據(jù)統(tǒng)計，截至3月9日，滬深兩市共有266家上市公司公布2003年度報告，其中58家公司推出了送轉(zhuǎn)股方案，占年報公布數(shù)量的22%，28家公司送轉(zhuǎn)比例在每10股送轉(zhuǎn)5股以上，每10股送轉(zhuǎn)10股的公司有10家之多。而上一年在公布年報的前240多家中，只有33家推出了送紅股或轉(zhuǎn)增股本的方案。顯然，高送轉(zhuǎn)較之2002年有了明顯的提高，而業(yè)內(nèi)人士在對這種情況進行仔細(xì)分析后認(rèn)為，高送轉(zhuǎn)背后的潛臺詞比高送轉(zhuǎn)本身更值得推敲。

再融資方案潛流涌動

上市公司在推出高送轉(zhuǎn)和高派現(xiàn)的同時，也暴露了再融資的強烈愿望。據(jù)統(tǒng)計，在已經(jīng)公布年報并且有派送題材的上市公司里，有13家公司有再融資意向，占到全部公布年報公司的5%，募集資金金額超過150億元。

在這方面顯得尤為迫切的非金融街莫屬，其在2002年10轉(zhuǎn)增10的基礎(chǔ)上，2003年又轉(zhuǎn)增3，而在2月23日實施轉(zhuǎn)增后，2月24日即刊登了增發(fā)不超過7600萬股A股的再融資預(yù)案，其大比例轉(zhuǎn)增擴大股本，為再融資打底的意圖躍然紙上；廣電網(wǎng)絡(luò)2月17日公布年報，擬向全體股東每10股送1股派0.3元，同時提出增發(fā)不超過8000萬股的再融資議案。該方案在3月3日經(jīng)董事會審議獲得通過，募集資金不超過10億元人民幣；其他如山東鋁業(yè)、東風(fēng)科技等公司都是在公布派現(xiàn)方案的同時或之后，公布了再融資的意向，有的則是將再融資方案的有效時間延長。

應(yīng)當(dāng)說，近兩年上市公司募集資金的使用效率并不樂觀。2002年年報的綜合統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，一些上市公司是先籌集資金再找投資項目，大量募集資金存放銀行和用于委托理財。在當(dāng)時的1224家上市公司中，其中有71家上市公司資金用于委托理財；217個募股項目被上市公司變更資金用途；上市公司閑置資金合計超過3000億元(募集資金及自有資金)，其中存入銀行資金超過1億元的上市公司就有811家。

但今年的情況顯然發(fā)生了變化。事實上，上市公司再融資的需求和我國經(jīng)濟進入新的發(fā)展周期是密切相關(guān)的。去年起，我國經(jīng)濟進入了新一輪增長周期，投資回報率隨之上升，投資熱情高漲，在這種背景下，上市公司無疑應(yīng)抓住機會擴大生產(chǎn)規(guī)模，壯大公司實力，而這都會增加對資金的需求。因此，相當(dāng)多的上市公司希望再融資，以抓住良好發(fā)展機會。

提升公司在資本市場中的地位

一位熟諳證券市場政策走向的專家指出，今年送轉(zhuǎn)股現(xiàn)象增多，同上市公司另外兩方面的戰(zhàn)略考慮有關(guān)。

一方面，與國務(wù)院“九條意見”中重視對投資者回報的要求有關(guān)。目前管理層確實支持業(yè)績良好、成長性強的上市公司通過送轉(zhuǎn)股擴張股本，鼓勵優(yōu)秀上市公司做大市值。那些業(yè)績好、有持續(xù)增長能力的公司，通過送轉(zhuǎn)股擴大股本，向大型藍(lán)籌公司發(fā)展，符合市場建設(shè)的方向。

另一方面，從去年以來，隨著QFII、社�；�金、證券投資基金等機構(gòu)投資者隊伍的日益壯大，市場投資理念發(fā)生了較大變化，大盤藍(lán)籌股成為價值投資的主要目標(biāo)，大盤股的定價區(qū)間明顯上移。通過股本擴張打造大盤藍(lán)籌股的市場形象，吸引機構(gòu)投資者的注意力，進一步活躍公司股票的交易，提升公司在資本市場的地位，這是一些進行股本擴張公司的最終目的。五糧液和燃?xì)夤煞莸母咚娃D(zhuǎn)應(yīng)該就屬于此種情況。

對于進行高送轉(zhuǎn)的上市公司，市場上的分析人士以及一部分投資者，都有清醒的認(rèn)識。他們認(rèn)為，不管高送轉(zhuǎn)的上市公司動機如何，投資者對其絕不能一概而論，要仔細(xì)分析其背后潛藏的內(nèi)容，做到有的放矢。除了對一般財務(wù)指標(biāo)進行關(guān)注外，還要對其主營業(yè)務(wù)是否明晰、是否具備可持續(xù)發(fā)展能力等作出判斷。總之，要看公司的未來業(yè)績增長能否跟得上股本的擴張速度。