10月懷胎。那么20個月，足以讓創(chuàng)業(yè)板經(jīng)歷了2個輪回。從2009年10月30日首批28家創(chuàng)業(yè)板公司上市，到2011年6月30日的20個月內(nèi)，這個潘多拉魔盒——夢想的、欲望的、創(chuàng)富的、欺詐的、惋惜的各種情緒上演。

從最高價湯臣倍健的110元——估計將是天花板價，到剛剛公布中簽號東寶生物的9元，發(fā)行價向下91%；從最高發(fā)行PE新研股份的150.82倍——或?qū)⒂肋h站在高崗上，到美晨科技的18.12倍，發(fā)行PE同樣向下87.99%。

如果說當前宏觀經(jīng)濟的財政、貨幣政策是雙緊縮，我想創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市場也大抵若此。此為創(chuàng)業(yè)板20個月發(fā)行市場的第一發(fā)現(xiàn)。

對于創(chuàng)業(yè)板發(fā)行“雙縮”，我想普通投資者應該彈冠相慶，保薦人和發(fā)行人應該慶幸——終于把新股“三高”忽悠過去了。于前者，股票發(fā)行價的直線下降，讓其參與門檻降低分享創(chuàng)富。于后者，發(fā)行價降低導致收入減少——這顯然不受待見。

截至6月30日已掛牌上市236只創(chuàng)業(yè)板股票，發(fā)行均價33.44元/股，創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行價中位數(shù)28.985元/股；創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行PE簡單算術(shù)平均數(shù)65.64倍，中位數(shù)62.62倍。超過100倍的計有16只，占總數(shù)的6.78%。

二級市場上，236只創(chuàng)業(yè)板股票收盤均價23.04元/股，復權(quán)后收盤均價35.52元/股。而6月30日創(chuàng)業(yè)板二級市場平均PE僅為42.98倍。

創(chuàng)業(yè)板20個月發(fā)行市場的第二發(fā)現(xiàn)是：創(chuàng)業(yè)板發(fā)行價格中樞下移，逼近交易價格，普通投資者“打新”的短期交易空間很小。

創(chuàng)業(yè)板的兩個市場估值差異仍然較大（22.66倍），發(fā)行人和保薦人重視一級市場而輕視二級市場。對于普通投資者來說，“打新”不如直接買賣。

創(chuàng)業(yè)板股票上市首日漲幅超過1倍的有9只，均為首批28只上市股票。首日破發(fā)32只占比13.56%，天瑞儀器以-16.68%跌幅居首。“首日破”的股票中，多達27只為今年掛牌。東方證券承銷的天瑞儀器、中信建投承銷的迪威視訊、廣發(fā)證券承銷的東方國信跌幅三甲。

破發(fā)的另一個數(shù)據(jù)更有意思：對比6月30日收盤復權(quán)價與發(fā)行價，恰好一半創(chuàng)業(yè)板股票破發(fā)。破發(fā)三甲寧波GQY（-49.18%）、恒信移動（-48.89%）、朗科科技（-43.63%），皆為平安證券承銷。118只破發(fā)創(chuàng)業(yè)板股票的算術(shù)平均發(fā)行PE為68.4倍，高出全部創(chuàng)業(yè)板股票2.76倍。

上市迄今破發(fā)30%以上的，計有19只創(chuàng)業(yè)板股票。它們的絕對定價明顯偏高，以發(fā)行PE為代表的靜態(tài)估值定價也屬偏高——平均發(fā)行PE為71.98倍，高出全部創(chuàng)業(yè)板股票6.34倍。

創(chuàng)業(yè)板20個月發(fā)行市場的第三發(fā)現(xiàn)在于，二級市場是公平的、有檢驗性的，高估值發(fā)行的股票其價格終將回歸。

由于Wind資訊數(shù)據(jù)不靠譜（上文數(shù)據(jù)若有錯誤歸咎于其），關(guān)于236只創(chuàng)業(yè)板股票配售機構(gòu)與發(fā)行定價的關(guān)系，留待本專欄的后續(xù)個體考察。

深交所最新數(shù)據(jù)說，截至去年年末，創(chuàng)業(yè)板個人投資者持股比例62.3%，高出中小板的45.8%、主板的39.7%。各位尊敬的網(wǎng)下詢價機構(gòu)的同志們，請你們報價以基本面為依據(jù)，以價值為準繩，個人投資者傷不起�。