北京時(shí)間6月11日消息，由于Facebook上市的糟糕表現(xiàn)，硅谷正在掀起新一輪的理性投資大潮。這對(duì)正在尋求融資的私人公司是個(gè)壞消息。突然之間，投資者似乎變得更加關(guān)注企業(yè)基本面。

Instagram屬于這股理性潮來(lái)臨之前的幸運(yùn)兒。盡管沒(méi)有任何營(yíng)收，Instagram仍以現(xiàn)金和股票總計(jì)9.2億美元的高價(jià)把自己賣(mài)給了Facebook。但新一輪投資者對(duì)基本面的關(guān)注，將使Twitter、LivingSocial和Square等熱門(mén)創(chuàng)業(yè)公司更加難以對(duì)其近期融資所獲的高估值做出合理解釋。

Twitter當(dāng)然擁有很高的流量，每月活躍用戶(hù)達(dá)1.4億個(gè)，但迅速提高營(yíng)收對(duì)于Twitter依然是很大的挑戰(zhàn)。去年夏天，Twitter以84億美元的估值完成了一輪融資。據(jù)研究公司eMarketer估計(jì)，84億美元是Twitter今年全年?duì)I收的32倍。

Twitter面臨的難題與Facebook一樣，是廣告位形式過(guò)于新穎。廣告商對(duì)于30秒鐘的電視廣告模式已經(jīng)非常熟悉，但對(duì)于在Twitter和Facebook時(shí)間線上放置廣告仍然處于摸索階段。

LivingSocial的估值似乎更難稱(chēng)得上是合理。去年12月的一輪股權(quán)融資給這家排名第二的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站開(kāi)出的估值為40億美元到50億美元。相比之下，近期股價(jià)大跌的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Groupon的市值僅為560億美元，僅比LivingSocial的估值略高。但Groupon一季度營(yíng)收是LivingSocial的5倍，且實(shí)現(xiàn)了小額盈利，相比之下LivingSocial仍處于大額虧損階段。換句話說(shuō)，自從上次融資至今，LivingSocial自身的估值很有可能已經(jīng)大幅下降。該公司將不得不節(jié)約現(xiàn)金，以避免未來(lái)出現(xiàn)“流血融資”的尷尬局面（“流血融資”是指以低于上一輪估值進(jìn)行的融資）。

移動(dòng)支付創(chuàng)業(yè)公司Square增速很快，但其所從事的業(yè)務(wù)尚不能帶來(lái)高額的利潤(rùn)。創(chuàng)立至今僅3年時(shí)間，Square每年處理的交易金額已超過(guò)50億美元。但該公司的營(yíng)收并不高，因?yàn)樗�向每筆交易所收取的手續(xù)費(fèi)費(fèi)率為2.7%至3.5%，年?duì)I收大約在1.5億美元左右。由于信用卡公司可能拿走1.5億美元營(yíng)收中的至少一半，Square的凈營(yíng)收最多不會(huì)超過(guò)7500萬(wàn)美元。

Square近期希望進(jìn)行新一輪估值最多為40億美元的融資，但最終可能不得不接受估值為30億美元的現(xiàn)實(shí)。即便如此，30億美元的估值也屬于較高水平，因?yàn)樵S多商戶(hù)已經(jīng)擁有信用卡讀卡器，Square在吸引商戶(hù)方面面臨巨大挑戰(zhàn)。

近期私人市場(chǎng)的高估值還使得部分投資者保持了觀望的態(tài)度。KPCB合伙人瑪麗·米克爾（Mary Meeker）近期在All Things D數(shù)字大會(huì)上稱(chēng)，該公司的“數(shù)字增長(zhǎng)基金”一季度未向私人市場(chǎng)投資“一分錢(qián)”。

在市場(chǎng)形勢(shì)不佳的時(shí)期，那些過(guò)早獲得過(guò)高估值的公司可能會(huì)陷入自己為自己所設(shè)的圈套。在硅谷更是如此。由于優(yōu)秀人才的短缺，硅谷科技公司最大的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有時(shí)就是人才優(yōu)勢(shì)。如果財(cái)富兌現(xiàn)的期限過(guò)長(zhǎng)，科技創(chuàng)業(yè)公司就很難吸引到最好的人才。