從3月31日正式售賣至4月3日，阿里巴巴娛樂寶在線購買人數(shù)已經(jīng)超過30萬人。在介紹中，阿里巴巴稱這是一款最少出資100元即可投資熱門影視劇作品的理財產品，而扣除資產管理費后的預期年化凈收益率可達7%。

資料顯示，娛樂寶將總募集7300萬元資金投入到4部電影及一個網(wǎng)絡社交游戲等5個項目中。而首期的娛樂寶其實是一款名為“國華華瑞1號終身壽險A款”的投資連結型保險產品（簡稱“投連險”），投資期限為1年。

由于電影投資是公認的高風險運作項目，娛樂寶提出的7%預期收益率目前受到廣泛質疑。但來自保險行業(yè)的人士在接受采訪時卻普遍認為，娛樂寶給出的7%預期收益率基本不會存在“意外”的風險，因為目前娛樂寶的宣傳意義要明顯大于投資意義。

而阿里巴巴公共關系總監(jiān)顧建兵則向本報回應說：“任何投資都存在風險，但是我們已經(jīng)做好了風險控制工作，由于涉及商業(yè)機密不能進一步披露。”

7300萬放入優(yōu)先級信托計劃

據(jù)了解，娛樂寶首期7300萬元資金的具體投向為：郭敬明導演，楊冪等人主演的電影《小時代3》《小時代4》，上映日期2014年，限額1300萬元；馮紹峰、竇驍?shù)热酥餮�，暢銷小說改編的電影《狼圖騰》，上映日期2015年2月20日左右，限額2400萬元；孫周導演，王寶強、小沈陽共同主演的3D奇幻喜劇《非法操作》，上映日期2014年12月前后，限額2600萬元；社交游戲《魔范學院》，主演范冰冰將在游戲中與粉絲進行互動，上線日期2014年8月前后，限額1000萬元。

“這是一個由阿里巴巴主導，和國華人壽一起設計的投資產品，我們建議將資金方向投給電影和游戲是因為阿里巴巴看好文化產業(yè)的投資收益。我們和國華人壽差不多醞釀了有半年左右的時間，而7%的預期收益率也是通過保險精算師給出的數(shù)字。”顧建兵告訴記者。

據(jù)業(yè)內消息，此次掛名“娛樂寶”的國華人壽投連險在募集完資金后，將再放到一個結構化信托計劃的優(yōu)先級中，該信托計劃的總規(guī)模為5億元，而娛樂寶的7300萬元占到整個信托計劃的14.6%。

國華人壽方面的人士在與記者的交談中提到了信托計劃，但沒有指出具體的名稱，阿里巴巴方面則以商業(yè)機密為由，沒有透露任何與信托計劃和風險控制相關的內容。

根據(jù)投資風險和權益分配的不同程度，信托計劃中將資金劃分為優(yōu)先級、中間級和劣后級，優(yōu)先級風險最低，但收益率也相對最低。劣后級風險最高，收益率也最高。一位熟悉信托市場的人士說，如果該信托計劃出現(xiàn)虧損，那么會先虧劣后級的資金，只有全部的劣后級資金都虧完了，才會波及到娛樂寶的資金。

而近日，《小時代3》、《小時代4》電影最大出品方華策影視（300133.SZ）常務副總裁金騫在接受記者采訪時也表示：“現(xiàn)在沒有辦法確認到底是哪只信托基金參與，因為直到《小時代》上映前的最后一天，有關《小時代》的投資權益是可以隨時進行轉讓的，因此我們也并不掌握名單。”

但是金騫確認說，阿里巴巴是《小時代》的投資出品方之一。

國華人壽方面的人士則向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，此次與阿里巴巴的合作，保費是通過債權投資計劃，投資于文化產業(yè)，而該債權投資計劃具有銀行出具的保函，以銀行信用作為擔保，因此整體資金風險可控。

7%的背后推手

在阿里巴巴“全民娛樂，你也是出品人！”的廣告語中，娛樂寶的熱度扶搖直上。“百元出品人”只是噱頭，但不可否認的是，在這一眾籌模式下，馬云最大程度調動起了線上線下互動的積極性。

黎瑞剛曾在回歸SMG的第一次內部談話就說到：“我最近和馬云有過很深入的交流，他對文化產業(yè)表現(xiàn)出了濃厚的興趣，試想如果馬云能通過支付寶、余額寶的平臺融資拍電影，那作為投資者的個人及其親友也將會同時成為票房貢獻者，這種互聯(lián)網(wǎng)的融資模式將會成為一股很‘可怕’的力量。”

盡管阿里巴巴始終否認娛樂寶是當下流行的“眾籌”模式，但外界普遍認為，娛樂寶的本質與眾籌無異，只是換了身馬甲而已。

目前，國內監(jiān)管方面要求眾籌不能以股權或資金作為回報，項目發(fā)起人更不能向支持者許諾任何資金上的收益，因此娛樂寶只能借道以保險、信托的形式以符合現(xiàn)行法規(guī)。

而2012年下半年，保險資金放開投資，允許險資投資集合資金信托計劃，該信托正是屬于集合資金信托計劃。(責任編輯：韓杰)