三網(wǎng)融合政策將迎密集發(fā)布期 行業(yè)發(fā)展格局漸明

三網(wǎng)融合的相關(guān)政策、規(guī)劃即將迎來密集發(fā)布期。11日，記者從相關(guān)渠道獲悉，工信部年內(nèi)將實(shí)施三網(wǎng)融合全面推廣方案，國家新聞出版廣電總局也將公布推進(jìn)三網(wǎng)融合的三年規(guī)劃。據(jù)透露，三網(wǎng)融合三年規(guī)劃的核心為：到2015年底，全國縣級和縣級以上城市有線電視網(wǎng)絡(luò)將全部實(shí)現(xiàn)數(shù)字化，并具備互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)，以及各項(xiàng)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)功能。規(guī)劃的亮點(diǎn)在于首次提出互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)建設(shè)目標(biāo)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來一段時間，隨著政策措施的陸續(xù)出臺，三網(wǎng)融合的推進(jìn)力度進(jìn)一步加大，行業(yè)發(fā)展的格局也將日漸清晰。

今年，工信部將組織實(shí)施三網(wǎng)融合推廣階段工作方案；國家新聞出版廣電總局正在制定2013年-2015年三網(wǎng)融合規(guī)劃。兩大部門的共同推動意味著三網(wǎng)融合進(jìn)程今年將提速。市場期待已久的國網(wǎng)也將正式亮相

記者從工信部方面獲悉，工信部今年將組織實(shí)施三網(wǎng)融合推廣階段的工作方案，這意味著三網(wǎng)融合今年將從試點(diǎn)進(jìn)入全面推廣階段。

除工信部政策措施外，廣電方的動向也直接影響到三網(wǎng)融合產(chǎn)業(yè)格局。在廣電方面，據(jù)廣電總局廣播科學(xué)院院長鄒峰透露，國家新聞出版廣電總局正在制定2013年-2015年三網(wǎng)融合規(guī)劃，不久將公布。

兩大部門的共同推動意味著三網(wǎng)融合進(jìn)程今年將提速。市場期待已久的中國廣播電視網(wǎng)絡(luò)有限公司（以下簡稱“國網(wǎng)”）也將正式亮相。廣電總局科技司司長王效杰近日表示，“未來，廣電運(yùn)營商將以國網(wǎng)為龍頭，建設(shè)全國有限電視互聯(lián)互通平臺，實(shí)現(xiàn)各級網(wǎng)絡(luò)、業(yè)務(wù)和運(yùn)營支撐的互聯(lián)互通。”

據(jù)介紹，該公司的定位分為五方面，具體包括：網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)互通——骨干網(wǎng)和各地分配網(wǎng)在物理上相連接；技術(shù)互聯(lián)互通——統(tǒng)一技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，分發(fā)調(diào)度跨域業(yè)務(wù)；業(yè)務(wù)互聯(lián)互通——各臺節(jié)目和各行業(yè)內(nèi)容跨域傳送；運(yùn)營互聯(lián)互通——統(tǒng)一結(jié)算跨域業(yè)務(wù)，產(chǎn)業(yè)鏈利益分成；管理互聯(lián)互通——統(tǒng)一管理網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)，確保內(nèi)容安全。

在發(fā)展目標(biāo)上，王效杰表示，“到2015年，全國具備制作播出100個高清電視頻道的能力，同時密切跟蹤研究發(fā)展超高清電視;同時，到2015年，全國具備制作播出10個3D電視頻道的能力，打造5個3D電視節(jié)目制作基地，形成年產(chǎn)3000小時3D節(jié)目拍攝制作生產(chǎn)能力。”

對此，三網(wǎng)融合研究專家、融合網(wǎng)總編吳純勇表示，“國網(wǎng)公司的成立以及后續(xù)發(fā)展情況直接影響到三網(wǎng)融合產(chǎn)業(yè)格局，其與現(xiàn)有三大電信運(yùn)營商的市場較量是2013年三網(wǎng)融合的看點(diǎn)之一。”

應(yīng)差異化競爭

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前廣電運(yùn)營商做寬帶仍缺乏競爭力，要客觀冷靜地看這個問題。未來廣電企業(yè)在該領(lǐng)域發(fā)展的難度仍較大。廣電運(yùn)營商應(yīng)該尋求差異化競爭方向

