百度收購91的博弈全過程 19億美金的天價“入口”

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道　作者：曾航　責(zé)任編輯：admin　發(fā)表時間:2013-07-18 10:26　

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核心提示：91無線可從前向收費(fèi)與后向收費(fèi)兩端強(qiáng)化百度業(yè)務(wù)。在前向收費(fèi)方面，91無線通過提供下載、移動閱讀等應(yīng)用與服務(wù)直接向用戶收費(fèi)；在后向收費(fèi)方面，百度可以借道91無線整合移動APP作為媒體資源，向廣告主售賣廣告，就像谷歌AdMob所做的一樣。

7月16日上午，百度宣布擬全資收購在香港上市的網(wǎng)龍公司旗下的91無線業(yè)務(wù)，購買總價為19億美元，相關(guān)各方已經(jīng)簽署諒解備忘錄。91無線方面隨后向記者證實(shí)了此事。該交易如果完成，將成為中國互聯(lián)網(wǎng)歷史上最大的一筆并購案。

此前，91無線正緊鑼密鼓地在香港籌劃介紹上市。在上市之前，91無線引入了最后一輪戰(zhàn)略投資者，李澤楷（香港富豪李嘉誠之子）領(lǐng)銜的投資者向其投入了1780萬美元，當(dāng)時對應(yīng)91估值為22億元人民幣，而本次百度對91提出收購請求后顯示91的估值大幅上漲。

目前91無線的母公司網(wǎng)龍持有91無線57.41%的股份，此次百度收購的只是網(wǎng)龍持有91無線的股份。而91的其它股東手上持有的42.59%的91股份，百度正在洽談收購，交易總價為19億美元。

19億美元的估值，不僅超過91的母公司網(wǎng)龍的市值，也超出大部分在美國上市的中國概念股的市值。按照7月16日的收盤價計(jì)算，在香港上市的網(wǎng)龍市值為97.39億港元。這顯示出市場對移動互聯(lián)網(wǎng)概念的追捧。

無論對于百度還是91，這次并購都是一次雙贏的交易。據(jù)接近這筆交易的人士透露，百度此前對91的報價僅在10億美元左右，現(xiàn)在突然提價到19億美元，顯示百度在移動互聯(lián)網(wǎng)上有些著急了，這是金錢換時間的追趕策略。

從整個移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展趨勢來看，應(yīng)用商店的好日子可能即將結(jié)束，91選擇在此時高價拋售，應(yīng)該是個明智的選擇。

91被出售的邏輯

今年年初，本報記者在與91無線CEO胡澤民交流時曾問道，“如果百度等巨頭試圖收購91，91是否會考慮？”胡澤民當(dāng)時回答道，“如果有合適的賣家，91不會拒絕，但是要看出價是否足夠有吸引力。”此后即傳出消息，91與百度、阿里巴巴等巨頭有過接觸。

91無線運(yùn)營著著名的91助手和安卓市場，被認(rèn)為是目前中國最大的移動互聯(lián)網(wǎng)分發(fā)渠道之一。

當(dāng)時，蘋果的iPhone剛剛開始在中國流行，大部分中國人都很不習(xí)慣為美國人設(shè)計(jì)的蘋果iTunes，91抓住這一市場時機(jī)，推出了很容易給智能手機(jī)裝軟件的91手機(jī)助手，并在中國的“小白”用戶中有著很好的群眾基礎(chǔ)，從而成為一個強(qiáng)勢的移動應(yīng)用分發(fā)渠道。

此后，91又推出了專門針對Android手機(jī)的“安卓市場”。由于谷歌的Android操作系統(tǒng)在中國大部分時候被人習(xí)慣性稱為“安卓系統(tǒng)”，因此一直到現(xiàn)在，甚至都還有許多中國人認(rèn)為安卓系統(tǒng)是谷歌的官方市場。

由于91是移動互聯(lián)網(wǎng)上的強(qiáng)勢渠道，因此91很早就開始了大規(guī)模的流量變現(xiàn)。其變現(xiàn)的主要手段是出售應(yīng)用商店的推廣位置，還有與一些手機(jī)游戲廠商進(jìn)行聯(lián)合運(yùn)營，還有廣告系統(tǒng)、91熊貓閱讀等其他業(yè)務(wù)。

為什么網(wǎng)龍91無線選擇以不融資的方式上市呢？3個月前91無線CEO胡澤民接受本報采訪時解釋道:“我們現(xiàn)在不缺錢，現(xiàn)在本身自我盈利能力、造血能力很好，所以不著急拿這個錢（指上市融資）。為什么選擇介紹上市，是因?yàn)槲覀兿胱尮镜耐顿Y者或者我們自己本身也好的價值得到最大發(fā)揮，所以我們不稀釋目前的股權(quán)來上市。”

但市場上有其它投資人認(rèn)為，介紹上市在很多時候是為了為出售公司抬價格，事后證明，91當(dāng)時籌劃介紹上市的舉動的確大大抬升了其收購價格。在91最后一輪引入李澤楷等投資者那一輪融資的時候公司對應(yīng)估值僅22億人民幣，短短不到一年時間就快速升值到19億美元。而阿里等其他潛在投資者的入局，也大大抬升了91最終的出售價格。

7月16日，網(wǎng)龍及91無線董事長劉德建在發(fā)給公司員工的郵件中稱，“董事會認(rèn)為，相比起91無線與香港掛牌上市而言，此次交易完成，對91無線和網(wǎng)龍創(chuàng)造的價值更大，對91無線和網(wǎng)龍而言亦是一個雙贏局面。”

不過，并購消息公布后，網(wǎng)龍?jiān)獾酵顿Y者大幅拋售，當(dāng)日股價大跌21%，報收19.04港元。91無線是網(wǎng)龍業(yè)務(wù)中盈利貢獻(xiàn)最多的部分，售出后網(wǎng)龍后市難被看好。(責(zé)任編輯：admin)

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