12月8日消息，中國電子商務研究中心分析師方盈芝今日發(fā)布分析報告指出，從當當網(wǎng)去年的正式布局百貨化卻發(fā)展緩慢看，若不通過上市，將更難保老二的地位。

據(jù)了解，繼麥考林（股票代碼：MCOX）2010年11月18日率先赴美上市后，擁有11年歷史的當當網(wǎng)遞交了IPO申請，并于今晚（12月8日）在紐交所上市（代碼：DANG）。

當當網(wǎng)將其每股美國存托股票11美元至13美元上調(diào)到13美元至15美元，16美元發(fā)行價較最初發(fā)行價區(qū)間中點溢價33%，全面攤薄市值超過13億美元。

此次IPO當當網(wǎng)以16美元價格出售1700萬份美國存托憑證ADS，計劃融資2.72億美元。其計劃將把募集的資金用于擴張和促進運營，此外計劃擴大產(chǎn)品門類，同時拓展物流能力，改進底層技術。

同期，作為“中國B2C第一股”的麥考林上市不到一個多月，股價大跌且官司不斷。其自11月29日發(fā)布上市首份第三季度財報以來，股價破發(fā)，最高下跌近40%，目前在6.6美元徘徊；外加來自美國投資者的三次集體訴訟，被指其發(fā)布虛假信息，及麥考林公司和特定內(nèi)幕人士涉嫌在發(fā)布第三季度財報前套現(xiàn)約1.29億美元。

在此背景下，當當網(wǎng)作為第二家赴美上市B2C企業(yè)，業(yè)內(nèi)爭議不斷。對此，中國電子商務研究中心特發(fā)表本快評。

二、研究分析：

1、觀點一：在線圖書銷售仍占大頭，百貨化進程緩慢

以圖書在線銷售起家的當當網(wǎng)，通過多年發(fā)展逐步將戰(zhàn)略轉型百貨化路線，欲打造全球最大的綜合性中文網(wǎng)上購物商城。

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2001年6月，當當網(wǎng)進行首次業(yè)務拓展，開通網(wǎng)上音像店。隨著當當在出版物市場占據(jù)穩(wěn)固地位后，其開始了百貨化進程，由單一出版物業(yè)務向“網(wǎng)上沃爾瑪”轉型；2004年4月，當當網(wǎng)開通時尚百貨專賣店，開始有計劃的逐漸擴張其產(chǎn)品線。在走向百貨化進程中，當當又在2009年啟動“平臺B2C”計劃，采用自營加聯(lián)營兩條腿走路的戰(zhàn)略，吸引第三方商家在當當網(wǎng)上展示及出售它們的商品。

據(jù)中國電子商務研究中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示：從2007年到2009年，圖書等媒體類產(chǎn)品在當當網(wǎng)上的銷售額比例分別為91.5%、91.1% 、89.0%。目前，百貨銷售收入占比從2007年的8.3%增長到2010前三季度的15%，而出版物銷售收入仍占總收入比84.2%。

對此，中國電子商務研究中心分析師方盈芝認為，目前仍以在線圖書銷售作為主營業(yè)務的當當網(wǎng)，面臨著卓越亞馬遜、京東商城、淘寶商城等競爭對手對圖書網(wǎng)購市場的搶占，若不能加速百貨化進程，競爭將會處于被動及落后狀態(tài)。在此背景下，我們認為：當當網(wǎng)迫切需要以IPO為契機，擴大融資規(guī)模，以便抓緊拓展業(yè)務線，并抓緊平臺完善、倉儲物流建設等支撐體系。

2、觀點二：牢握股權，平臺發(fā)展穩(wěn)健而保守

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據(jù)招股書披露，當當網(wǎng)創(chuàng)始人、CEO李國慶持股38.9%，擔任當當網(wǎng)聯(lián)合總裁的俞渝持股4.9%。而此前，當當網(wǎng)曾經(jīng)歷過3輪融資，雖然其他高管持股比例均低于1%，但整個管理團隊持股比例為52.5%。

另據(jù)招股書披露，當當網(wǎng)今年3季度實現(xiàn)營收6.06億元，年復合增長率約為60%；歸屬股東的凈利潤3271萬元，上季度為凈虧1953萬元，盈利波動較大不穩(wěn)定。2007年和2008年當當網(wǎng)分別虧損7051.1萬元和8175.7萬元，2009年起實現(xiàn)盈利1691.6萬元，今年前9個月當當實現(xiàn)凈利潤1598萬元，去年同期為虧損523.3萬元。

從行業(yè)看，據(jù)中國電子商務研究中心發(fā)布的報告顯示：2010年上半年國內(nèi)各B2C電子商務運營商市場份額占比情況為京東商城保持領先地位，占有34.5%的市場份額；其次為當當網(wǎng)和卓越亞馬遜市場份額分別為9%、8.8%，而新蛋中國、紅孩子、凡客誠品等緊隨其后。因此，當當網(wǎng)在B2C市場占有率優(yōu)勢并不明顯，且大有被一大批后來者趕超勢頭。

對此，中國電子商務研究中心分析師方盈芝認為，當當網(wǎng)雖經(jīng)歷3輪融資，但為股權不被稀釋，使其無法擁有足夠資金進行平臺擴張，從而在如今B2C份額中遠落后于京東商城位列第二。

當然，對于京東商城通過外界的資金進行迅速擴張，本身具有非常大的風險性，需要有“不成功便成仁”的魄力；反觀“保守”的當當網(wǎng)力守在線圖書業(yè)十年，終于在行業(yè)競爭與自身發(fā)展瓶頸的雙重壓力下進行百貨化進程，而這需要重金投入，從當當網(wǎng)去年的正式布局百貨化卻發(fā)展緩慢看，若不通過上市，將更難保老二的地位。