此前，國務(wù)院分兩批公布了54個三網(wǎng)融合試點(diǎn)城市的名單。目前來看，試點(diǎn)已經(jīng)初見成效。

“從各個系統(tǒng)運(yùn)營商的角度來看，試點(diǎn)有一些成果。”吳純勇介紹說，“集成播控平臺的權(quán)力歸屬問題，IPTV（交互式網(wǎng)絡(luò)電視）總平臺與分平臺的建設(shè)問題，以及不同系統(tǒng)間計費(fèi)對接問題都有解決。”

但業(yè)內(nèi)人士也稱，從試點(diǎn)的情況來看，廣電系統(tǒng)企業(yè)相較于電信運(yùn)營商仍處明顯劣勢。在現(xiàn)階段，廣電企業(yè)難以挑戰(zhàn)電信企業(yè)，原因主要有兩方面：首先是兩者在競爭中的地位不對等，在互聯(lián)網(wǎng)出口資源、網(wǎng)間資費(fèi)結(jié)算等方面，都是電信系統(tǒng)占有絕對優(yōu)勢。其次是資金問題，與電信運(yùn)營商相比，廣電系統(tǒng)的企業(yè)本身體量很小，電信企業(yè)可以不斷出資進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，而廣電系統(tǒng)資金相對匱乏。

對此，深圳市廣播電視集團(tuán)總工程師、國務(wù)院三網(wǎng)融合專家小組成員傅峰春認(rèn)為：“電信的策略非常成功，十年前電信就看到了固話收入下降、互聯(lián)網(wǎng)收入上升的趨勢，于是電信運(yùn)營商開始加大寬帶投入�，F(xiàn)在運(yùn)營商還有雄厚的資金實(shí)力進(jìn)行寬帶提速。”

而在廣電方面，根據(jù)中國工程院院士鄔江興測算，以每戶投資1500元計算，廣電計劃用10年時間達(dá)到2億戶用戶規(guī)模，下一代廣播電視網(wǎng)（NGB）總體投資規(guī)模將達(dá)3000億元。

以負(fù)責(zé)整合深圳全市有線網(wǎng)絡(luò)的天威視訊為例，2012年公司有線寬頻在網(wǎng)用戶數(shù)為36萬戶，較2011年底增加2.19萬戶，有線寬頻繳費(fèi)用戶數(shù)為19.33萬戶。其中，多數(shù)寬帶用戶使用4M寬帶，30M用戶也逐步有了一些。

傅峰春解釋，天威視訊寬帶業(yè)務(wù)雖有發(fā)展，但是與深圳市電信企業(yè)的差距越拉越大，而寬帶資費(fèi)的下調(diào)，更多是因?yàn)殡娦牌髽I(yè)之間的競爭。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前廣電運(yùn)營商做寬帶仍缺乏競爭力，要客觀冷靜地看這個問題。未來廣電企業(yè)在該領(lǐng)域發(fā)展的難度仍較大。

對此，國家廣電總局科技委副主任杜百川表示，很多人把三網(wǎng)融合進(jìn)展緩慢歸咎于廣電和電信的利益沖突，但實(shí)際上，廣電和電信不在一個競爭層面上，根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，廣電行業(yè)的業(yè)務(wù)量還不到電信業(yè)的二十分之一，兩者不可能開展有效的競爭。

吳純勇明確稱，從各方面情況來看，互聯(lián)網(wǎng)都是三網(wǎng)融合的核心力量，電信運(yùn)營商更有能力推動三網(wǎng)融合。廣電運(yùn)營商應(yīng)該尋求差異化競爭方向。

又一主角誕生

“OTT TV”新興模式開始興起。雖然OTT TV在我國的發(fā)展還處于初級階段，但從美國等發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)來看，OTT TV正成為一股不可阻擋的潮流，并將成為三網(wǎng)融合時代的主角之一

互聯(lián)網(wǎng)大規(guī)模普及為新媒體的誕生提供了足夠的市場空間。相比傳統(tǒng)的單向廣播電視業(yè)務(wù)，具有海量內(nèi)容且可隨時點(diǎn)播的互聯(lián)網(wǎng)電視受到越來越多的年輕用戶青睞，一種叫做“OTT TV”的新興模式開始興起。

據(jù)介紹，雖然OTT TV在我國的發(fā)展還處于初級階段，但是從美國等發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)來看，OTT TV正成為一股不可阻擋的潮流，并將成為三網(wǎng)融合時代的主角之一。

