奇虎360（NYSE:QIHU）在日本地震后逆勢(shì)上市，并于首日在國際投資者的追捧下上漲約135%，雖然上市之后，股價(jià)一路跌至上周五的每股約25美元，但其表現(xiàn)遠(yuǎn)好于每股發(fā)行價(jià)14.5美元。360上市極其股價(jià)表現(xiàn)一時(shí)成為市場(chǎng)議論的熱點(diǎn)。

3月30日，頗受爭(zhēng)議的奇虎360在美國納斯達(dá)克掛牌上市交易，當(dāng)天收盤價(jià)達(dá)到34美元/股，比發(fā)行價(jià)14.50美元/股上漲了134%。如此之高的收盤價(jià)令奇虎360市值達(dá)到了40億美元，超過已經(jīng)上市的盛大和搜狐的當(dāng)日市值。

一位接近這項(xiàng)目的投行人士坦承，在美國上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司，通常習(xí)慣于將自身包裝成一個(gè)“在華的美國公司”，比如Facebook，但360并不具備這樣的特點(diǎn)，所以瑞銀在是否要接手這一項(xiàng)目時(shí)前思后想思慮良久，另外一家美資投行甚至索性選擇了退出。

360上市后之所以受到投資者的追捧，該投行人士表示，其原因在于360擁有十分廣大的客戶群體，盡管當(dāng)下的盈利相對(duì)有限，但未來仍有極大地空間去拓展其商業(yè)價(jià)值。艾瑞咨詢的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，奇虎360截至2011年1月的用戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到3.39億人，按用戶數(shù)量計(jì)算，屬于中國第三大互聯(lián)網(wǎng)公司。

上市首日出現(xiàn)近135%的漲幅，是否意味著定價(jià)過低，賣得太過便宜？對(duì)此，該投行人士回應(yīng)稱，首先，當(dāng)日的發(fā)行價(jià)已經(jīng)位于13.5至14.5美元的價(jià)格區(qū)間的最高端，相當(dāng)于2011年預(yù)測(cè)市盈率的74倍；其次，這也與美國資本市場(chǎng)的特點(diǎn)有關(guān)。美國的資本市場(chǎng)不同于香港，往往難以科學(xué)定價(jià)。首日漲幅超過100%或者跌破發(fā)行價(jià)發(fā)生在美國的資本市場(chǎng)不足為奇。一個(gè)重要的原因在于，美國市場(chǎng)的盤子往往比較小，而香港的上市公司不僅盤子大，且有基石投資者和散戶的參與，所以上市初期往往沒有太多股票可供炒作。但美國上市的公司則易遭到炒作。

上述投行人士稱，去年瑞銀獨(dú)家承銷的一個(gè)赴美上市的企業(yè)，在上市當(dāng)日曾一度跌破發(fā)行價(jià)，但經(jīng)過后期與投資者的交流，市場(chǎng)逐步認(rèn)識(shí)到其價(jià)值所在，股價(jià)在幾個(gè)月后逐步回升。

與奇虎同日在香港上市的國內(nèi)首家租賃公司遠(yuǎn)東宏信易得到了投資者的認(rèn)可，當(dāng)日收盤漲幅約9%，近期瑞銀將行使規(guī)模為7.5億美元的綠鞋計(jì)劃。

這兩家公司都是日本地震之后，由UBS擔(dān)任主承銷發(fā)行的企業(yè)，但其上市后表現(xiàn)有所不同，反映出兩個(gè)市場(chǎng)的不同特點(diǎn)。遠(yuǎn)東宏信最高融資規(guī)模7.58億美元，機(jī)構(gòu)訂單達(dá)到34億美元，其中6名基石投資者供認(rèn)購2.5億美元。發(fā)行價(jià)為6.29港元，相當(dāng)于1.65倍的2011年預(yù)計(jì)賬面價(jià)值和15倍的2011年預(yù)測(cè)市盈率。

該投行人士認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在中國依然有廣闊的增長空間，對(duì)投資銀行而言，這將是一個(gè)令人振奮的“尋寶游戲”。他透露，在360成功上市之后的幾天里，就有不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)向投行咨詢上市事宜，不過他坦承要慧眼獨(dú)具地找到有潛力的企業(yè)，殊為不易。

至于究竟在何處上市，前述人士直言，需要視發(fā)行規(guī)模和所處行業(yè)而定。國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)板和中小板對(duì)一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也具有相當(dāng)?shù)奈�引力，但最終是否會(huì)選在境內(nèi)上市，很大程度上會(huì)視投資人是否希望早日兌現(xiàn)投資收益，因?yàn)槟壳霸趪鴥?nèi)上市后，退出機(jī)制尚不及海外上市來得靈活方便，所以一些私募投資者可能會(huì)傾向于在海外上市。