上海文廣旗下百視通借殼廣電信息(12.15,0.05,0.41%)(600637.SH)上市到了沖刺的時刻。

5月8日，廣電信息發(fā)布的公告顯示，其與東方傳媒等百視通股東對此前3月7日的協(xié)議進行了調整，放棄了之前各方約定的現(xiàn)金補償方式，轉而采用股份補償?shù)姆绞竭M行利潤差額補償。

這是百視通按照證監(jiān)會要求，對重組方案和相關補充協(xié)議進行的進一步完善。

3月7日，廣電信息與東方傳媒等百視通主要股東簽署了以現(xiàn)金補償模式的補償協(xié)議，如果在注入資產(chǎn)未來5年的實際凈利潤無法達到股東此前的預測值時，東方傳媒等6家股東將用現(xiàn)金方式來對上市公司進行差額補償。

沖刺上市

修改后采取股權方式補償對中小股東更為合理

“以前的現(xiàn)金補償方式對于百視通原有股東是最簡單的操作方式，但是對于中小股東來說，先股權再現(xiàn)金的方式對其利益保護則更加到位。”申萬巴黎證券分析師萬建軍告訴記者，這是應證監(jiān)會要求進行的修改，之前解放日報報業(yè)集團部分資產(chǎn)注入新華傳媒(7.95,-0.17,-2.09%)時也簽署了類似的協(xié)議。

廣電信息接到的中國證監(jiān)會《行政許可申請材料補正通知書》110765號，要求其修訂3月7日與東方傳媒等簽署的現(xiàn)金補償方式為主的補償協(xié)議。

5月6日，廣電信息與東方傳媒，以及上海誠貝投資咨詢有限公司、上海聯(lián)和投資有限公司、成都元泓創(chuàng)新投資有限公司、無錫 TCL 創(chuàng)動投資有限公司、深圳博匯源創(chuàng)業(yè)投資有限公司在上海簽署了修訂后的補償協(xié)議。

之所以要簽署補償協(xié)議，是為了回應此前外界對于百視通相關資產(chǎn)估值的爭議。

今年1月11日，廣電信息公布了百視通的借殼上市預案，廣電信息將以現(xiàn)金12.23億元及向東方傳媒非公開發(fā)行股份，購買東方傳媒持有的百視通技術公司51.78%股權、文廣科技100%股權、廣電制作100%股權、信投股份21.33%股份，而東方傳媒將以7.67元/股的價格收購廣電信息36.6%股份，總交易價格合計19.9億元。

與此同時，廣電信息向除東方傳媒外的同方股份(26.35,0.08,0.30%)、恒盛嘉業(yè)等九家百視通其他股東非公開發(fā)行股份購買其持有的百視通合計48.22%的股權，而這些投資者將成為廣電信息的股東。

不過這一方案隨后引發(fā)了爭議，主要是資產(chǎn)估值的問題。根據(jù)上海東洲資產(chǎn)評估有限公司出具的資產(chǎn)評估報告書，百視通技術2011年凈利潤預測值為18542萬元，而到2015年將達到40800萬元；文廣科技2011年凈利潤預測為2127萬元，到2015年則有望達到2706萬元；廣電制作2011年預測為2110萬元，2015年的利潤預測值則為2244萬元。

在這一業(yè)績預測的基礎上，擬注入資產(chǎn)的市場總評估價值達到了43億元，其中百視通為31.21億元，引發(fā)外界對其估值是否合理的討論。

這次修改后采取股權方式補償對于中小股東的補償則更為合理。萬建軍表示，“通過這次資產(chǎn)重組，百視通原來股東的利益將大幅增值將獲得巨額回報，即便百視通未來業(yè)績未達預期，其掏出部分現(xiàn)金來補償對其來說很容易，而股價下跌則可能讓上市公司和中小股東利益受損。”

看好IPTV

2010年百視通的實際收入突破5億元，約70%來自于與中國電信的IPTV分成

“從上面修訂后的補償協(xié)議來看，東方傳媒和其他幾家股東對于百視通未來的業(yè)績還是比較看好。”5月9日，廣電行業(yè)專家、融合網(wǎng)主編吳純勇對記者表示，今年第一季度百視通的業(yè)績依然維持了較快增長，特別是在互聯(lián)網(wǎng)電視領域取得了突破。

百視通2009年的凈利潤達到了1.19億元，而2010年依然保持了快速增長的態(tài)勢，按照東方傳媒等股東的預測，百視通2011年的凈利潤將達到1.85億元，而2015年將達到4.08億元。

知情人士告訴本報記者，2010年百視通的實際收入突破5億元，其中70%左右來自于與中國電信合作的IPTV業(yè)務收入分成，而未來幾年隨著IPTV、互聯(lián)網(wǎng)電視、手機電視用戶的繼續(xù)增加，其收入有望翻番。(責任編輯：admin)