北京時間11月26日消息，據(jù)美國《巴倫周刊》網(wǎng)絡(luò)版刊登科技專欄撰稿人蒂爾南-雷(Tiernan Ray)的文章稱，截至本周五收盤，美國網(wǎng)絡(luò)視頻租賃服務(wù)提供商Netflix的股價報收于每股63.86美元，而該公司股價曾在今年7月13日沖高至每股304.79美元。在這四個多月的時間里，Netflix股價蒸發(fā)了79%，有分析師建議投資者應(yīng)該現(xiàn)在買入該公司股票。

紐約對沖基金T2 Partners LLC的執(zhí)行合伙人惠特尼-蒂爾森(Whitney Tilson)已經(jīng)把Netflix形象地稱為“2011年的英國石油公司”（2010年這家全球石油巨頭因墨西哥灣石油泄漏事件而變得臭名昭著）。

自今年7月13日，股價沖高至每股304.79美元至本周五收盤，Netflix的股價在四個多月的時間里蒸發(fā)了79%至每股63.86美元。Netflix所具有的毒性已經(jīng)非同一般。

不過，蒂爾森已經(jīng)從今年10月開始給予Netflix的股票更多積極評價。他于上周的一封電子郵件中再次重申了對Netflix股價所持有的信心，盡管當時因為宣布進行減損盈利的融資后，Netflix的股價再次出現(xiàn)了下跌。

蒂爾森在上周接受《巴倫周刊》采訪時表示，Netflix與去年的英國石油公司一樣，股價處于“偏低”水平。而一旦情況出現(xiàn)一絲的好轉(zhuǎn)，股價就會飆升。英國石油公司可著實讓蒂爾森大賺了一筆。2010年夏天，蒂爾森在英國石油公司的股價從每股60美元跌至每股27美元時買入了該公司股票。而在隨后的六周里，由于該公司逐漸擺脫了墨西哥灣漏油事件的負面影響，蒂爾南因此所獲得的收益高達50%。

今年，Netflix長期飽受管理層更替以及無效溝通方式等一系列負面因素的影響，這些因素導(dǎo)致曾經(jīng)是華爾街寵兒的Netflix已經(jīng)淪落為令投資者望而卻步的垃圾股。

股價處于熊市

今年7月份，Netflix股價與今年預(yù)期每股收益的比率一度達到65倍，市值達到年營收的5倍。而目前，該公司股價與今年預(yù)期每股收益的比率則僅為16倍，市值也縮水至與年營收大體相當?shù)乃�平。換句話說，Netflix的股價已經(jīng)非常低了。蒂爾森認為，一旦出現(xiàn)利好因素，Netflix的股價會在未來兩個月內(nèi)翻一番。

今年7月，Netflix決定將當時提供的基本服務(wù)套餐價格提高一倍。此舉導(dǎo)致該公司流失了大批付費服務(wù)訂戶。在截至9月底的第三季度里，Netflix流失了550萬付費訂戶，流失量增幅接近60%。

兩個月后，Netflix又決定將拆分后的DVD業(yè)務(wù)合并至一個重新命名為Qwikster的獨立部門，此舉再次使Netflix成為業(yè)界的笑柄。

而Netflix最近一次犯錯則是在本周二宣布獲得4億美元融資，其中包括通過向私募股權(quán)投資機構(gòu)Technology Crossover Ventures(以下簡稱“TCV”)出售價值大約2億美元的可轉(zhuǎn)換債券，以及向T. Rowe Price旗下基金出售價值2億美元的股票。根據(jù)Netflix提交給證券交易委員會的文件顯示，TCV本就是該公司股東并有權(quán)按每股85.80美元的價格將這些可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，而這一價格比該公司年初回購股票時所支付的價格足足低了約六成。

更令人感到雪上加霜的是，在全球范圍內(nèi)推出流媒體視頻播放服務(wù)后，Netflix現(xiàn)在居然還預(yù)計公司2012年會出現(xiàn)虧損。

2007年，Netflix成為首家在美國推出網(wǎng)絡(luò)流媒體電視劇和電影播放的服務(wù)提供商，并分別在去年和兩個月前將該業(yè)務(wù)拓展至加拿大和拉丁美洲地區(qū)。Netflix還計劃于下個季度在英國和愛爾蘭推出該服務(wù)。

