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高盛:騰訊第四季度非游戲業(yè)務表現(xiàn)不佳

來源:新浪科技 作者:張楠 責任編輯:admin 發(fā)表時間:2011-03-16 23:35 
核心提示:北京時間3月16日晚間消息,騰訊今天公布了2010年第四季度財報。高盛隨后發(fā)布研究報告稱,騰訊第四季度非游戲業(yè)務表現(xiàn)不佳,2011財年騰訊將面臨毛利率壓力。 以下為報告全文: 業(yè)績 騰訊2010年第四季度業(yè)績符合預期。第四季度,騰訊營收為55.24億元人民幣,環(huán)

北京時間3月16日晚間消息,騰訊今天公布了2010年第四季度財報。高盛隨后發(fā)布研究報告稱,騰訊第四季度非游戲業(yè)務表現(xiàn)不佳,2011財年騰訊將面臨毛利率壓力。

以下為報告全文:

業(yè)績

騰訊2010年第四季度業(yè)績符合預期。第四季度,騰訊營收為55.24億元人民幣,環(huán)比增長6%,同比增長50%,符合我們的預期,較彭博社統(tǒng)計的分析師平均預期高2%。運營性利潤率為48%,比我們的預期低1.5%,環(huán)比出現(xiàn)下降。凈利潤為22.01億元人民幣,環(huán)比增長2%,同比增長46%,較我們的預期和分析師平均預期分別低1.0%和1.6%。

分析

1、2010年第四季度,盡管受較弱的季節(jié)性因素影響,但騰訊游戲業(yè)務營收仍出現(xiàn)較強的增長,環(huán)比增長9%,同比增長79%。這主要是受益于《七雄爭霸》良好的表現(xiàn),以及《穿越火線》盈利能力的增強。這兩款游戲均為騰訊代理的游戲,因此利潤率相對較低。

2、非游戲互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務營收環(huán)比增長2%,用書環(huán)比下降2%,表現(xiàn)較弱。這可能是受騰訊與奇虎360之間糾紛的拖累。不過,騰訊旗下社交網(wǎng)絡“朋友”的用戶數(shù)環(huán)比增長56%,與競爭對手人人的增長率保持持平。

3、我們認為,騰訊運營性利潤低于預期一方面是由于向授權游戲的轉(zhuǎn)型(互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務毛利率同比下降2.4%),另一方面則是由于針對騰訊微博的營銷支出(營銷費用環(huán)比增長33%)。

4、騰訊管理層對2011年第一季度業(yè)績表示樂觀,但對2011財年的利潤率保持謹慎。騰訊管理層表示,在微博、電子商務、搜索和信息安全方面的投資是影響利潤率的主要原因。根據(jù)騰訊的財報,騰訊正在進入“新的投資周期”,在這一周期內(nèi)騰訊的“盈利能力將受到影響”。盡管騰訊管理層習慣性地持保守態(tài)度,但隨著新浪微博和人人網(wǎng)的興起,騰訊的核心平臺數(shù)年來仍首次面臨威脅。2010年第四季度較低的毛利率表明,騰訊2011財年將面臨利潤率的壓力。

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