2011年08月14日,運營商網(wǎng)絡產(chǎn)品毛利率由去年同期的38 .04%下降為34 .51%；手機產(chǎn)品總體毛利率也由去年同期的22.71%下降至19.63%.中金分析師陳昊飛指出，運營商對4G開始布局，但在2-3年很難有實質(zhì)性的貢獻，這樣就會影響3G的資本開支投入，因而不排除中興利潤在未來一段時間再降的可能性。

受上半年增收不增利影響，中興通訊（000063.SZ）股價前日在兩市普漲背景下逆市大跌6.51%，位列跌幅榜第一，前日只微漲0.72%.回望8個交易日，中興通訊已經(jīng)累計下跌16%.

上半年毛利率下降3.69%

業(yè)績快報顯示，中興通訊上半年實現(xiàn)營業(yè)收入373億元，比去年同期307億元增長21%.在國內(nèi)市場，中興實現(xiàn)營業(yè)收入165.35億元，占公司營業(yè)收入的44 .3%，同比增長6.9%；在國際市場則進展迅猛。公司國際業(yè)務收入達到208億元，占公司整體營業(yè)收入的55.7%，同比大幅增長36.4%.

但遺憾的是，營收大增并未帶來利潤的同步增長：上半年，中興實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.68億元，同比下降12.4%；上半年總體毛利率為29.76%，較去年同期的33.45%下降3.69個百分點。

中興對此解釋稱，毛利率下滑的主要原因是，公司自2010年以來深化了在歐美市場規(guī)模突破的戰(zhàn)略，采取了較有競爭力的產(chǎn)品策略。此外，終端關鍵市場面臨重要切入階段，公司采取了積極的價格策略。“公司手機產(chǎn)品營業(yè)收入占總體營業(yè)收入的比例由去年同期的25%提升至30%，手機產(chǎn)品總體毛利率由去年同期的22.7%下降至19.6%.”拖累中興通訊中期業(yè)績的因素還有增值稅退稅補貼尚未得到確認。

凈利潤繼續(xù)下行隱憂

由于市場對中興產(chǎn)品毛利率水平大幅下降的擔憂，中興通訊A股前日一度跌停，最終報收17 .96元，下跌6 .51%；H股則大幅下跌13.76%，收于18.24元。前日A股微漲0.72%，H股則持續(xù)大跌4.6%.

“展望下半年，國內(nèi)運營商資本開支預計將會比上半年提速，國際市場方面，移動寬帶建設、智能終端發(fā)展將繼續(xù)成為市場熱點。加上下半年增值稅退稅等非主營問題的解決，我們看好公司在下半年的表現(xiàn)。”東方證券認為，行業(yè)下半年會有景氣表現(xiàn)。

但更多分析稱，雖然中興在LTE（長期演進）上有相當技術積累，但很難在短期內(nèi)有所回報。中金分析師陳昊飛指，目前4G開始布局，但在2-3年很難有實質(zhì)性的貢獻，又勢必影響3G的資本開支投入，中興的利潤在未來一段時間不排除繼續(xù)下跌的可能。