2010年歲末的上市潮，讓不少人再次感嘆TMT（技術(shù)、媒體、通信，即Technology，Media，Telecom）在資本市場的耐力和潛力。

在電子商務(wù)領(lǐng)域，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)，作為中國老牌電子商務(wù)網(wǎng)站的代表，在11年后上市成功，同時，涌現(xiàn)出如麥考林般的黑馬，讓人意外；在垂直門戶中，搜房網(wǎng)和易車網(wǎng)，在深耕中國房地產(chǎn)和汽車市場多年后，登上紐交所，同時，在酷6被盛大收購曲線上市后，優(yōu)酷又在歲末獨立上市，使得視頻網(wǎng)站在資本市場的追捧度再次拉升；

另外，2010年，海輝軟件和軟通動力的上市，也證明資本市場對于中國IT解決方案和軟件外包市場充滿信心。在視頻網(wǎng)站與電子商務(wù)模式之外，迅雷、千橡、天涯社區(qū)也紛紛對外透露了2011年上市的意向。

與之對應(yīng)的是，2010年在TMT領(lǐng)域的強大投資力度。從公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在TMT領(lǐng)域中，僅互聯(lián)網(wǎng)一個分支，在2010年的投融資案就有125個，即平均不到3天就有1家公司獲得風(fēng)投。

然而，融資與上市遠不能證明模式已成熟、企業(yè)已成功。易凱資本CEO王冉對《英才》記者直言，并不排除最近兩月去海外上市的公司有數(shù)字造假的。于揚則感慨，中國公司赴美上市是迎來了好時機，因為流動性泛濫、人民幣對內(nèi)貶值、對外升值，使得以美元計價的人民幣資產(chǎn)相當(dāng)受歡迎。所以，企業(yè)只要有一點把握，就會“不惜代價”的上市，以獲得人民幣資產(chǎn)的溢價。

鑒于此，有必要冷靜的思考和判斷當(dāng)下哪些TMT模式才是真正具有投資價值和成長空間的�！队⒉拧酚浾咴诓稍L數(shù)家VC、PE、投行人士以及天使投資人后，發(fā)現(xiàn)，云計算、物聯(lián)網(wǎng)等熱門詞匯，僅僅是作為一種實現(xiàn)商業(yè)模式的后臺支持而存在，并沒有直接投資價值；對三網(wǎng)融合等大趨勢，多數(shù)投資人也持觀望態(tài)度，畢竟一切都得由政策打通。投資人真正喜愛的是國際上流行、國內(nèi)無巨頭壟斷的模式，但并不是都能如愿下注。

移動互聯(lián)網(wǎng)

投資熱度：★★★★★

投資機會：LBS、半導(dǎo)體芯片、手機安全芯片、手機應(yīng)用商店、基于開放平臺的各種應(yīng)用和平板電腦等

從2000年的移動夢網(wǎng)發(fā)端至今，移動互聯(lián)網(wǎng)在中國已經(jīng)醞釀十年。隨著智能手機的逐漸普及和資費的下降，用戶對于移動互聯(lián)網(wǎng)的熟悉度快速提升；運營商、互聯(lián)網(wǎng)廠商和硬件廠商都在紛紛借鑒APPStore等模式來布局各自的產(chǎn)業(yè)鏈。

根據(jù)判斷，2010年底移動互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)會突破3億，市場營收達633億左右。

事實上，幾乎沒有投資人看衰移動互聯(lián)網(wǎng)，但同時，誰也不否認，對盈利模式的摸索還在初期。

基于位置的服務(wù)（LocationBased Service，LBS），是2010年頗為熱門的模式。天使投資人周鴻祎對此保持謹慎的樂觀，稱“LBS也是一窩蜂，美國出來一個東西，照搬肯定不能成功，目前只有高端人群在用，還需要再看一看”。

如周鴻祎一樣，更多投資人看好的還是各式各樣的手機應(yīng)用。

如今蘋果Ios和谷歌Android手機操作系統(tǒng)憑借豐富的應(yīng)用、良好的用戶體驗和開放平臺，已經(jīng)越來越多的吸引開發(fā)者團隊。

更為關(guān)鍵的是，手機應(yīng)用商店的模式?jīng)_破了將營收寄托在運營商上的束縛，可以百花齊放、各有收益。

美國當(dāng)?shù)貢r間2010年12月10日，斯凱網(wǎng)絡(luò)登陸納斯達克，成為中國移動[72.70 -1.09%]互聯(lián)網(wǎng)第一股，也正是因為其開創(chuàng)了中國的“APP Store”模式，搭建了中國最主流的手機軟件平臺。

