人人網(wǎng)5月4日正式在紐約證券交易所掛牌。首日收盤，人人網(wǎng)股價較開盤漲28.64%據(jù)說這是全球首家以“大型社交網(wǎng)絡(luò)”為主業(yè)的上市公司，美國投資者都在等著買人人的股票。而它的前輩——紅遍全球的Facebook，可能還需要等一年才能上市，這使得大批投資者將關(guān)注點轉(zhuǎn)向人人。按收盤價計算，人人市值已達70.7億美元，躋身中國互聯(lián)網(wǎng)上市公司前五強。

人人網(wǎng)股價是否被高估？是否暗含投資風險？國內(nèi)有分析師稱,人人網(wǎng)股價被高估；國外的路透社也發(fā)文表示，投資人人網(wǎng)面臨信息模糊、政府監(jiān)管、同類公司競爭、知識產(chǎn)權(quán)糾紛和財務控制共五大風險。雖然這些分析結(jié)論需要時間來驗證，但筆者確實擔心，這股熱潮是否在吹大中國互聯(lián)網(wǎng)泡沫？

十余年來，中國互聯(lián)網(wǎng)概念股已在美掀起三波熱潮：2000年左右新浪、搜狐、網(wǎng)易等門戶網(wǎng)站陸續(xù)登陸美國市場，掀起了中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外上市的第一波浪潮；2003年12月攜程登陸納斯達克，再度點燃中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外上市的熱情，盛大、百度、空中網(wǎng)及時跟進，出現(xiàn)第二波熱潮；第三波熱潮是去年9月以優(yōu)酷網(wǎng)、當當網(wǎng)等為代表的中國互聯(lián)網(wǎng)公司集中在美國上市，為新一代中國互聯(lián)網(wǎng)公司赴美上市拉開大幕。據(jù)說，人人網(wǎng)IPO以后，網(wǎng)秦（詳見B55版）、世紀佳緣、土豆網(wǎng)、迅雷等也將陸續(xù)登陸美國市場。盛大文學、開心網(wǎng)、去哪兒網(wǎng)、淘米網(wǎng)、PPlive等公司赴美IPO的消息也不脛而走。更加離譜的是，一些尚未啟動IPO進程的公司也得到了投資者的真金白銀。一些分析認為，這從一個側(cè)面顯示出投資者對中國互聯(lián)網(wǎng)公司滿懷信心。但是，需要提醒的是，在“滿懷信心”背后泡沫往往伴隨而生，風險就在不遠處等候。

從中國互聯(lián)網(wǎng)三波赴美上市浪潮看，當前這波遠超過前兩波。第一波上市后，由于互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，浪潮戛然而止。但新浪、搜狐、網(wǎng)易等從大風大浪中挺了過來，實屬不易；第二波正處于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)觸底反彈之際，盛大、百度、空中網(wǎng)等上市平穩(wěn)，起伏不大。要說，前兩波海外上市互聯(lián)網(wǎng)公司基本處于穩(wěn)定階段，這種穩(wěn)定是由業(yè)績和強大市場、客戶群體支撐的，但第三波赴美上市潮出現(xiàn)風險的可能性已非常大。

一個不容忽視的現(xiàn)象是，中國互聯(lián)網(wǎng)公司赴美上市，資本是背后強大推手。境外私募股權(quán)投資（PE）基金、新募人民幣基金對項目的爭奪，令公司估值水漲船高。這一方面說明當前美國經(jīng)濟處于低迷狀態(tài)，資本在美國難以尋找好的投資機會，轉(zhuǎn)而瞄準了容易產(chǎn)生泡沫的中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。而這些資本達到自己的逐利目標后，就會迅速抽身走人，使得泡沫迅速破滅，將風險留給上市公司。一定程度上說，國際資本把中國互聯(lián)網(wǎng)公司當作了炒作的對象，當作了自己逐利的工具。

另一個現(xiàn)象更加應該引起注意，中國互聯(lián)網(wǎng)公司赴美上市主承銷商基本都是國際投行：摩根士丹利、德意志銀行和瑞信集團、高盛公司等。國際投行和國際資本結(jié)合在一起，把中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)當作了一桌盛宴在分享。大肆炒作概念，吹大泡沫，無限放大風險。

不管是已在華爾街上市還是正準備上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，以及已獲得巨額投資的企業(yè)，都應該手捂胸口思量一下，本公司到底值不值那么多錢。目前部分細分行業(yè)已過度飽和，一些網(wǎng)站的價格已遠遠偏離其自身價值，其風險不容小覷。千萬不要被國際資本和國際投行“當猴耍”。

這不，就在人人網(wǎng)掛牌前一天，已經(jīng)上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司股票突然集體暴跌，最高跌幅達到22%，一向堅挺的門戶網(wǎng)站股價也跌去8%以上。這其實是華爾街對中國互聯(lián)網(wǎng)泡沫的提前預警。“華爾街教父”格雷厄姆曾說過，IPO其實也可以是“Imaginary ProfitsOnly（只是幻想中的利潤）”的縮寫。眼前這一波浪潮，會否是又一次互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅前的狂歡？