2011年06月23日報道，歷時一個多月的支付寶股權(quán)談判終于迎來重要轉(zhuǎn)折點。昨天一早，阿里巴巴集團、雅虎和軟銀三方發(fā)布聯(lián)合聲明，稱三方針對支付寶一事的談判“取得了實質(zhì)性的進展”。

這份簡短的聯(lián)合聲明稱，“阿里巴巴集團及公司主要股東雅虎和軟銀一直就支付寶一事進行著持續(xù)建設(shè)性的溝通和討論，取得了實質(zhì)性的進展。我們的目標(biāo)是盡早達成符合公司和各方股東利益的決議。在適當(dāng)?shù)臅r間之前，阿里巴巴集團，雅虎及軟銀將不再發(fā)表任何評論。”

阿里巴巴董事會共有四名董事，分別是代表阿里巴巴的馬云和蔡崇信、美國雅虎的楊致遠以及日本軟銀的孫正義。此前雅虎創(chuàng)始人楊致遠、雅虎首席財務(wù)官Tim Morse已經(jīng)就支付寶股權(quán)轉(zhuǎn)移飛抵亞洲與阿里巴巴集團及股東軟銀討論相關(guān)事宜；而此前一直秉持不合作態(tài)度的“關(guān)鍵先生”軟銀集團董事長孫正義也在本周一積極表態(tài)，稱預(yù)計很快和阿里巴巴集團就支付寶問題達成一致協(xié)議。

一系列積極的信號透露出，這場經(jīng)歷一個多月風(fēng)風(fēng)雨雨的談判即將落幕。

不過，支付寶轉(zhuǎn)移之爭究竟以怎樣的方式收尾？互聯(lián)網(wǎng)評論人士、雅虎中國前總裁謝文向《第一財經(jīng)（微博)日報》記者表示，最好的結(jié)果就是恢復(fù)原狀，即支付寶回到阿里巴巴集團內(nèi)部，和阿里巴巴集團有統(tǒng)一的協(xié)議架構(gòu)，不過支付寶可能還需要一些特別條款限制外方介入運營。

謝文認為這種方式可行的原因在于，“央行截至目前并未規(guī)定不允許第三方支付協(xié)議控制，而且本身協(xié)議控制就包含所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離，也不可能危及國家安全。”

此前的媒體溝通會上，當(dāng)記者問及如果央行政策放松，支付市場放開，允許外資進入，馬云是不是愿意讓支付寶“回歸”阿里巴巴集團，雅虎和軟銀依然按照目前的股份比例對其擁有控制權(quán)時，馬云表示他愿意做這樣的改變。不過究竟是否能恢復(fù)原狀，也許還要取決于央行對于協(xié)議控制更明確的表態(tài)。

另一種可能的方式則是“變相的協(xié)議控制”。即阿里巴巴、雅虎、軟銀三方擬定類似于信托經(jīng)營的模式，明確雅虎、軟銀等外方股東的角色為財務(wù)投資者，而非實體投資者，不介入經(jīng)營，但享有的權(quán)益不變，阿里巴巴管理層在業(yè)務(wù)經(jīng)營、公司治理等方面有充分的自主權(quán)。

還有一種猜測認為，三方或主要聚焦在雅虎和軟銀獲得的現(xiàn)金補償。支付寶對價支付給阿里巴巴集團，阿里巴巴再通過特別紅利等方法按比例支付給雅虎和軟銀。

不過雅虎、軟銀直接獲得現(xiàn)金補償?shù)目赡苄圆⒉淮�。不久前，瑞士信貸剛剛給予財付通69億美元估值。而易觀國際發(fā)布的2010年中國第三方支付報告顯示，支付寶以49%的份額占據(jù)半壁江山，財付通以22.4%的市場緊隨其后。這樣看來，支付寶的估值很可能是“天價”，如果只談現(xiàn)金賠償很可能會令談判再次陷入僵局。

一位接近阿里巴巴的人士透露，三方談判很可能除了現(xiàn)金補償之外，與阿里巴巴股票回購也有密切的聯(lián)系，也就是說，軟銀與雅虎獲得財務(wù)補償?shù)耐瑫r，軟銀雅虎或可答應(yīng)阿里回購股份要求，阿里許以上市的承諾。此前阿里巴巴稱不排除集團整體上市，或?qū)⑹寡呕�、軟銀等外方股東兌現(xiàn)資本溢價；而淘寶業(yè)務(wù)的分拆，也為未來的資本運作提供更多靈活的選擇。