導(dǎo)語：雖然科技企業(yè)估值高企，但參加太陽谷媒體峰會的很多科技企業(yè)高管卻并不擔(dān)心這一問題，也不認(rèn)為會由此催生新一輪科技泡沫。

以下為文章全文：

不同觀點

當(dāng)人們擔(dān)心估值過高時，埃里克·施密特(Eric Schmidt)總是會以谷歌為例提醒他們：這家互聯(lián)網(wǎng)搜索服務(wù)提供商2004年上市時的股價為85美元，當(dāng)時很多人都對這一價格提出質(zhì)疑。但7年后，谷歌的股價飆升到500美元以上，而該公司也成為全美市值第四大的科技公司，僅次于蘋果、IBM和微軟。

“當(dāng)時所有人都認(rèn)為估值很離譜。”施密特在美國愛達(dá)荷州太陽谷舉行的Allen & Co媒體峰會上對記者說。“我們已經(jīng)壓低定價了！”他開玩笑地說道。

問題在于，即將于今后兩年上市的企業(yè)——包括Groupon、Zynga和Facebook——未必都能成為谷歌。而最近一些高調(diào)上市的企業(yè)的頻頻破發(fā)也令投資者心生疑慮。人人公司5月上市時的發(fā)行價為14美元，目前股價約為10美元。美國在線音樂服務(wù)Pandora上月發(fā)行價為16美元，反彈前的股價同樣有多日低于發(fā)行價。

很多業(yè)內(nèi)人士都將當(dāng)前的狀況稱作是泡沫，包括全球最大廣告公司W(wǎng)PP CEO馬丁·索雷爾(Martin Sorrell)。他說“互聯(lián)網(wǎng)估值很瘋狂。”美國互聯(lián)網(wǎng)公司IAC董事長巴里·迪勒(Barry Diller)同樣認(rèn)為科技股“價格過高”。

泡沫擔(dān)憂

盡管Facebook等企業(yè)的基本面非常穩(wěn)固，但索雷爾仍然質(zhì)疑他們所獲得的高估值。投資者預(yù)計，F(xiàn)acebook明年初IPO時的估值將達(dá)到1000億美元。

隨著美國經(jīng)濟狀況開始惡化，投資者的緊張情緒也在加劇。2011年初的樂觀情緒已經(jīng)被下半年的下滑預(yù)期所取代。

在科技板塊，這種擔(dān)憂尤其明顯，原因是2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂至今令投資者心有余悸。彼時，theglobe.com、VA Linux以及Marketwatch.com等企業(yè)上市當(dāng)天股價就暴漲了六七倍，并最終催生了泡沫。很多在泡沫盛行期上市的企業(yè)很快就把融資所得用光，并最終破產(chǎn)，導(dǎo)致投資者蒙受了巨大損失。

美國證券交易委員會(以下簡稱“SEC”)目前正在密切關(guān)注“泡沫時期”的IPO活動——例如定價過低。SEC執(zhí)法部門負(fù)責(zé)人羅伯特·庫贊尼(Robert Khuzami)認(rèn)為，新股首日大漲的行情和債券收益率過低可能會營造這樣一種環(huán)境，使得華爾街可以利用投資者的需求。

LinkedIn上市首日漲幅超過109%，外界也因此批評該公司聘請的投行定價過低。

計算不當(dāng)

還有業(yè)內(nèi)人士表達(dá)了對非上市公司二級市場的擔(dān)憂，這類市場可以幫助非上市公司的員工出售手中的股票。但施密特認(rèn)為，分析師通過二級市場的小額交易來推斷公司整體估值的做法不當(dāng)。他表示，從數(shù)學(xué)角度來講，這種推算方法并不正確。

例如，按照最新的交易數(shù)據(jù)計算，F(xiàn)acebook的估值已經(jīng)達(dá)到700億美元，數(shù)倍于其年收入預(yù)期。

“如果我有什么擔(dān)憂，那恐怕就是二級市場最終需要獲得某種形式的監(jiān)管。”美國風(fēng)險投資公司RRE Ventures合伙人吉姆·羅賓森(Jim Robinson)說。

社交網(wǎng)站Ning前CEO吉娜·比安奇尼(Gina Bianchini)表示，股價高企源于發(fā)行量過少，而不是非理性的投資行為。“IPO市場已經(jīng)開始繁榮，原因是LinkedIn等社交媒體公司只發(fā)行了少量股票，但需求卻很強勁。”她說。

總體而言，很多行業(yè)高管都認(rèn)為所謂的泡沫不過是一些膽小鬼臆想出來的東西。

“這些公司不僅開拓了市場，滿足了需求，而且正在產(chǎn)生現(xiàn)金流。對我而言，這都是‘反泡沫’的。”美國優(yōu)惠券網(wǎng)站Coupons.com CEO史蒂文·鮑爾(Steven Boal)說。