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報告稱美國VC產(chǎn)業(yè)破裂源于商業(yè)模式混亂

來源：騰訊科技　作者：中濤　責任編輯：admin　發(fā)表時間:2012-05-08 14:58　

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核心提示：多數(shù)情況下，對于特定資金，風險投資商能夠獲得2%的資金管理費以及20%的利潤共享(即所謂的“2和20”)。風險投資公司融資額越大，則相應費用還會更高。如此一來，即使風險投資商首席合伙人無法向投資者返回資金，風險投資公司高管仍能將個人薪酬保持在較高級別

北京時間5月8日消息，據(jù)國外媒體報道，美國投資機構(gòu)尤因·馬里恩·考夫曼基金會(Ewing Marion Kauffman Foundation，以下簡稱“考夫曼基金會”)周一發(fā)布研究報告稱，美國風險投資產(chǎn)業(yè)此前之所以陷入“破裂”狀態(tài)，其關鍵原因還在于該產(chǎn)業(yè)的商業(yè)模式已經(jīng)混亂不堪。

不少業(yè)界人士此前指出，美國風險投資產(chǎn)業(yè)已經(jīng)破裂，其中最為明顯的證據(jù)是：在很多情況下，風險投資公司的回報率甚至沒有超過美國主要股票指數(shù)的相應回報率。過去20年中，考夫曼基金會共向?qū)⒔?00家美國風險投資公司投資，因此該基金會發(fā)布的研究報告，對于風險投資行業(yè)無疑有著重要參考意義。

考夫曼基金會這份研究報告長達51頁，對該基金會以往投資經(jīng)歷進行了總結(jié)，并認為多年以來，考夫曼基金會通常將大量資金投向表現(xiàn)不佳的風險投資公司，且接受了風險投資商開出的非對等條款。該報告寫道：“投資委員會和資產(chǎn)信托人應該將美國風險投資行業(yè)破裂的原因歸結(jié)于大型基金會(large foundation)投資模式，原因是這種模式滋生了資金被誤投的各種條件。”

該報告還暗示，對于大型基金會、養(yǎng)老金機構(gòu)以及大學捐贈資金管理機構(gòu)而言，他們向風險投資公司注資的愿望過于強烈，以至于甘心接受美國風險投資產(chǎn)業(yè)的“黑箱操作”機制。但考夫曼基金會報告也尖銳地指出，美國風險投資產(chǎn)業(yè)陷入破裂狀態(tài)，也不能將所有責任全推到大型基金會身上。更為重要的原因是：美國風險投資產(chǎn)業(yè)的商業(yè)模式已經(jīng)“非�；靵y”。該報告寫道：“美國風險投資產(chǎn)業(yè)之所以亂象環(huán)生，原因是大型基金會并不是由于風險投資商表示將帶來高于股票市場回報而主動注資。多數(shù)情況下，對于特定資金，風險投資商能夠獲得2%的資金管理費以及20%的利潤共享(即所謂的“2和20”)。風險投資公司融資額越大，則相應費用還會更高。如此一來，即使風險投資商首席合伙人無法向投資者返回資金，風險投資公司高管仍能將個人薪酬保持在較高級別。”

換句話說，正是由于上述融資模式，即使風險投資公司業(yè)務表現(xiàn)不佳且無法退還相應資金，這些風險投資公司仍能獲得較高回報。考夫曼基金會報告認為，總而言之，目前美國風險投資產(chǎn)業(yè)的商業(yè)模式，其目標更像是“創(chuàng)建基金會，而不是給創(chuàng)業(yè)公司提供資金援助”。

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