導語：雖然淘米(NYSE:TAOM )當前還無法與迪士尼相提并論，但仍然擁有很強的增長前景。

以下為文章全文：

淘米運營著中國最大的兒童在線娛樂網(wǎng)站淘米網(wǎng)，該公司的市值約為3.8億美元，市盈率約為13倍。

淘米的目標市場覆蓋了1.75億5至15歲的中國兒童。中國的計劃生育政策使得父母很舍得為孩子投入。根據(jù)市場研究公司Frost & Sullivan的數(shù)據(jù)，過去5年間，每個中國兒童的年花費已經(jīng)翻番，今后3年內(nèi)也有望增長60%。

據(jù)估計，淘米的目標用戶中約有8960萬為網(wǎng)民，其中68%的兒童將互聯(lián)網(wǎng)作為主要娛樂方式，19%優(yōu)先選擇電視。最重要的是，約有1.5億兒童參與網(wǎng)絡虛擬游戲，在5至15歲的目標群體中占比為84%。而這恰恰是淘米的核心產(chǎn)品。

隨著中國城市化進程的繼續(xù)、兒童開支的增加以及互聯(lián)網(wǎng)作為娛樂方式的大力普及，行業(yè)增長今后還有可能得到進一步的推動。

淘米的競爭優(yōu)勢在于品牌資產(chǎn)、產(chǎn)品和優(yōu)秀的管理層。

該公司運營著中國最大的兒童在線娛樂網(wǎng)站，收入份額約為70%。該公司活躍用戶為2700萬，并且已經(jīng)通過口碑營銷創(chuàng)造了強大的品牌資產(chǎn)。

淘米在識別并利用用戶喜好方面已經(jīng)有上佳表現(xiàn)。中國的6大虛擬世界在線游戲中，有4款來自淘米，排名前兩位的也都來自淘米。除此之外，中國去年的5大兒童暢銷書中，有2本根據(jù)淘米的產(chǎn)品改編。這種把握產(chǎn)品方向并創(chuàng)建優(yōu)秀品牌的能力使得淘米能夠增強用戶粘度。在一個過度飽和且用戶品牌忠誠度不足的網(wǎng)絡游戲市場中，這一點顯得尤為重要。

優(yōu)秀的執(zhí)行力得益于優(yōu)秀的管理層。淘米由多名騰訊前員工創(chuàng)辦，其中還包括騰訊的聯(lián)合創(chuàng)始人之一曾李青，他現(xiàn)在擔任淘米董事長。該公司還擁有一名非常優(yōu)秀的CFO Paul Keung，他曾經(jīng)任職于Oppenheimer和加拿大帝國商業(yè)銀行世界市場部(CIBC World Market)，在資本市場享有很高的知名度。

在接受記者采訪時，Paul Keung將淘米與迪士尼進行了對比。盡管我很尊敬他，但我仍然認為這種對比為時過早。眾所周知，迪士尼擁有電影、電視節(jié)目以及主題公園等很多線下內(nèi)容，而淘米95%的收入都來自于網(wǎng)站。然而，如果淘米繼續(xù)發(fā)揮當前的執(zhí)行力，并強化品牌和產(chǎn)品忠誠度，就將在圖書、玩具和電影等線下市場實現(xiàn)更大范圍的多元化，我相信淘米的市值不應該僅是迪士尼的0.5%，后者為740億美元。要知道，百度2005年上市時的市值僅為谷歌的1%，但現(xiàn)在卻已經(jīng)達到谷歌的30%。

2011年第一季度，淘米實現(xiàn)收入1240萬美元，同比增長91%；實現(xiàn)每股收益0.2美元，由于股權(quán)稀釋導致同比持平。毛利率約為84%，凈利率也在73%左右。由于季節(jié)性因素導致該公司的第二季度業(yè)績指導性預測較為疲軟，但我預計第三季度將更為強勁，因為多數(shù)兒童暑假期間將有更多時間上網(wǎng)。

該公司2010年實現(xiàn)每股收益0.80美元，實現(xiàn)收入3600萬美元，2009年分別為0.04美元和700萬美元。

具體到資產(chǎn)負債表，該公司擁有現(xiàn)金5400萬美元，債務為零。