與我們對Netflix業(yè)績的悲觀預(yù)測相吻合的是，分析師也紛紛下調(diào)了對該公司的業(yè)績預(yù)期。今年夏天，分析師普遍預(yù)計2011年Netflix的每股收益將為4.68美元，明年的每股收益則將為6.95美元。而現(xiàn)在看來，該公司今年的每股收益很可能為4.08美元，而明年除去股票期權(quán)成本后的每股收益有可能最多也只能達到75美分。

這一系列惡性循環(huán)導(dǎo)致Netflix首席執(zhí)行官里德-哈斯廷斯(Reed Hastings)及其管理團隊的聲譽扶搖直下。去年12月，哈斯廷斯曾在由投資服務(wù)信息網(wǎng)站Seeking Alpha組織的Netflix財報電話會議上與蒂爾森進行過激烈的辯論。當時，蒂爾森十分看低Netflix股票，并對該公司進行了猛烈的批評。

但另一方面，蒂爾森表示Netflix已經(jīng)從中吸取了教訓(xùn)。蒂爾森指出，T2 Partners LLC已經(jīng)將其價值1.5億美元的投資組合中約4%的資金投入到了Netflix。

蒂爾森指出，Netflix需要為購買內(nèi)容支付高昂的固定成本，而此舉意味著該公司將不得不做出一個非常困難的決定：或選擇減少內(nèi)容支出、或選擇提高服務(wù)價格、或選擇追加投入但會損害利潤。正是基于以上考慮，蒂爾森才做出了Netflix的股價正處于熊市的理論。

擁有龐大升值空間

哈斯廷斯做出了第二種選擇：提高服務(wù)價格。蒂爾森表示，盡管付出了流失大量付費用戶的高昂代價，但這卻是一個正確的選擇。 當然，此舉能否最終奏效還要完全取決于能否把流失的付費訂戶再次吸引回來，以及Netflix的品牌優(yōu)勢是否足夠強大以持續(xù)吸引到新的用戶。

而蒂爾森則認為華爾街分析師對Netflix在這方面的表現(xiàn)評估得過于消極。他指出：“現(xiàn)在市場上充斥著各種不同的聲音。我們則認為，即使Netflix會在未來兩個季度虧損，總有一天投資者會對該公司付費用戶群所表現(xiàn)出來的巨大活力感到驚訝。”

雖然存在爭議，但Netflix目前仍是互聯(lián)網(wǎng)視頻內(nèi)容市場的領(lǐng)導(dǎo)性品牌。盡管第三季度該公司付費訂戶總數(shù)出現(xiàn)了多年來的首次下降，但其網(wǎng)絡(luò)流媒體業(yè)務(wù)仍繼續(xù)著良性增長趨勢。蒂爾森不僅相信Netflix的股價會輕松實現(xiàn)翻一番的目標，而且他還認為鑒于該公司股價已經(jīng)跌至足夠低的水平這一現(xiàn)實，Netflix就更可能成為其他企業(yè)的收購目標。

蒂爾森不僅問道：“Netflix投入如此巨額資金購買內(nèi)容的能力無人可及。”

Netflix在目前市場上的最大競爭對手就是亞馬遜。亞馬遜通過Amazon Prime會員服務(wù)推出了流媒體內(nèi)容。盡管我們無法小視Amazon Prime，但蒂爾森則認為，在自身的流媒體服務(wù)不能達到與Netflix類似的高度之前，亞馬遜不會冒然收購Netflix多達2400萬付費用戶群的運營業(yè)務(wù)。即使持有足夠的現(xiàn)金，亞馬遜也不會這樣做。

蒂爾森表示，針對Netflix的賭博游戲“不適合心臟脆弱者加入”，而且這涉及到“未來可能產(chǎn)生的一系列結(jié)果”。

然而蒂爾森也承認，有關(guān)付費訂戶增長放緩的任何暗示都將會給Netflix的股價帶來消極影響。他指出：“如果我們對Netflix股價反彈趨勢判斷正確的話，那么假以時日，Netflix就會成為全球范圍內(nèi)一股具有龐大升值空間的企業(yè)。”

那么Netflix管理層能否挽回喪失的聲譽呢？

蒂爾森表示：“我認為，哈斯廷斯已經(jīng)從中吸取了教訓(xùn)。”

但愿Netflix的股東也同樣能夠吸取教訓(xùn)。