國務院總理溫家寶16日主持召開國務院常務會議，討論通過《國家基本公共服務體系“十二五”規(guī)劃》。會議研究了促進節(jié)能家電等產品消費的政策措施，決定安排財政補貼265億元，啟動推廣符合節(jié)能標準的空調、平板電視、電冰箱、洗衣機和熱水器，推廣期限暫定一年；安排22億元支持推廣節(jié)能燈和LED燈；安排60億元支持推廣1.6升及以下排量節(jié)能汽車；安排16億元支持推廣高效電機。受此消息影響，今日早盤電子信息板塊指數(shù)漲幅居前，家電股異軍突起。

行業(yè)研究員認為，補貼預期已久，范圍可能是全品類。補貼形式或可參考“北京模式”。該補貼模式一方面屬于促進流通環(huán)節(jié)的消費補貼，另一方面也符合推動節(jié)能環(huán)保的十二五議題。五一家電需求銷售疲弱，或是推動補貼出臺的理由。近期五一黃金周銷售數(shù)據陸續(xù)出臺，家電整體銷售情況不佳，終端需求在舊有補貼政策陸續(xù)退出以后，需求回落較明顯。

若補貼政策推出，可從三條主線選個股：1)Q1業(yè)績情況較差，業(yè)績彈性改善空間大的個股：美的電器(000527)、小天鵝(000418)；2)高能效要求下行業(yè)龍頭受益：格力電器(000651)、海信電器(600060)、青島海爾(600690)；3)空調關鍵零件商：三花股份(002050)(電子膨脹閥屬變頻空調能效提升的關鍵零部件).

長江證券分析師陳志堅認為，目前可能出臺的“以舊換新”接續(xù)政策方案可能有兩種，一是將“以舊換新”政策進行階段性延續(xù)，二是將“以舊換新”政策與保障房購買者等低收入群體利益捆綁，推出針對保障房居戶等低收入群體的家電購置補貼政策。針對保障房居戶等低收入群體的家電補貼政策出臺概率較大。

此外，根據商務部會議講話、發(fā)改委通知內容以及近期北京正在試點的“節(jié)能家電財政補貼”政策分析，未來針對家電產品的節(jié)能補貼有望出臺。雖然目前市場基本預期未來家電節(jié)能補貼會針對全部大家電進行，但我們判斷未來針對能耗偏高的變頻空調及LED背光液晶電視的節(jié)能補貼政策出臺概率最大。

總得來說，新政刺激邊際效應減弱，但利好行業(yè)龍頭。新政補貼或將推翻此前廣范圍、大力度的粗放式補貼模式，相反將逐漸向精細式補貼模式轉變，而在目前行業(yè)需求透支較為明顯且未來兩年行業(yè)仍或將處于需求透支后穩(wěn)步調整期背景下，此輪政策刺激的邊際效應必然會遠低于首輪政策刺激效應，難以對行業(yè)整體基本面帶來大幅度改善。但具體從家電龍頭上市公司來看，其一方面將受益于產品結構升級及政策補助帶來的盈利改善，另一方面也將受益于三四線品牌競爭力下滑帶來的市場集中度提升。