本文原標(biāo)題：《洞察中國科技行業(yè)并購：這些企業(yè)是對手還是朋友？》

2015年中國科技行業(yè)掀起的并購大潮，在2016年依舊熱度不減，并呈現(xiàn)出新的發(fā)展趨勢。本文是AVCJ（亞洲創(chuàng)業(yè)投資期刊）關(guān)于中國科技行業(yè)并購的報道，華興資本董事總經(jīng)理兼并購業(yè)務(wù)部主管蔡偉定在報道中分享了他對并購市場的分析與洞見。

整合正成為中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的一項重點議題：對于許多羽翼日漸豐滿的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，兼并收購已經(jīng)成為它們在核心領(lǐng)域保持優(yōu)勢地位并不斷探索新興業(yè)務(wù)的重要手段。

在中國科技界，旗鼓相當(dāng)?shù)钠髽I(yè)之間進行平等合并在以往并不常見，而今這卻成為結(jié)束“燒錢大戰(zhàn)”的合理手段。“友商”們曾連續(xù)數(shù)年一擲萬金、拼搶市場份額，而現(xiàn)在卻被鼓勵以結(jié)盟方式實現(xiàn)休戰(zhàn)。停止敵對行動之后，企業(yè)的業(yè)務(wù)重點從爭相向客戶提供補貼轉(zhuǎn)移到發(fā)展可持續(xù)商業(yè)模式上來，這也意味著雙方的投資者不用再眼睜睜地看著他們提供的資本金被揮霍一空。

過去18個月，有兩項交易特別搶眼：分別由騰訊控股和阿里巴巴集團支持的滴滴打車和快的打車于2015年年中實現(xiàn)合并，并很快重新命名為“滴滴出行”；2015年年底，一度針鋒相對的 O2O 服務(wù)網(wǎng)站美團網(wǎng)和大眾點評網(wǎng)宣布達成戰(zhàn)略合作。合并后的企業(yè)均獲得了更高的估值，甚至超過了合并前兩家獨立運營企業(yè)的估值總和，滴滴出行以及美團點評這兩家巨頭也由此獲得了更大的融資。

考慮到目前投資情緒低落、IPO大排長龍，中國的消費類科技公司預(yù)計還將進一步整合。但是，像滴滴-快的以及美團-大眾點評這類巨頭的合并交易卻并未再度出現(xiàn)。驅(qū)動新一波并購浪潮的是一系列小額交易，其原因在于行業(yè)參與者正步步為營、張弛有度地拓寬其投資組合；在專注核心業(yè)務(wù)的同時，以更審慎的方式進行擴張。

“行業(yè)整合還將繼續(xù)。”光速中國創(chuàng)業(yè)投資基金的聯(lián)合創(chuàng)始人兼合伙人宓群表示：“所有數(shù)據(jù)都表明，兼并收購在中國正成為大勢所趨，投資者們也因而有了上市之外的另一條退出路徑選擇。這一點與美國市場類似。但是，大部分并購活動將與我們在過去一年多里所看到的兩大競爭對手合并交易略有不同。我們將看到更多典型的收購交易。”

心態(tài)轉(zhuǎn)變

Mergermarket的數(shù)據(jù)顯示，去年中國科技行業(yè)已公布的并購交易達307筆，累計金額達707億美元，涉及計算機軟件、互聯(lián)網(wǎng)和電子商務(wù)等領(lǐng)域。2015年的交易金額超過了此前四年的總和。2016年前9個月，科技行業(yè)的并購交易額達612億美元，上述幾個細(xì)分行業(yè)仍占主導(dǎo)地位。

滴滴出行最新一輪融資73億美元，其中包括45億美元股權(quán)融資，公司估值已超過250億美元（編注：以上數(shù)據(jù)來自AVCJ報道；據(jù)其他媒體估算，滴滴出行估值可能高達275億美元）。美團-大眾點評（以下稱“新美大”）在合并后不久即完成33億美元融資，目前公司估值為180億美元。這些案例表明，并購不一定是件可怕的事。實際上，這些交易可能帶來成本結(jié)構(gòu)的改善以及新的市場拓展機會，對企業(yè)、投資者等各相關(guān)方都是非常有吸引力的。(責(zé)任編輯：方向)