公司是國內(nèi)第一大預(yù)涂膜廠商。公司長期保持國內(nèi)預(yù)涂膜產(chǎn)業(yè)排名第一的地位，是國家預(yù)涂膜行業(yè)標準和國家覆膜技術(shù)標準的主要起草單位。同時，公司產(chǎn)業(yè)項目被列入“十二五”數(shù)字與綠色印刷工程專項，將得到新聞出版總署及國家發(fā)改委的專項支持。公司目前擁有6條生產(chǎn)線，產(chǎn)能為1.63萬噸。2012年公司產(chǎn)能將提升至3.43萬噸。公司2008年市場占有率為20%，排名第二的廠商占有率為13%。

綠色印刷助力預(yù)涂膜產(chǎn)業(yè)騰飛

1、預(yù)涂技術(shù)成本劣勢將改善，預(yù)涂技術(shù)能耗與人工成本僅為即涂技術(shù)的一半，在勞動力資源趨緊、人工成本上升以及勞動者職業(yè)健康意識增強的背景下，即涂技術(shù)面臨人工成本上升壓力。

2、綠色印刷評價標準規(guī)定，使用預(yù)涂技術(shù)可得10分，推動印刷品供應(yīng)商使用預(yù)涂膜的積極性。3)我國預(yù)涂膜占覆膜市場比重僅為10%，而歐美國家預(yù)涂膜占比達到70%以上，我國預(yù)涂膜替代性空間十分廣闊。

公司競爭優(yōu)勢源自新品研發(fā)能力和穩(wěn)定客戶群

1、公司具備國內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢，研發(fā)力量強大，推出高毛利率水平的新產(chǎn)品，改善盈利水平。

我們預(yù)計新產(chǎn)品為公司2011、2012年貢獻EPS分別為0.43元、0.54元。

2、公司起步早，產(chǎn)品質(zhì)量長期保持穩(wěn)定，具備良好的售后服務(wù)，在國內(nèi)外市場享有較高知名度，與客戶建立起長期的合作伙伴關(guān)系，客戶資源不會輕易流失。

風險因素

1、原材料價格波動:原材料占預(yù)涂膜成本的比例超過80%，預(yù)涂膜主要原材料為石油加工行業(yè)的下游產(chǎn)品，國際原油價格的波動對公司的盈利能力產(chǎn)生不利影響。

2、市場風險:公司通過積極開拓市場、加大新品研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化力度來消化新增產(chǎn)能，若國內(nèi)外市場需求未達到預(yù)期，可能導致公司產(chǎn)能閑置，進而影響公司盈利水平。

首次給予買入評級，目標價43.60元。我們預(yù)測公司10-12年的EPS分別為0.50、0.96、1.45元，考慮到公司2011年至2012年間的高增長和公司的龍頭地位，給予公司2012年30倍PE，對應(yīng)目標價43.60元，首次給予公司買入評級。