另外，蘋果ipad的出現(xiàn)，讓移動互聯(lián)網(wǎng)的終端市場更加充滿想象力。

投資人點評

北極光創(chuàng)投董事總經(jīng)理鄧鋒指出：“移動互聯(lián)網(wǎng)的‘長尾’，將孵化出不少可以達到盈利的團隊和模式，但是，能否出現(xiàn)一家市值巨大的上市公司？我表示擔(dān)憂。因為，在中國的移動互聯(lián)網(wǎng)市場中，無論是音樂、游戲、購物、社區(qū)還是LBS，都還沒有找到一個關(guān)鍵應(yīng)用是手機應(yīng)用中獨有、且能支撐起龐大用戶規(guī)模的。”

電子商務(wù)

投資熱度：★★★★★

投資機會：團購、IT化的物流

電子商務(wù)，被譽為近兩年最大的投資熱點。

據(jù)紅杉資本創(chuàng)始合伙人沈南鵬向《英才》記者透露，紅杉在過去兩年半里已投資了超過六家電子商務(wù)公司，對此領(lǐng)域非常看好。

隨著Groupon在美國走紅，中國隨即爆發(fā)了“千團大戰(zhàn)”，使得團購成為2010年最受熱捧的互聯(lián)網(wǎng)模式之一。

“很多家團購獲得了融資，實際上它是一種B2C，最大的優(yōu)勢是可以把服務(wù)業(yè)打包”，漢能投資董事長陳宏指出。周鴻祎也認為，團購是傳統(tǒng)電子商務(wù)的一種變形，只是“大道至簡”，每天推薦一個低價折扣商品或服務(wù)，就容易形成沖動型消費。

對于2011年電子商務(wù)的發(fā)展與投資前景，幾乎所有投資人都持樂觀態(tài)度。2010年末，隨著當(dāng)當(dāng)網(wǎng)和麥考林上市，投資人對電子商務(wù)的熱度更上一層。而且，據(jù)王冉稱，還有一些具備上市規(guī)模但并不急于上市圈錢的電子商務(wù)公司，如凡客誠品等，還在閉門做大利潤，這些網(wǎng)站的投資回報還將在未來幾年逐步顯現(xiàn)。

投資人點評

陳宏指出，電子商務(wù)作為一種能降低成本、提升效率的商業(yè)模式，已經(jīng)顯現(xiàn)出明顯的投資價值，未來一定會帶動物流業(yè)的“爆炸”�，F(xiàn)在的物流業(yè)太不IT，對于貨物無法追蹤、無法保證安全，那些真正具備IT和信息化能力的物流公司將是一個新的投資方向。

微博

投資熱度：★★★★

投資機會：開放平臺衍生的各種應(yīng)用

140字的微型博客，因為真實成為一些公共話語的策源地，因為虛擬，微博成為牢騷的堆積場，因為短小，微博成為一種真正草根的應(yīng)用。

研究顯示，2010年中國微博市場注冊用戶數(shù)量達到7500萬，增長速度創(chuàng)下中國互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用發(fā)展之最。

沈南鵬對《英才》記者稱，在2009年投資新浪時，新浪的股價才30多美元，2010年底已沖破70美元。很顯然，這得益于微博的成功。

如今，微博已經(jīng)成為名人名言、各路新聞乃至流言蜚語的集散地。但是，也正基于此，政策風(fēng)險較高。在陳宏和周鴻祎看來，微博在中國僅僅是幾個少數(shù)大玩家的游戲，創(chuàng)業(yè)公司很難像國外Twitter一樣發(fā)展。

2010年以來，繼新浪微博之后，張朝陽大張旗鼓的宣布將以上不封頂?shù)耐度爰尤胛⒉┐髴?zhàn)，網(wǎng)易和騰訊也專門調(diào)兵遣將，發(fā)力微博，似乎微博之爭就等于門戶之爭。

對于新浪而言，大力發(fā)展微博意味著謀求轉(zhuǎn)型，曹國偉將其稱為二次創(chuàng)業(yè)，即從一個純粹的門戶網(wǎng)站向互聯(lián)網(wǎng)平臺方向轉(zhuǎn)變；對于背后的投資人而言，基于微博平臺的各種應(yīng)用就是潛在投資方向。

