(nèi)眾多危機(jī)“已經(jīng)見(jiàn)底”論的最重要證據(jù)。但現(xiàn)在，這一證據(jù)有可能是虛假的、被操縱的。

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