內蒙華電是內蒙古第一家上市公司，近日公司迎來了戰(zhàn)略轉型的新拐點。在大股東北方電力的積極推進下，公司未來將通過資產注入，逐步由以火力發(fā)電為主的電力公司，華麗變身成為煤電一體化的綜合能源公司。

據介紹，公司大股東北方電力是內蒙古地區(qū)最大的火力發(fā)電企業(yè)，實際控制人華能集團是國內最大的獨立發(fā)電企業(yè)，也是世界500強企業(yè)。有市場人士預測，相比華能集團下屬的其他上市公司，公司資產在地域上定位更加明確，未來將立足內蒙地區(qū)豐富的資源儲備，打造區(qū)域優(yōu)質平臺。

背靠內蒙“好乘涼”

公司所處的內蒙古地區(qū)，近幾年經濟增速連續(xù)蟬聯我國第一。該地區(qū)是我國重要的能源基地，當地煤炭資源非常豐富，截至2008年底，全區(qū)煤炭上表礦區(qū)500余處，累計查明煤炭資源儲量約3314億噸，保有資源儲量為3200多億噸，另有預測資源量近4000億噸，煤炭資源總量可達7200多億噸。

這兩年來，內蒙古原煤產量快速攀升，已由2000年的年產原煤7274萬噸增長至2009年的60058萬噸，首次超過山西，成為全國原煤產量第一大省。煤炭資源的礦業(yè)產值已連續(xù)幾年占到全區(qū)工業(yè)總產值的10%以上，成為自治區(qū)的主要支柱性礦產。

目前內蒙華電全部發(fā)電資產均位于內蒙古自治區(qū)內，憑借良好的區(qū)位優(yōu)勢及政策優(yōu)勢，公司發(fā)電業(yè)務在燃料能源供應、所發(fā)電量上網輸出等方面均將獲得良好的保障。公司未來規(guī)劃的魏家峁、和林等電廠項目，既屬于國家節(jié)能減排、上大壓小項目，又屬于未來規(guī)劃能源外送項目，均為國家政策支持的大型能源項目。

隨著公司裝機規(guī)模的不斷擴大，公司適時調整發(fā)展戰(zhàn)略，積極向上下游產業(yè)發(fā)展，加大煤炭資源的開發(fā)和控制力度，發(fā)展煤電一體化產業(yè)。公司參與煤炭資源投資既可以減輕煤炭價格上漲對公司發(fā)電成本的影響，為公司火力發(fā)電用煤提供保障和支持。另外，內蒙古“強煤弱運”的情況，更加適合由輸煤轉向輸電，大力發(fā)展煤電一體化項目，這也為公司開拓新項目提供了優(yōu)越的條件。

西電東送坐擁“高毛利”

依托內蒙地區(qū)豐富的煤炭資源，公司抓住內蒙、京津唐地區(qū)旺盛的用電需求，發(fā)展“點對網”電廠。值得關注的是，公司所發(fā)電量供給華北電網(西電東送)的毛利率在2010年、2011年上半年分別為39.03%、40.58%，遠高于同行業(yè)平均水平；同時由于公司向華北電網售電業(yè)務收入所占比例較高，公司整體毛利率水平高于同行業(yè)上市公司。

從公司現有資產來看，目前公司歷史業(yè)績主要來自于“點對網”電廠(含參股企業(yè))，包括上都、托克托和岱海電廠。這些電廠既可以擁有當地較低的煤價，又能享受京津唐地區(qū)較高的電價和穩(wěn)定的外送電量。

在控股企業(yè)中，上都電廠是公司業(yè)績的支柱，其廠擁有4臺60萬千瓦燃煤發(fā)電機組，是國家西電東送北通道建設的重要電源支撐點，發(fā)電燃煤采用錫林浩特勝利煤田褐煤，煤源距廠址213公里，電廠燃煤全部由地方鐵路承運。公司持有上都電廠51%股權，2010年，上都電廠實現凈利潤10.2億元，歸屬凈利潤5.2億元，占公司歸屬凈利潤的79%。

另外，大唐托克托和大唐托二電廠，兩廠總裝機480萬千瓦，是我國最大的火力發(fā)電基地之一，每年貢獻營業(yè)收入近70億元，對穩(wěn)定公司業(yè)績以及京津唐地區(qū)的電力供應具有重要意義，公司持有15%股權，2010年兩電廠貢獻投資收益2.6億元，占公司歸屬凈利潤的40%。

而岱海電廠則是國家實施“西部大開發(fā)”戰(zhàn)略的重點工程之一，是北京市與內蒙古自治區(qū)合作辦電的重點項目。岱海電廠分為兩期工程，分別擁有2臺60萬千瓦機組，公司持有電廠49%股權。2010年，由于岱海二期投產未獲得核準，暫執(zhí)行臨時電價0.20元/千瓦時，盈利欠佳;今年初，發(fā)改委核準了岱海二期項目，電價提升至0.342元/千瓦時，盈利能力大幅改觀。

資產注入凸顯價值投資

目前大股東北方電力正積極助推公司戰(zhàn)略轉型，未來內蒙華電將迎來一片起舞騰飛的“開闊地”！

11月1日，內蒙華電獲得證監(jiān)會關于公司非公開發(fā)行股票的核準文件。根據方案，公司擬以不低于7.76元/股的價格，向特定投資者非公開發(fā)行不超過60000萬股A股，募集不超過58.75億元現金。公司本次募投項目主要包括魏家峁煤電一體化、鄂爾多斯電廠以及上都三期項目，收購完成后，公司大容量火力發(fā)電機組占比將得以提高，電源結構將得到進一步優(yōu)化。

募投項目投產后，正常情況下，將成為公司新的利潤增長點。而公司作為大股東北方電力唯一的資本運作平臺，北方電力已經出具承諾，確定將公司作為北方電力火電和煤電一體化業(yè)務的整合平臺，力爭用5年左右時間，通過資產購并、重組等方式，將相關資產注入公司。

目前，北方電力擁有電力裝機1406萬千瓦，2015年達到2600萬千瓦，煤炭儲量64.3億噸，十二五產能突破4000萬噸，這些資產的注入，將為公司帶來巨大的成長空間。有研究機構預測，未來北方電力或向公司注入盈利較好的蒙達發(fā)電，該項目同屬達拉特電廠，收購之后更加便于協同管理。在煤炭方面，或注入已投產的吳四圪堵煤礦，產能240萬噸；另外開發(fā)條件較好的煤礦也有可能成為融資標的，如鏵尖露天煤礦，設計產能300萬噸，高頭窯煤礦，設計產能800萬噸；隨著公司電力和煤炭的不斷投產，公司關聯交易較為密切的集通鐵路股權，也有望注入公司。