本文原標題：《虎嗅掛牌新三板：資本市場不相信黑公關泡沫》

自兩年前新三板擴容以來，已有4000多家公司掛牌；單是今年以來搭車的就有近2500家，而且還在以每天二三十家的速度增長。這些公司分布于諸多行業(yè)領域，業(yè)績質量也良莠不齊。其中既有借此進軍創(chuàng)業(yè)板的實力創(chuàng)新型企業(yè)，也有技術含量有限、趕趟湊熱鬧的泡沫公司。

大潮涌動，必有裸泳者。準確地來說，新三板是掛牌，不是上市。這些公司是將股東已有股份進入股本代辦轉讓系統(tǒng)，掛牌目的包括融資轉板、團隊套現(xiàn)、提升品牌等等。不是每一家掛牌新三板公司都有實力和潛力繼續(xù)增長，直至未來在創(chuàng)業(yè)板上市。

資本市場不相信泡沫。作為國內最近三年的新興科技媒體公司，虎嗅網(wǎng)也在今年9月底申請掛牌新三板，并公開披露了股轉信息，引發(fā)了諸多熱議。媒體公司掛牌新三板并不少見，但虎嗅網(wǎng)掛牌究竟能夠得到市場的多少認同，依然是個未知數(shù)。

那么就看看虎嗅網(wǎng)究竟成分如何？虎嗅網(wǎng)于2012年5月正式上線，根據(jù)該公司公開信息，過去兩年的營收分別為350萬元和926萬元，凈利潤19萬元和66萬元，今年前五個月營收565萬元，凈利潤78萬元。換句話說，過去三年時間虎嗅網(wǎng)總計實現(xiàn)營收1841萬元，利潤163萬元。虎嗅網(wǎng)站公開信息顯示，網(wǎng)站每月瀏覽量1500萬，男性用戶占比79%，75%分布在發(fā)達地區(qū)，25-49歲用戶占比70%。但如果考慮到虎嗅每用戶的AUPR值只有可憐的0.8元，這實在是有些侮辱用戶的“高質量”。

虎嗅網(wǎng)現(xiàn)有員工50人，即便按照今年的預期業(yè)績數(shù)據(jù)，人均創(chuàng)收和利潤也只有27萬元和3.7萬元。在國內商業(yè)媒體網(wǎng)站而言，這個數(shù)據(jù)也只能說是平庸；再考慮到虎嗅網(wǎng)所在北京地區(qū)媒體行業(yè)的勞動力成本，這50名員工每年的用工成本就要接近1000萬元。以這個運營能力掛牌新三板，虎嗅實在是有些勉為其難，只能說屬于小微企業(yè)。

但比起平庸的運營數(shù)據(jù)，營收模式單一和盈利能力孱弱才是虎嗅的真正問題所在�；⑿峋W(wǎng)的營收完全來自于網(wǎng)絡廣告、線下活動和整合營銷三個方面。網(wǎng)絡廣告通常是一家媒體網(wǎng)站最重要的營收來源，也是一家媒體衡量流量和內容價值的核心指標。但虎嗅網(wǎng)今年這部分營收占比僅有29.5%；而線下活動和整合營銷的營收占比高達71.5%。

這意味著什么？線下活動和整合營銷通常來自于企業(yè)贊助。這意味著虎嗅網(wǎng)是一家極度依賴企業(yè)公關費用的媒體公司，是一家體現(xiàn)公關價值而非廣告價值的媒體。如果再回想過去幾年虎嗅網(wǎng)與諸多企業(yè)鬧出的公開爭議，會更加清楚這家網(wǎng)站的真正營收模式。

虎嗅是在2012年國內科技媒體處在轉型迷茫期成長起來的，以大膽、直率的負面評論報道吸引了諸多關注。如果一家媒體以評論稿件為主，那么最重要的就是編輯獨立性和媒體公正性。但虎嗅網(wǎng)在評論選擇權上呈現(xiàn)出非常明顯的創(chuàng)營收和拉投資目的。

虎嗅網(wǎng)在過去三年已經多次陷入“黑公關”爭議。媒體當然有權負面報道企業(yè)，但像虎嗅網(wǎng)這樣頻頻以“內傷評論”連續(xù)招惹企業(yè)公開對抗的，在國內媒體行業(yè)也屬于罕見。在過去的三年時間，包括盛大文學等多家企業(yè)都明確炮轟虎嗅網(wǎng)的片面偏激報道。

虎嗅通過有選擇性的評論，吸引企業(yè)公關的關注，從而拉活動贊助和股權投資，這在媒體界已經是多次被披露的事實。很多企業(yè)則通過投資與贊助的方式，來滿足虎嗅的胃口，實現(xiàn)吹捧自己和攻擊對方的公關目的。(責任編輯：方向)