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摩根士丹利維持盛大網(wǎng)絡(luò)持股觀望評(píng)級(jí)

來(lái)源:新浪科技 作者:鼎宏 責(zé)任編輯:admin 發(fā)表時(shí)間:2011-06-02 17:43 
核心提示:北京時(shí)間6月2日下午消息,摩根士丹利今天發(fā)表研究報(bào)告,維持盛大網(wǎng)絡(luò)(Nasdaq:SNDA)股票持股觀望(Equal-Weight)評(píng)級(jí)。 以下為報(bào)告概要: 盈利不佳:盛大網(wǎng)絡(luò)第一季度實(shí)現(xiàn)凈收入人民幣16億元,同比增長(zhǎng)25%。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)人民幣1.48億元,同比下滑57%,主要是因

北京時(shí)間6月2日下午消息,摩根士丹利今天發(fā)表研究報(bào)告,維持盛大網(wǎng)絡(luò)(Nasdaq:SNDA)股票“持股觀望”(Equal-Weight)評(píng)級(jí)。

以下為報(bào)告概要:

盈利不佳:盛大網(wǎng)絡(luò)第一季度實(shí)現(xiàn)凈收入人民幣16億元,同比增長(zhǎng)25%。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)人民幣1.48億元,同比下滑57%,主要是因?yàn)樾聵I(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)成本較高。攤薄每股美國(guó)存托股份收益為人民幣1.48元,上一季度為2.18元,去年同期為3.23元。

利好消息:

1、其他業(yè)務(wù)收入(例如酷6、文學(xué)平臺(tái)Cloudary和社交網(wǎng)絡(luò)游戲)同比增長(zhǎng)1.3倍,在凈收入中的占比從去年同期的14%上升至25%;

2、盛大游戲2011年第二季度收入有望環(huán)比增長(zhǎng)4%至5%,同比增長(zhǎng)17%至18%,繼續(xù)第一季度的上升勢(shì)頭;

3、凈現(xiàn)金為12億美元(每股21美元),相當(dāng)于盛大網(wǎng)絡(luò)市值的一半。

利空消息:

1、據(jù)媒體報(bào)道,酷6傳媒將裁員20%,這有可能在短期內(nèi)給運(yùn)營(yíng)層面帶來(lái)一些不確定性;

2、盛大網(wǎng)絡(luò)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率同比降低17個(gè)百分點(diǎn)至9%,環(huán)比持平,受累于處于發(fā)展初期的非游戲業(yè)務(wù)。

我們按照現(xiàn)金流折現(xiàn)法計(jì)算的盛大網(wǎng)絡(luò)公允價(jià)值為每股40美元。

值得注意的是:

1、公司計(jì)劃分拆中國(guó)領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)平臺(tái)Cloudary。然而,潛在的IPO(首次公開(kāi)招股)有可能稀釋盛大網(wǎng)絡(luò)在這項(xiàng)快速增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)中的股權(quán);

2、盡管保持穩(wěn)定增長(zhǎng),但盛大網(wǎng)絡(luò)的網(wǎng)絡(luò)視頻子公司酷6卻出現(xiàn)了1100萬(wàn)美元的營(yíng)業(yè)虧損,將盛大網(wǎng)絡(luò)第一季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率拉低了5個(gè)百分點(diǎn)。由于現(xiàn)金持續(xù)流出,酷6宣布從盛大網(wǎng)絡(luò)獲得1億美元運(yùn)營(yíng)資本。我們?nèi)匀粚?duì)酷6與皮皮網(wǎng)的整合持謹(jǐn)慎態(tài)度,后者是盛大網(wǎng)絡(luò)收購(gòu)的一家P2P視頻網(wǎng)站;

3、盛大網(wǎng)絡(luò)多樣化的產(chǎn)品線(網(wǎng)絡(luò)游戲、網(wǎng)絡(luò)文學(xué)、網(wǎng)絡(luò)視頻、電影等)可能會(huì)拉大資源配置的范圍。

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