奧飛動漫：動漫產(chǎn)業(yè)平臺價(jià)值高

來源：中國動漫產(chǎn)業(yè)網(wǎng)　作者：佚名　責(zé)任編輯：admin　發(fā)表時(shí)間:2012-11-09 15:19　

核心提示：公司毛利率略有提高，費(fèi)用率有所下降。前三季度公司綜合毛利率同比提升0.6個(gè)百分點(diǎn)至39.6%，主要原因在于戰(zhàn)斗陀螺等較高毛利率的新產(chǎn)品陸續(xù)上市銷售。銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率亦基本保持穩(wěn)定，同比均略微下降0.4個(gè)百分點(diǎn)至10.9%和12.3%。

公司2012年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.05億元、同比增長10.7%，營業(yè)成本4.87億元、同比增長9.7%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.04億元，同比增長15.4%，對應(yīng)全面攤薄EPS0.25元，略高于預(yù)期(原本預(yù)計(jì)前三季度公司業(yè)績同比增長5%)。主要原因在于毛利率提升幅度高于預(yù)期。其中第三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.13億元、歸屬于母公司的凈利潤0.41億元，分別同比增長25.8%和33.0%，凈利潤增速高于收入增速的主要原因在于管理費(fèi)用率的下降(第三季度同比下降3.4個(gè)百分點(diǎn)至10.3%)。同時(shí)公司預(yù)計(jì)全年業(yè)績同比增長10%—30%。

公司毛利率略有提高，費(fèi)用率有所下降。前三季度公司綜合毛利率同比提升0.6個(gè)百分點(diǎn)至39.6%，主要原因在于戰(zhàn)斗陀螺等較高毛利率的新產(chǎn)品陸續(xù)上市銷售。銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率亦基本保持穩(wěn)定，同比均略微下降0.4個(gè)百分點(diǎn)至10.9%和12.3%。

公司收入增長主要來自動漫玩具業(yè)務(wù)，國際化拓展邁開重要一步。2012年前三季度公司營業(yè)收入同比增長10.7%，我們判斷增長主要來自于動漫玩具業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)(2012年中報(bào)收入占比55.1%)。第三季度公司營收和利潤同比增速顯著高于上半年的主要原因在于公司今年的重磅產(chǎn)品“戰(zhàn)斗陀螺”于今年7月正式上市銷售。同時(shí)報(bào)告期內(nèi)公司公告與“孩之寶”簽訂合作意向書，標(biāo)志著公司的國際化運(yùn)作邁開重要一步，將顯著有利于在海外市場的拓展力度，并將有助于持續(xù)提升公司動漫形象的商品化能力，特別是衍生品創(chuàng)意和設(shè)計(jì)能力，推動公司更為快速和健康的成長。

預(yù)計(jì)公司2012-2014年全面攤薄EPS為0.40、0.54、0.72元，當(dāng)前股價(jià)分別對應(yīng)46、34、26倍PE，高于傳媒行業(yè)同期29、23、20倍PE的估值中樞。盡管公司估值水平較高，但考慮到公司是國內(nèi)最具價(jià)值的動漫產(chǎn)業(yè)平臺，擁有較好的內(nèi)容創(chuàng)作能力、銷售渠道資源、媒介覆蓋能力以及優(yōu)異的執(zhí)行力，看好行業(yè)及公司長期成長的空間，維持公司股票“增持”評級。

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