OTT，是“Over The Top”的縮寫。是指在為用戶提供互聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務(wù)成為運(yùn)營商的一種業(yè)務(wù)之后，運(yùn)營在互聯(lián)網(wǎng)“之上”的業(yè)務(wù)。這種業(yè)務(wù)最典型的特征是，其提供者無需擁有自己的物理網(wǎng)絡(luò)，直接在運(yùn)營商的互聯(lián)網(wǎng)物理網(wǎng)絡(luò)上運(yùn)營，甚至和運(yùn)營商的電信業(yè)務(wù)競爭。

“OTT TV”是“OTT”業(yè)務(wù)的一種，其本意即所有通過公共互聯(lián)網(wǎng)向用戶傳輸視頻的業(yè)務(wù)，等同于目前比較常用的詞匯“互聯(lián)網(wǎng)電視”。

在技術(shù)的推動下，三大電信運(yùn)營商都在積極探索OTT TV電視。中國電信啟動的互聯(lián)網(wǎng)電視試點(diǎn)工作，與四大牌照商合作，采取機(jī)頂盒形式。中國聯(lián)通進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)電視相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)制定和產(chǎn)品側(cè)推進(jìn)，與華數(shù)合作，走機(jī)頂盒模式，目前在山東、天津等地已經(jīng)開始發(fā)展用戶。中國移動成立了OTV互聯(lián)網(wǎng)電視項(xiàng)目組，正和7大牌照商交流合作。

業(yè)內(nèi)人士看來，電信運(yùn)營商財大氣粗、用戶量巨大，它的進(jìn)入勢必帶動整個互聯(lián)網(wǎng)電視產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

“如果目前所有的設(shè)備都具備直接接入OTT業(yè)務(wù)的能力，就意味著人們隨時能把有線電視那根線拔了。”NAGRA公司中國區(qū)銷售總監(jiān)張軍濤日前公開表示。

他不是在危言聳聽。隨著消費(fèi)需求和消費(fèi)習(xí)慣的改變，互聯(lián)網(wǎng)電視市場被廣泛看好。尤其在中國這樣一個用戶數(shù)龐大的市場。

據(jù)英國市場研究公司Digital TV Research預(yù)測，中國互聯(lián)網(wǎng)電視市場的營收總量將從2010年的5000萬美元增長到2016年的13.8億美元。

國內(nèi)知名OTT TV品牌第五元素高級副總裁況總也表示：“產(chǎn)業(yè)發(fā)展潮流是不可逆的，可以預(yù)見在2013年，OTT TV產(chǎn)業(yè)必將進(jìn)入新的發(fā)展機(jī)遇期。”

天威視訊：估值已經(jīng)比較充分

國信證券點(diǎn)評：三網(wǎng)融合從2010年開始試點(diǎn)后，勢必推動天威視訊本省網(wǎng)以及跨省之間整合的進(jìn)度。雖然就現(xiàn)有業(yè)務(wù)而言，公司估值已經(jīng)比較充分，但是對關(guān)外資產(chǎn)以及廣東省省網(wǎng)整合的預(yù)期很高，廣電總局也要求2010年各省完成省網(wǎng)整合。此外，高清互動業(yè)務(wù)推廣速度超出預(yù)期，自去年9月28日推出這一業(yè)務(wù)以來，截至2009年年底，已經(jīng)發(fā)展5.7萬用戶。我們?nèi)耘f維持推薦的投資評級。

廣電網(wǎng)絡(luò)：三網(wǎng)融合下的整網(wǎng)價值

公司整體經(jīng)營穩(wěn)定,三季度銷售毛利率37.93%,高于去年同期的34.93%,也高于二季度的36.56%。截至三季度,公司資產(chǎn)負(fù)債率為58.6%,存在一定的融資需求。

華通投資公司有利于多元化發(fā)展。9月17日公司公告擬投資成立華通傳媒投資有限公司,面向全國文化、傳媒、網(wǎng)絡(luò)相關(guān)產(chǎn)業(yè)、以及周邊省市相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略投資。目前該公司正在進(jìn)行注冊成立的前期準(zhǔn)備工作。我們認(rèn)為這一舉措符合國家支持傳媒文化發(fā)展繁榮的大趨勢。

具有整合與被整合價值:公司所轄區(qū)域未列入三網(wǎng)融合第一批試點(diǎn)范圍,主要是由于數(shù)字化整轉(zhuǎn)率尚未達(dá)標(biāo)、網(wǎng)絡(luò)雙向化程度較低、互動平臺還在建設(shè)中、新業(yè)務(wù)尚未開展等原因。但公司特點(diǎn)在于較早實(shí)現(xiàn)一省一網(wǎng),用戶規(guī)模較大,人均用戶價值目前約1300元/戶,比較低廉,具有較好整合與被整合價值。

