4月21日消息，高盛今天發(fā)布投資研究報(bào)告，將新浪的評(píng)級(jí)從“中性”下調(diào)至“賣出”，并將其目標(biāo)股價(jià)設(shè)為105美元。文章稱：新浪微博仍然只是一個(gè)社交媒體，而非真正意義上的社交網(wǎng)絡(luò)，其盈利前景不如后者。

以下為報(bào)告摘要：

我們將新浪的評(píng)級(jí)從“中性”下調(diào)至“賣出”。我們認(rèn)為，該股目前的上漲主要是因?yàn)�，人們期望新浪微博能夠從一個(gè)社交媒體成長(zhǎng)為完整的社交網(wǎng)絡(luò)，我們認(rèn)為這種轉(zhuǎn)型頗為困難。根據(jù)我們的分析，我們認(rèn)為新浪微博很可能會(huì)成為一個(gè)強(qiáng)調(diào)社交媒體元素的、用戶互動(dòng)較為松散的社交網(wǎng)絡(luò)，而騰訊朋友將借助龐大的QQ用戶群及更為完善的平臺(tái)成為中國(guó)最具支配性地位的社交網(wǎng)絡(luò)。

估值

根據(jù)我們的計(jì)算，新浪目前的股價(jià)意味著對(duì)其微博業(yè)務(wù)的估值是60億美元，考慮到微博業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，我們認(rèn)為投資新浪的風(fēng)險(xiǎn)比回報(bào)更大，并認(rèn)為投資者深入考慮新浪微博的盈利能力之后，其股價(jià)將會(huì)下調(diào)。我們估計(jì)，2012年新浪微博的營(yíng)收將達(dá)到2100萬(wàn)美元，到2015年則將增長(zhǎng)到9000萬(wàn)美元，主要來(lái)自廣告收入，我們?cè)谶@一估計(jì)中使用了人人網(wǎng)作為參照物。

基于分類加總估值法（SOTP），我們將新浪的目標(biāo)股價(jià)從78美元上調(diào)至105美元，其中對(duì)新浪微博的估值從18億美元上調(diào)至35億美元�？紤]到微博業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)成本提高，我們還將新浪2011、2012、2013財(cái)年的非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則預(yù)期每股盈利分別下調(diào)15%、13%和9%。

不同場(chǎng)景

我們?cè)O(shè)定的105美元目標(biāo)股價(jià)中，微博業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了52.5美元。我們對(duì)新浪微博的估值考慮了兩種情況，分別假設(shè)微博仍將是一個(gè)社交媒體和微博成長(zhǎng)為完善的社交網(wǎng)絡(luò)，我們認(rèn)為按照70%/30%的比例對(duì)這兩種情況進(jìn)行加總。

如果只考慮新浪微博將成為完善社交網(wǎng)絡(luò)的情況的話，新浪股價(jià)有望達(dá)到165美元，即仍有16%上漲空間；

我們綜合考慮兩種情況得出的105美元目標(biāo)價(jià)，則意味著新浪股價(jià)有可能下滑26%；

如果只考慮新浪微博仍將只是一個(gè)社交媒體的情況，那其目標(biāo)價(jià)為79美元，意味著可能下滑45%；

如果按折現(xiàn)現(xiàn)金流模型對(duì)新浪微博進(jìn)行估值（即只考慮其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，而不是與其他平臺(tái)對(duì)比判斷其用戶基礎(chǔ)的價(jià)值），那微博的價(jià)值僅為12億美元（即每股18美元），新浪整體每股價(jià)值將為70美元（即可能下跌51%）。

綜合考慮上述幾種情況，我們認(rèn)為購(gòu)買新浪股票的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高。

微博業(yè)務(wù)的不足

我們認(rèn)為，各類微博業(yè)務(wù)作為一種社交媒體，其盈利能力不如社交網(wǎng)絡(luò)：

1、微博的用戶互動(dòng)程度較小，許多用戶只是用這些服務(wù)了解名人的情況或被動(dòng)接受信息，不太愿意在這些平臺(tái)玩社交游戲，這影響了應(yīng)用內(nèi)虛擬物品銷售收入；

(責(zé)任編輯：admin)