連續(xù)下跌近兩周的人民幣匯率在2月最后一天上演“驚魂一跳”，人民幣兌美元即期匯率盤中暴跌524個基點，令市場惴惴不安。與此同時，各種猜測也是眾說紛紜：人民幣此輪貶值是經濟基本面不佳所致還是央行有意干預，抑或海外做空力量所為？失去了單邊升值預期的人民幣匯率未來又會走向何方……

即期匯率半個月跌800基點

曾經只聞上漲難見下跌的人民幣匯率近來急轉直下。從2月17日開始，人民幣兌美元匯率中間價就“跌跌不休”，不斷創(chuàng)下年內匯率最低點。2月25日、28日，人民幣兌美元即期匯率盤中更是驚現暴跌，貶值幅度之大歷史罕見。

上周五早盤，境內市場人民幣兌美元匯率一路狂跌，半天內連破六道關口，從開盤時的6.1275貶至6.1808，一度創(chuàng)十個月新低，僅差18個基點就觸及日內1%的“跌停”價位。此后人民幣匯率緩慢回升并收于6.1450，但仍較上日收盤價大跌0.27%。

這也讓外匯交易市場緊張氣氛驟然升級。一家股份制銀行資金交易部負責人表示，“與此前幾個交易日的交易相比，市場上不再只是國有大行在買進美元，美元的買單好像從四面八方蜂擁而至”。該負責人指出，“市場上有一種觀點是，造成人民幣創(chuàng)紀錄貶值500個基點的，是基于人民幣升值預期的各類套利交易都在退潮。其中既有海外熱錢，也有國內商業(yè)銀行，一些長期做多人民幣的資金被迫止損或斬倉出局，也必須從市場上買進美元回補頭寸；而一些做匯率掉期交易的資金，其頭寸也首先反映在了即期匯率的變化上�？梢哉f，本輪的人民幣快速貶值，造成很多市場參與者被迫調整其財務風險管理策略”。

在經歷了上周五的驚魂暴跌之后，本周一，人民幣即期市場暫歸平靜,人民幣兌美元中間價定為6.1190，較上周五的6.1214升值24個基點，即期市場人民幣兌美元匯率報6.1468元人民幣兌1美元，人民幣微跌18個基點。與2月17日相比，人民幣即期匯率在經歷此番極端行情后已跌去逾800基點，跌幅1.3%。

央行“實驗”成人民幣貶值最大推手

自匯改以來，人民幣匯率的連年升值讓人民幣幾乎成為只漲不跌的神話。來自中國外匯交易中心的數據顯示，自2005年新一輪匯改以來，人民幣升值幅度已超過30%，其中除2009年受金融危機影響小幅貶值外，其余年份均呈現升值之勢，2013年人民幣兌美元即期全年升值幅度高達2.91%。然而，近半個月的兇猛跌勢，讓人民幣升勢有所動搖。

伴隨著人民幣匯率突如其來暴跌行情的，是杭州樓市降價、A股的房地產板塊急轉直下、銀行收緊房地產貸款等重磅消息，令市場揣測此番下跌是部分熱錢主動性流出所致。畢竟在美聯儲逐步退出QE3（第三輪量化寬松政策）之后，已有部分熱錢從新興經濟體回流至歐美發(fā)達國家。

相對于民間的猜測，官方倒是十分鎮(zhèn)定。國家外匯管理局有關部門負責人表示，近期人民幣匯率走勢是市場主體調整前期人民幣交易策略的結果，這次匯率波動幅度與發(fā)達和新興市場貨幣的波動相比屬于正常波動，不必過分解讀。人民幣匯率下跌是一把“雙刃劍”，好的方面是可以擠掉此前比較活躍的跨境套利行為，有助于緩解國內的通貨膨脹壓力，也有利于一些企業(yè)改善出口；但是，如果下跌一旦演變成恐慌，也可能導致正常的外資逃離中國。

