如果說2010年因為創(chuàng)業(yè)板的造富效應(yīng)出現(xiàn)的全民PE風(fēng)潮讓人咋舌不已的話，那么，2011年借著新三板擴容試點的預(yù)期，PE/VC呈現(xiàn)出愈演愈烈的高熱，則比2010年更讓人“看不懂”。

盡管對創(chuàng)業(yè)板的暴富效應(yīng)，公眾各方質(zhì)疑不斷。但質(zhì)疑歸質(zhì)疑，依然有PE/VC各顯神通，自在地游走于暴富和高風(fēng)險的邊際。

作為中小板、創(chuàng)業(yè)板上市資源“孵化器”與“蓄水池”的新三板，正因為自身的特殊性，而成為目前投資界的下一個狩獵目標(biāo)。

非理性瘋狂

3月21日清科研究發(fā)布報告指出，新三板擴容將為國家級高新區(qū)、中介及VC/PE機構(gòu)帶來新的盈利增長點。

“一個項目總是多家機構(gòu)碰上，價格上越抬越高，今年P(guān)E的價格競爭比去年又高20%-30%。”達晨創(chuàng)投上海公司投資副總監(jiān)葉先友表示，今年整個PE比去年還要瘋狂，競爭更為激烈。

道杰資本有限責(zé)任公司管理合伙人俞鐵成則很無奈地告訴記者，“我們報10倍PE都不好意思，還經(jīng)常被企業(yè)家嘲笑，這個價格還好意思說出來……”俞坦承，現(xiàn)在這個時點，對于明年報材料的項目，按照2011年預(yù)計凈利潤15倍估值已經(jīng)很普遍。“要價格低只能往早期走，但互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)的早期估值也已經(jīng)發(fā)瘋，只有非互聯(lián)網(wǎng)的早期項目現(xiàn)在還可以和企業(yè)家心平氣和地談?wù)劇?rdquo;

此番瘋狂表象背后，暗合著各路投資資金對新三板的財富預(yù)期。事實上，2011年伊始，在試點擴容消息的刺激下，“新三板”市場就出現(xiàn)了一輪井噴增資潮。北京時代、九恒星、凱英信業(yè)等7家公司發(fā)布了關(guān)于定向增資的公告。而據(jù)Wind統(tǒng)計顯示，從2006年“新三板”開板到2010年底五年時間僅有11家掛牌公司完成增發(fā)。

“眼下的PRE-IPO市場已經(jīng)淪為赤裸裸的尋租場所和賭場。”道杰資本有限責(zé)任公司管理合伙人俞鐵成表示，目前國內(nèi)PE已經(jīng)成為拼關(guān)系的行業(yè)，“對于2年內(nèi)要報材料的項目，PE們可以按照15倍到20倍動態(tài)市盈率來投資，而說服項目方接受投資的重要理由就是自己和證監(jiān)會、發(fā)改委等核心部門的關(guān)系。”

“各大機構(gòu)在各省設(shè)立代表處分公司，一個PE搞到幾百人規(guī)模，不是狂熱是什么？怎么保證投資后有效地幫助被投資企業(yè)成長？一個基金合伙人如果擔(dān)任幾十個公司董事光開董事會就時間不夠，更不用談所謂增值服務(wù)。”

聞風(fēng)已動

“今年我們準(zhǔn)備針對新三板的項目方及投資方的需求成立一個獨立的新三板小組。”上海展銀投資管理公司管理合伙人印小偉告訴記者，公司將有針對性地給一些沒有辦法在創(chuàng)業(yè)板退出的PE，提供通過新三板的平臺去物色，尋找到合適退出方式的機會。“我們已將中國36個省市的納稅企業(yè)進行梳理、分類、整理，對于已經(jīng)獲得PE投資和即將獲得PE投資，以及準(zhǔn)備引進PE的企業(yè)，建立一個數(shù)據(jù)庫。”據(jù)印小偉介紹，展銀的這個數(shù)據(jù)庫，未來要達到通過非常便捷方式，就能快速查到哪些企業(yè)可以、適合于新三板。“這樣有效減少目前大量PE盲目招人，通過人海戰(zhàn)術(shù)找項目的做法，以后要想尋找主板或創(chuàng)業(yè)板或新三板的企業(yè)，只要通過展銀投資公司的數(shù)據(jù)庫都可以快速查找到。”

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