同方國芯:特種集成電路發(fā)展駛入快車道,金融IC卡芯片值得期待

來源：平安證券　作者：佚名　責任編輯：admin　發(fā)表時間:2013-11-09 12:58　

核心提示：前三季度,同方微電子實現利潤約9500萬元,其中主營業(yè)務實現利潤約8800萬元,相比去年增長4%,補貼約為700萬元,去年同期約為2500萬元。國微電子實現凈利潤約為8800萬元,其中主營業(yè)務實現利潤約為5300萬元,補貼約為3500萬元。

事項:前三季度實現營業(yè)收入6.27億元,同比增長43.6%,凈利潤1.9億元,同比增長75%;Q3單季度收入2.4億元,同比增長47.5%,凈利潤7920萬元,同比增長32.5%。公司預計全年實現凈利潤2.6~2.9億元,同比增長84~105%。

平安觀點:

國微電子快速增長推動公司業(yè)績提升

前三季度,同方微電子實現利潤約9500萬元,其中主營業(yè)務實現利潤約8800萬元,相比去年增長4%,補貼約為700萬元,去年同期約為2500萬元。國微電子實現凈利潤約為8800萬元,其中主營業(yè)務實現利潤約為5300萬元,補貼約為3500萬元。國微電子的快速增長推動了公司總體業(yè)績的提升。

特種集成電路駛入快車道

國微電子所處的特種集成電路領域是未來幾年國家投入的重點。深圳市政府未來每年將投入不少于5億元財政資金用于鼓勵集成電路企業(yè)發(fā)展,國微電子是重點扶持企業(yè)之一。展望未來,一是目前特種集成電路領域國產化率很低,預計未來5年,國產化將推動行業(yè)增速達到40%左右,國微電子作為特種集成電路龍頭企業(yè)將充分受益行業(yè)增長;二是特種集成電路民用化。公司”核高基”正向研發(fā)FPGA,將逐步進入民用市場。

金融IC卡、居民健康卡將顯著提升同方微電子明年的業(yè)績

今年同方微電子增長較慢主要是因為公司的儲備品種金融IC卡芯片還未形成大批量出貨,居民健康卡處在各地區(qū)試點階段,尚未全面鋪開。展望明年,二代身份證進入10年到期換證第一年,公司市場份額約為25%;居民健康卡進入實質推廣階段,公司市場份額預計可能達到50%;同方微電子與中行等銀行積極合作,金融IC卡芯片將在明年形成規(guī)模出貨。明年,同方微電子業(yè)績將進入快速增長階段。

盈利預測與估值

由于居民健康卡發(fā)卡量低于預期,小幅下調公司2013年盈利預測,維持2014年和2015年盈利預測,預計2013-2015年公司實現收入9.12、13.29、16.75億,實現凈利潤2.86、4.12、5億,EPS分別為0.94、1.36、1.65元,對應估值為45.1、31.2和25.7倍�？紤]公司業(yè)績增長的確定性很高,且明年多項業(yè)務爆發(fā),業(yè)績存在超預期潛力,維持“推薦”評級。

風險提示:金融IC卡落進度地低于預期。
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