投資人點評

華興資本CEO包凡指出，對新浪而言，打造微博平臺的生態(tài)環(huán)境比賺錢更重要，是想借鑒蘋果APP Store模式來定價和運營。微博人群相對高端，且能給予品牌商與用戶直接對話的窗口。如果想清楚了如何差異化，也能切入電子商務(wù)。未來會作為一種工具，成為很多網(wǎng)站的標(biāo)配，最近開心網(wǎng)也已經(jīng)推出微博。

網(wǎng)絡(luò)視頻

投資熱點：★★★

投資機會：對現(xiàn)有龍頭追加投資

2009年末，閻焱認為視頻網(wǎng)站因為版權(quán)壓力已血本無歸，而向《英才》記者直言“視頻在中國沒戲”；2010年末，優(yōu)酷網(wǎng)卻上市了。

其實，投資人的擔(dān)憂不無道理。土豆及優(yōu)酷上市招股書均顯示巨額虧損，土豆前三季度凈虧損達8373萬元，優(yōu)酷凈虧損達1.67億元，酷6的第三季度財報也顯示虧損額達1280萬美元（約合8500萬元人民幣），全行業(yè)虧損已成為中國視頻行業(yè)的普遍現(xiàn)象。

陳宏發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在的年輕人已經(jīng)不太看電視了，周鴻祎也同時指出，視頻，代表著未來發(fā)展方向已經(jīng)是毋庸置疑。

經(jīng)過幾年的模仿和探索，中國視頻網(wǎng)站走過了Youtube模式，也效仿了Hulu模式，如今，已經(jīng)聚合了UGC（用戶分享的原創(chuàng)內(nèi)容）、正版影視長視頻、自制劇、網(wǎng)絡(luò)電視直播內(nèi)容等，顯得一派繁榮。

未來誰能稱霸江湖，很可能只是一場資本的游戲。“從原來的300多家到今年，洗牌已經(jīng)開始了，資源已經(jīng)向優(yōu)酷網(wǎng)、土豆網(wǎng)和迅雷等聚攏”，陳宏稱。

投資人點評

周鴻祎直言，視頻網(wǎng)站其實還在起步階段，營收和成本還沒到盈利狀態(tài)，上市意味著在市場競爭中能領(lǐng)先對手，但是，門戶還在加入這個游戲，另外，迅雷等客戶端和P2P視頻網(wǎng)站，也還在積極參與競爭。誰是最后市場的贏家，現(xiàn)在不好說。

網(wǎng)絡(luò)游戲

投資熱度：★★★

投資機會：網(wǎng)頁游戲、社交游戲

2010年，從各網(wǎng)游企業(yè)上市公司的財報中，可以發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)絡(luò)游戲市場營收增長放緩，甚至有幾家出現(xiàn)下滑趨勢。年底，金山、完美時空、久游和聯(lián)游等網(wǎng)游公司又接連曝出裁員。這一切，雖然不能直接說明中國網(wǎng)絡(luò)游戲已遇到了瓶頸，但也預(yù)示著調(diào)整期的到來。

據(jù)新好數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2010年12月14日，2010年網(wǎng)絡(luò)游戲出款新品247款，而網(wǎng)頁游戲出款新品285款，兩者經(jīng)營比較成功的游戲都有6款。然而網(wǎng)頁游戲的月盈利卻是網(wǎng)絡(luò)游戲的1.5倍�？梢娋W(wǎng)頁游戲的收益勢頭遠比大型網(wǎng)絡(luò)游戲的要好，甚至已經(jīng)趕超網(wǎng)絡(luò)游戲久居收益龍頭的寶座。

“我總覺得網(wǎng)游市場挺飽和的，MMORPG（大型角色類扮演游戲）肯定是沒有什么投資機會了，都是大型上市公司在做，與移動互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的小游戲可能有投資機會”，陳宏稱。

“網(wǎng)絡(luò)游戲整體市場增速在放緩，但盤子還是很大，網(wǎng)頁游戲和社交游戲都有機會”，周鴻祎稱。

投資人點評

鄧峰認為，2010年，從MMORPG向社交游戲的轉(zhuǎn)變比較明顯。對于用戶而言，玩MMORPG的時間在下降，玩小游戲的時間在增長。尤其是在蘋果Ios和谷歌Android平臺日漸成熟，對網(wǎng)頁游戲、手機游戲的拉動都很大。