風(fēng)險因素:互聯(lián)網(wǎng)、直播衛(wèi)星等沖擊公司用戶的流失;公司治理改善和成本支出能否成功降低;三網(wǎng)融合對公司整合與被整合都具有較大的挑戰(zhàn)性。

盈利預(yù)測、估值及投資評級:在三網(wǎng)融合大背景下,考慮到公司擁有低廉用戶價值的完整省網(wǎng)有線網(wǎng)絡(luò)資源,具有整合和被整合價值,戰(zhàn)略意義比較明顯。我們雖維持公司“增持”評級,但可以建議投資者仍可積極把握交易性投資機(jī)會。廣電網(wǎng)絡(luò)10/11/12年EPS0.2/0.25/0.28元,10/11/12年P(guān)E58/47/41倍,“增持”評級。

歌華有線：三網(wǎng)融合最大受益者 看好未來發(fā)展

用戶整轉(zhuǎn)成本高企,政策扶持支撐業(yè)績增長;公司前三季度毛利率同比減少14.8個百分點(diǎn),第三季度單季毛利率同比減少14.7 個百分點(diǎn),盈利能力下滑主要由于上半年低毛利率的朝陽監(jiān)控項(xiàng)目確認(rèn)收入成本以及整轉(zhuǎn)帶來的折舊大幅增加所致;公司自今年年初以來持續(xù)獲得地方政府政策支持,前三季度收到節(jié)目經(jīng)費(fèi)補(bǔ)助以及數(shù)字轉(zhuǎn)換補(bǔ)助年度攤銷收入接近1.9 億元,大幅減緩了公司后續(xù)折舊壓力;我們認(rèn)為后續(xù)政策扶持力度有望持續(xù)加大,保證公司平穩(wěn)整轉(zhuǎn)以及業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定增長。

可轉(zhuǎn)債申請通過,繼續(xù)拓展高清交互業(yè)務(wù);公司不超過16 億元的可轉(zhuǎn)債發(fā)行申請在10 月13 日獲得通過,資金壓力將有效緩解,公司后續(xù)將繼續(xù)加大力度推廣高清交互及三網(wǎng)融合相關(guān)業(yè)務(wù),強(qiáng)化有線網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營主業(yè),力爭實(shí)現(xiàn)年底達(dá)到130 萬高清用戶的推廣工作;同時積極拓展數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)等增值服務(wù),提升用戶ARPU 值及綜合網(wǎng)絡(luò)平臺價值,打造作為社會信息化平臺和連接家庭多媒體終端的綜合信息網(wǎng)絡(luò)。

公司具備業(yè)績長期發(fā)展的潛力與基礎(chǔ);在國家大力推動三網(wǎng)融合的大趨勢下,有線網(wǎng)絡(luò)行業(yè)面臨的機(jī)遇大于挑戰(zhàn);公司作為具有資源優(yōu)勢與先發(fā)優(yōu)勢的區(qū)域有線運(yùn)營商,具有較好的網(wǎng)絡(luò)用戶基礎(chǔ),未來業(yè)績具備長期穩(wěn)定發(fā)展的巨大潛力;尤其在國家及北京市政府的大力支持下,公司在加強(qiáng)渠道運(yùn)營的基礎(chǔ)上,主業(yè)有望逐步延伸至數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)以及內(nèi)容集成生產(chǎn)領(lǐng)域,實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)格局及收入結(jié)構(gòu)的突破,從而進(jìn)一步分享產(chǎn)業(yè)鏈的巨大利潤空間。

看好未來發(fā)展,給予“買入”評級,目標(biāo)價20 元;我們預(yù)測公司10-12 年的EPS分別為0.40/0.38/0.44 元,對應(yīng)10 月29 日收盤價15.25,PE 分別為38/40/35倍,略低于傳媒行業(yè)PE 均值,考慮到有線網(wǎng)絡(luò)行業(yè)在三網(wǎng)融合時期的巨大發(fā)展機(jī)遇、公司的資源優(yōu)勢以及政策扶持力度的持續(xù)超預(yù)期,給予公司“買入”評級,6-12 個月目標(biāo)價20 元;股價催化劑主要有政策力度持續(xù)加大、北京有線收視費(fèi)提價及產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合實(shí)現(xiàn)突破。