多數分析人士表示，此番下跌是央行有意而為之，中國政府希望通過人民幣一定程度的貶值，逐步引導熱錢有序流出，為下一步房地產調控做準備，防止熱錢大規(guī)模集中流出對中國經濟造成的巨大沖擊。

澳新銀行大中華區(qū)經濟研究團隊認為，此次人民幣貶值，主要原因是中國央行希望打擊熱錢流入。過去一年，由于人民幣單邊升值預期和境內較高的利率水平，中國出現了大規(guī)模的資本流入。同時，他們懷疑大量的境外資本通過貿易相關渠道流入境內市場，以從境內外利率差和匯率差中套利。與此同時，在岸市場利率在過去兩周也大幅回落，例如，7天回購利率已經大幅下跌至4%這個重要關口以下。一方面，這顯示中國貨幣當局有意收窄在岸與離岸市場利率差，以抑制資本流入。另一方面，這也反映出中國央行繼續(xù)通過買入美元賣出人民幣的方式對市場注入人民幣資金。過去一周人民幣的貶值，并不意味中國經濟的基本面出現了變化。

法興銀行中國經濟師姚煒對北京商報記者表示，此次下跌有明顯的央行干預痕跡。央行并不真的希望人民幣過度升值，尤其是由短期投機性資本流入推動的升值。近期的人民幣波動旨在阻止套利資金流入，如短期資本流入減弱，貶值可能會停止。

在姚煒看來，人民幣具備利差交易貨幣的兩種特性：高在岸利率，同時還伴有漸進但穩(wěn)步升值的趨勢。第一種特性的產生原因部分歸于美聯儲寬松的貨幣政策，另一部分原因是央行不愿放松國內流動性控制以預防債務風險，這種情況在短期內不太可能顯著減弱。然而，央行能夠改變第二個特性，也似乎正在這樣做，即通過扭轉升值趨勢推高人民幣的波動性。

事實上，人民幣單邊升值時代已經一去不復返，決策層更加希望增強人民幣匯率的雙向波動性。農業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部分析師對北京商報記者表示，這幾年，管理部門一直強調引導人民幣匯率雙向波動，避免形成單邊預期。但回顧2013年，人民幣兌美元匯率總體上呈現持續(xù)小幅升值態(tài)勢，人民幣兌美元中間價全年升值3.09%，即期市場人民幣兌美元全年升值2.88%。按照人民幣匯率雙向波動的要求，2013年的匯率走勢顯然是不可持續(xù)的，市場各方對此都非常清楚。受QE退出加速、PMI 回落等因素影響，這一輪貶值應該是正常的回調。

適度貶值限制熱錢流入

人民幣的急速貶值也令投資風向發(fā)生逆轉。據了解，今年以來人民幣兌美元的跌幅已經回吐了去年2.9%升值幅度的一半以上。那么對于老百姓、投資者、投資市場以及國內進出口貿易都有哪些影響？

一位喜愛境外游的國內消費者在2014年計劃中寫到“人民幣破6出國旅游一圈”，當然這是建立在人民幣升值的前提下，反之在人民幣貶值的過程中，這位消費者的計劃可能得有所推遲。

如果此時選擇境外游、海淘，遭受的匯率損失將大幅增加。如果參考中國外匯交易中心公布的中間價，兌換1萬美元所需人民幣，在2014年1月14日約為60930元，而到了3月3日，這一數字變成了61190元，中間差價為260元。同時，在上周五人民幣暴跌的當天，一家國有銀行9時剛開門時，居民兌換1萬美元需要61393元人民幣，但當天的兩個小時以后同樣兌換1萬美元，則需要61909元人民幣，如果在當天下午則需要61462元人民幣。

從此就不難看出，人民幣的貶值不僅增加了購匯成本，同時波動的加大也增加了投資者時間點選擇的難度。同時，這部分多出來的費用，將一一體現在赴海外求學留學生的學費、生活費，旅游人群境外購物、旅游的費用，以及海淘族購物的匯率兌換成本上。(責任編輯：韓杰)