在掌聲和謾罵聲中，“余額寶類”互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品在過去一段時(shí)間里幾乎每天都成為焦點(diǎn)。一方面是收益率下降、銀行業(yè)反擊的市場博弈，另一方面是監(jiān)管表態(tài)“不會(huì)取締”、將不斷完善監(jiān)管等爭議，而與此同時(shí)，類余額寶產(chǎn)品陣營的快速擴(kuò)容則大張旗鼓地進(jìn)行，在繼百度、騰訊和蘇寧推出類余額寶產(chǎn)品之后，京東“小金庫”也將于今日上線。 對(duì)于投資者而言，越來越多的類余額寶產(chǎn)品擺在眼前，該如何選擇？又該如何看待每天更新的監(jiān)管動(dòng)向？為此，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者全面梳理了余額寶類貨幣基金的發(fā)展背景和中長期趨勢(shì)，以期在“不確定”的短期碎片化信息中，尋找中長期的“確定性”。

各種“寶”有何區(qū)別？

目前來看，“寶寶”軍團(tuán)已經(jīng)正式分為兩大陣營。一方面，互聯(lián)網(wǎng)三巨頭BAT（百度、阿里和騰訊）和蘇寧、京東等電商平臺(tái)陸續(xù)上線了以貨幣基金為依托的基礎(chǔ)增值賬戶；另一方面，工行、平安、交行、招行和興業(yè)銀行等也都上線了“T+0”貨幣基金產(chǎn)品。

從本質(zhì)上來看，各種“寶”類產(chǎn)品背后對(duì)接的都是貨幣基金產(chǎn)品。目前，除了余額寶和百度利滾利對(duì)接的是一只貨幣基金外，其他平臺(tái)大多采取對(duì)接多只產(chǎn)品的合作模式。比如，微信理財(cái)通目前僅對(duì)接華夏財(cái)富寶一只貨幣基金，但后期匯添富、廣發(fā)和易方達(dá)的貨幣基金將陸續(xù)上線；而京東“小金庫”首批對(duì)接的就是嘉實(shí)和鵬華的兩只貨幣基金。

“‘一對(duì)多’合作模式的好處在于，投資者可以在不同基金產(chǎn)品之間進(jìn)行切換，選擇收益率較高的產(chǎn)品。”一家互聯(lián)網(wǎng)公司金融業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，這樣可以使客戶留在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)內(nèi)，防止因貨幣基金收益率下降帶來的客戶流失。

除了提供理財(cái)增值服務(wù)外，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的貨幣基金還提供兩種創(chuàng)新功能：一是“T+0”取現(xiàn)，這使得貨幣基金有了“類活期存款”的功能，隨用隨��；二是消費(fèi)支付功能的完善，不過目前僅余額寶、蘇寧“零錢寶”以及即將上線的京東“小金庫”支持自己電商平臺(tái)的購物支付功能。

其實(shí)，除了互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)外，投資者也可以在基金公司官網(wǎng)購買支持“T+0”贖回的貨幣基金，大多還支持信用卡還款、話費(fèi)充值等服務(wù)；不過，基金公司官網(wǎng)平臺(tái)缺乏消費(fèi)場景支撐，所以消費(fèi)支付功能不及互聯(lián)網(wǎng)電商平臺(tái)。

如何看待收益率下滑？

“寶”類產(chǎn)品的背后均是貨幣基金，貨幣基金的收益率和市場資金水平密切相關(guān)。如果市場資金面緊張，貨幣基金收益率會(huì)水漲船高；如果市場資金面寬松，貨幣基金收益率也會(huì)隨之下降。

在去年年末和今年春節(jié)前，由于市場資金面比較緊張，“寶”類貨幣基金都取得了較高的收益率，7日年化收益率一度高達(dá)6%。但春節(jié)過后，隨著市場資金面的寬松，“寶”類產(chǎn)品的收益率也開始陸續(xù)下降。

事實(shí)上，7日年化收益率只是代表過去7天的收益率，從歷史數(shù)據(jù)來看，貨幣基金的全年收益率從未高達(dá)6%。據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)，2013年所有貨幣基金平均收益率僅為3.87%，收益率最高的是南方現(xiàn)金增利B，也僅達(dá)到4.6%。

目前貨幣基金收益率能夠維持在一個(gè)相對(duì)較高水平的大背景是利率市場化。通常在利率市場化初期，整體利率市場的資金價(jià)格波動(dòng)會(huì)有明顯的提升，貨幣基金收益率因此水漲船高，規(guī)模也會(huì)急劇擴(kuò)張。但是，隨著利率市場化的深入，市場資金利率走低，貨幣基金收益率會(huì)降低，規(guī)模也會(huì)下降。不過，從美國市場的數(shù)據(jù)來看，即使在利率市場化后期，貨幣基金規(guī)模雖相較于前期有一定下降，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于利率市場化之前的規(guī)模。

怎樣的監(jiān)管？

貨幣基金通過吸收居民的閑散資金，然后以投資協(xié)議存款的形式回到銀行，但銀行吸收存款的成本從0.35%上升至4%以上。而且由于貨幣基金收益率和活期儲(chǔ)蓄利率之間存在4個(gè)百分點(diǎn)左右的利差，貨幣基金的壯大帶來了“儲(chǔ)蓄搬家”的出現(xiàn)，這也引發(fā)了銀行業(yè)的“反擊”聲音，比如，建議將貨幣基金投資的協(xié)議存款納入一般性存款，提前支取罰息等。如果將貨幣基金投資協(xié)議存款改為一般性存款的話，利率上限受到管制，還需計(jì)提存款準(zhǔn)備金。(責(zé)任編輯：韓杰)