4月7日，有媒體報(bào)道，熊曉鴿確認(rèn)，IDG美元投資已退出暴風(fēng)影音；暴風(fēng)影音將改制，在創(chuàng)業(yè)板上市。

暴風(fēng)影音不是第一個(gè)去“海外結(jié)構(gòu)”的公司。聚光科技(300203.SZ)早已悄然做了，并于4月5日正式登陸創(chuàng)業(yè)板，融資高達(dá)9億元。與此同時(shí)，有不少公司正在這么做著。甚至還有已經(jīng)在境外上市的公司，謀劃著從境外退市回歸A股。

曾幾何時(shí)，中國的高科技企業(yè)蜂擁去海外上市，而上市之前，多獲得過一家或幾家海外基金的投資——融資、上市都在海外，江南資本創(chuàng)始合伙人鐘曉林謂之“兩頭在外”。說這話時(shí)，鐘曉林剛從凱鵬華盈離職，他說兩頭在外的PE業(yè)，不會(huì)成為一個(gè)偉大的產(chǎn)業(yè)。

這一兩頭在外的模式，催生出一個(gè)名詞“新浪結(jié)構(gòu)”——即基金要投的公司為主體公司，基金不改動(dòng)主體公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，和主體公司創(chuàng)始人另行成立一個(gè)離岸公司；基金向離岸公司增資，離岸公司注資給主體公司，主體公司的股東把股權(quán)質(zhì)押給離岸公司；然后，再簽訂一系列的協(xié)議，以確保離岸公司對(duì)主體公司的控制權(quán)。

一家有“新浪結(jié)構(gòu)”的公司，要想回到A股上市，去掉新浪結(jié)構(gòu)，改制為股份制公司，主要是程序上的麻煩，回歸A股真正的難題是：兩個(gè)市場(chǎng)之間，講故事的標(biāo)準(zhǔn)不一樣。

境外上市是商業(yè)模式第一，市場(chǎng)占有率第一，哪怕是企業(yè)上市時(shí)仍然虧損也不要緊；A股上市，卻是業(yè)績(jī)說話，證監(jiān)會(huì)明確表示：上主板要求企業(yè)連續(xù)三年盈利；創(chuàng)業(yè)板有兩套標(biāo)準(zhǔn)：兩年盈利一千萬，持續(xù)增長(zhǎng)；或最近一年盈利五百萬，營收五千萬，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率超過30%。

A股的高市盈率在誘惑著企業(yè)，A股的嚴(yán)利潤要求和審批制又令企業(yè)卻步。如果說，有著新浪結(jié)構(gòu)的公司們還在猶豫，不少企業(yè)卻已經(jīng)在“用腳投票”，回來了或在回來的路上。

如圖，2009年創(chuàng)業(yè)板開板以來，A股IPO企業(yè)的數(shù)量和融資額、占全球IPO市場(chǎng)份額都在節(jié)節(jié)高升。2011年一季度，A股IPO金額更是獨(dú)占半壁江山。利比亞事件和日本地震，對(duì)全球市場(chǎng)頗有震動(dòng)，有些公司的IPO計(jì)劃因市場(chǎng)波動(dòng)而暫時(shí)推遲，A股卻巋然不動(dòng)。此消彼長(zhǎng)之下，A股有此驚人數(shù)據(jù)。

而中國企業(yè)在境外上市的情況，在2009年爆發(fā)后開始滑落。中國企業(yè)遭海外機(jī)構(gòu)獵殺的話題還會(huì)不斷，原計(jì)劃海外上市的企業(yè)回歸A股，也會(huì)陸續(xù)出現(xiàn)。國際板正在計(jì)劃中，外資企業(yè)在A股上市，亦指日可待。

謝國忠曾在談及對(duì)外貿(mào)易時(shí)指出，中國不要再有丫鬟心態(tài)，不能再指望美國，而要自己走出一條新路。其實(shí)，資本市場(chǎng)又何嘗不是如此？企業(yè)融資、上市“兩頭在外”將慢慢成為非主流，中國最好的企業(yè)在本土融資才是主流。