那些在2014年底阿里巴巴股價沖向120美元最高點時加入的投資者，如果不出意外，未來的一到兩個季度就可能有機會解套了。在剛剛發(fā)布的上個季度財報中，阿里的收入增長了59%，而在之前的連續(xù)四個季度，它的營收增長率都低于40%，在去年同期甚至低至28%。

新財報可能會借著資本向處于主導(dǎo)地位的公司集中的機會，點燃阿里股價反彈的激情。對很多謹慎但又看好互聯(lián)網(wǎng)前景的資金而言，在不確定增加的時期，它們可能會從高風險的標的抽身，轉(zhuǎn)向那些能夠提供更多確定性（更穩(wěn)定的行業(yè)地位和更明晰的盈利模式）的標的，而阿里顯然是個不錯的標的，這會起到助漲的作用。

重要的是，我們首先必須弄清楚超預(yù)期增長的來龍去脈。阿里反常的收入增長主要有下列動力（不同的動力來源的貢獻計算可能有重復(fù)，單獨列出僅僅為了比較這些項目本身的重要程度）：

移動化：在過去的這個季度，國內(nèi)零售業(yè)務(wù)移動端貨幣化比率提高了0.64個百分點，達到了2.8%，首次超過了PC端，僅此一項就貢獻了將近20個百分點的收入增量；同時，移動端交易額占比提高了20個百分點，規(guī)模同比增長了將近7成——這既可能反映用戶在移動端更加活躍，也可能是因為用戶的增加使然，因為移動月活躍用戶同比增加了1.2億——貢獻了約27個百分點的增長率。

與之相應(yīng)，PC端零售開始萎縮，本季度來自PC端的零售收入為59億元，而去年同期為77億元，此項產(chǎn)生了將近9個百分點的抵消。過去的幾年中國智能手機用戶高速增長，這帶動了移動購物用戶的擴張，而手機遠高于PC的普及率，并允許用戶隨時隨地購物，從而刺激更多的消費行為，盡管它們對PC端購物產(chǎn)生了消極作用，但卻能使阿里巴巴長遠受益。

云計算：本季度來自云計算的收入為12.43億元，同比增長了156%，這已經(jīng)是該業(yè)務(wù)連續(xù)多個季度保持100%以上的增長。僅此一項，又為阿里收入提供了將近4個百分點的增量。

國際化：來自國際零售的收入同比增長了123%至11.17億元，這項貢獻了3個百分點的增量。但目前不知道這是否意味著阿里已經(jīng)找到了實現(xiàn)國際化的方法，建立了趨勢性的增長。

內(nèi)容戰(zhàn)略：本季度阿里首次單獨披露了來自媒體和娛樂板塊的收入——同比增長286%至31.35億元，貢獻了約12個百分點。這項主要包括優(yōu)酷土豆和UC等業(yè)務(wù)，其中在去年同期尚沒有優(yōu)酷土豆這一項，去年同期優(yōu)酷土豆的收入為16億元，同比增長超過57%，即便該業(yè)務(wù)今年沒有增長，僅并表就能貢獻8個百分點的增量。

經(jīng)濟和社會變化：中國經(jīng)濟增長放緩可能會讓消費者的價格敏感性提高，這會強化本來已經(jīng)在積累的線上購物習(xí)慣，而房地產(chǎn)價格的上漲，可能也加劇了傳統(tǒng)零售業(yè)的衰退，但它們可能不會完全退出，而是逐步將更多的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向線上，以降低成本、彌補線下用戶的流失。另外，企業(yè)的成本結(jié)構(gòu)重組也會使其云計算業(yè)務(wù)受益。

基數(shù)因素：阿里去年同期的收入為202.45億元，同比增長僅為28%，無論從相對規(guī)模還是增長率看，都處于過去幾年的低位，同時，2014年同期的增長速度也并非處于高位。如果將去年的收入增長調(diào)整到40%這一相對合理的水平，則本季度的增長速度立即會下降到46%左右。另外，今年的618阿里旗下的零售平臺參與的力度明顯高于往年，盡管財報中沒有披露這期間的財務(wù)貢獻，但顯然它也會對本季度的高增長有所出力。(責任編輯：方向)