作為國內火電上市公司龍頭，華能國際在部分電廠上調電價未見實效以及煤炭價格居高不下的雙重壓力下，經營壓力凸顯。盡管華能國際有境外子公司新加坡大士能源等賺錢企業(yè)支撐，但公司的主營業(yè)務在今年三季度仍處于盈虧平衡邊緣。業(yè)內人士認為，如果電價不上調，三季度的經營狀況一直維持下去，其四季度和明年的經營將更加不樂觀。

數據顯示，華能國際境內火電廠前三季度累計發(fā)電量達2364億千瓦時，同比增長24%，依靠上網電價上調，收入同比增長30%，高于發(fā)電量的增長速度。但是由于在電價上調后煤價再次出現上漲，公司成本增速超過收入增速3.5%。電價上調的成果全部被吞噬。

今年前三季度，華能國際實現的盈利中扣除新加坡大士能源貢獻的正收益之外，境內電廠合計盈利為負。公司所運營的火電項目虧損面達40%~50%，除華東及東南沿海地區(qū)項目盈利狀況較好以外，其他地區(qū)火電項目僅實現微利或虧損。值得注意的是，今年9月份以來，沿海電廠電量需求出現下降，對公司的收入也形成打擊。

實際上，華能國際自今年以來的單季度毛利率一直低于10%。其中，公司三季度單季毛利率僅為7.87%，較去年同期下滑4%左右。不考慮2010年電價補償收入貢獻，公司二季度單季毛利率為9.6%左右。因此，公司三季度毛利率環(huán)比下降約1.7%。綜合其各項期間費用，幾乎再次逼近盈虧平衡點。記者注意到，同樣類似的情況也出現在華電國際和大唐發(fā)電，火電業(yè)務占比較大的華電國際最低單季度毛利率僅為6.39%。

煤價上漲是導致華能國際毛利率環(huán)比下降的主要原因。從秦皇島市場煤價來看，9月下旬以來，隨著用煤旺季的來臨，秦皇島煤價重新步入上漲通道。5500大卡的山西優(yōu)混三季度均價較二季度上漲約12元/噸。市場普遍認為，隨著北方采暖季的來臨，秦皇島市場煤價繼續(xù)上漲的動力仍在。即使秦皇島市場煤價維持目前水平不變，四季度均價已較三季度上漲50元/噸左右。據估算，這將吞噬華能國際數億元的利潤。

財務費用是壓在發(fā)電企業(yè)身上的另一座大山。華能國際前三季度財務費用同比增長50%，達到55.7億元。公司財務費用隨著負債率升高以及利率的提升，在今年三季度出現了環(huán)比5.3%的增長，高杠桿經營在加息周期中的不利局面仍將持續(xù)。

華能國際2011年三季度業(yè)績顯示，公司前三季度實現銷售收入998億元，同比增長30%；主營業(yè)務成本907億元，同比增長33.5%；歸屬于上市公司的凈利潤14.1億元，同比減少55.2%；折合每股收益0.10元。今年第三季度，公司實現銷售收入358億元，同比增長28%；主營業(yè)務成本329億元，同比增長34%；歸屬于上市公司的凈利潤2.3億元，同比減少79%；折合每股收益0.02元，扣除非經常損益后基本實現盈虧平衡。