一個(gè)是互聯(lián)網(wǎng)社交巨頭，一個(gè)是強(qiáng)勢(shì)生長的電商新貴，前者最終收買了后者，騰訊、京東的牽手表面上騰訊甩掉了連年虧損的包袱，京東拿到了夢(mèng)寐以求的船票，實(shí)際上更像一場(chǎng)重塑整個(gè)業(yè)態(tài)格局的買賣。值得注意的是，阿里方面卻一直在沉默，但是相信這樣的沉默不會(huì)持續(xù)太久。而今日事件的主體，從借力、融合到攜手發(fā)展，騰訊和京東面對(duì)的挑戰(zhàn)才剛剛開始。

騰訊多年耐心終磨光

聯(lián)姻，騰訊、京東尋求電子商務(wù)的整合性涅槃，而一個(gè)難以忽略的事實(shí)是：電子商務(wù)本身也在加速從PC互聯(lián)網(wǎng)向移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)演進(jìn)。這種背景下，京東和騰訊選擇互為變量，為挑戰(zhàn)阿里下了賭注，更是放出了諸多信號(hào)意義，其中便包括對(duì)彼此的信心。

騰訊為何聯(lián)姻京東，坊間皆能說出“聯(lián)合對(duì)抗阿里”的道理，但這一局面的促成卻并非一蹴而就，背后不容忽視的還有騰訊在電商領(lǐng)域?qū)Π⒗?ldquo;八年抗戰(zhàn)未果”的尷尬。2003年，淘寶網(wǎng)出爐；2006年，騰訊拍拍上線，而此時(shí)淘寶已經(jīng)擊敗易趣(eBay)成為中國電子商務(wù)行業(yè)的扛鼎者，甚至已經(jīng)開始有意識(shí)地培育B2C品牌淘寶商城(即后來的天貓)，更不用說已經(jīng)運(yùn)轉(zhuǎn)了兩年的支付寶業(yè)務(wù)�？梢哉f，當(dāng)騰訊拍拍尚是個(gè)嬰孩時(shí)，阿里系已經(jīng)搭建了自己的交易閉環(huán)和電商帝國雛形。易觀智庫對(duì)此分析認(rèn)為，“無論是早期的拍拍C2C業(yè)務(wù)，還是B2C階段的投資參股(易迅網(wǎng)、好樂買等)，由于缺乏電商基因以及沒有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，哪怕?lián)碛旋嫶蟮牧髁抠Y源，騰訊并沒有取得較為理想的市場(chǎng)份額以及業(yè)務(wù)占比”。

體現(xiàn)在市場(chǎng)份額上的差距則更為明顯：目前C2C市場(chǎng)，淘寶網(wǎng)一家獨(dú)大，拍拍等市場(chǎng)份額可忽略不計(jì)，該市場(chǎng)也已經(jīng)不再是統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)的關(guān)注重點(diǎn)。而從競爭激烈的B2C市場(chǎng)看，易觀國際最新數(shù)據(jù)顯示，近兩年進(jìn)入增長快車道的騰訊電商(含QQ網(wǎng)購、易迅網(wǎng))2013年市場(chǎng)份額也只有5.68%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于天貓的49.08%。

而從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，電商對(duì)于騰訊而言在戰(zhàn)略意義之外更是個(gè)包袱。而且，易迅網(wǎng)目前與京東自營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相似、QQ網(wǎng)購與京東POP平臺(tái)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相似，而C2C商業(yè)模式面向長尾市場(chǎng)，不僅開始走下坡路，還被淘寶網(wǎng)長時(shí)間霸占95%以上市場(chǎng)份額。上述數(shù)據(jù)只是騰訊電商的業(yè)務(wù)性虧損，還未計(jì)算騰訊連年來對(duì)好樂買、珂蘭等電商企業(yè)的投資性支出，這些動(dòng)輒千萬美元甚至上億美元的投資一直被套牢——垂直電商的日子更不好過。

事實(shí)上，騰訊在2012年獨(dú)立電商控股公司時(shí)曾許下10億美元投入力度的愿景，而現(xiàn)在，曾經(jīng)的投資標(biāo)的轉(zhuǎn)手賣給了京東。在易觀國際分析師吳晟看來，這一招數(shù)的直接目的就是提速。“在行業(yè)格局基本確定、投入產(chǎn)出比不確定的情況下，騰訊放棄以前親力親為、高舉高打的模式，直接入股行業(yè)領(lǐng)頭羊京東，試圖徹底改變自己在電商賽跑中的弱勢(shì)。”另有分析人士指出，一家公司的精力是有限的，輕裝上陣更容易超車，騰訊從電商的重模式回到輕模式，從單打獨(dú)斗回到集團(tuán)軍作戰(zhàn)，提速的同時(shí)給阿里更大壓力。

京東15%股權(quán)換來“船票”

相比騰訊對(duì)阿里的戰(zhàn)略意圖，京東在此次交易中目的則是更純粹地為自身考慮。按照保守的75億美元估值計(jì)算，京東15%股權(quán)也價(jià)值11.25億美元。這些隱形的錢與騰訊給出的2.146億美元現(xiàn)金和價(jià)值3.98億元人民幣的騰訊電商資產(chǎn)相抵后，還剩8.45億美元。這些錢或許就是京東沒有拿到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)船票的代價(jià)。

在此次交易中，京東用15%的股權(quán)換來不少東西，除了2.146億美元現(xiàn)金外，還包括騰訊B2C平臺(tái)QQ網(wǎng)購、C2C平臺(tái)拍拍網(wǎng)的100%權(quán)益、物流人員和資產(chǎn)，以及易迅網(wǎng)的少數(shù)股權(quán)和購買易迅網(wǎng)剩余股權(quán)的權(quán)利。不過，按照公告內(nèi)容，此次涉及的轉(zhuǎn)讓公司、轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)及轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的凈資產(chǎn)價(jià)值總額 “打包價(jià)”并不高，只有人民幣3.98億元，約合6500萬美元，這意味著如果僅從資產(chǎn)價(jià)值角度看，京東15%股權(quán)只換來了2.8億美元，顯然不符合京東的估值。

因此，業(yè)界比較普遍的看法是，騰訊電商相關(guān)資產(chǎn)只是騰訊入股京東的“陪嫁丫鬟”，這15%股權(quán)希望換來的，是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的電商入口。劉強(qiáng)東也在郵件中直言，“更重要的是，京東將在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域突破重圍：我們長期積累的供應(yīng)鏈服務(wù)方面的優(yōu)勢(shì)，將與騰訊強(qiáng)大的互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代打造出更廣闊的天地”。在他看來，拿到微信和手機(jī)QQ的入口才是京東此次交易的核心目的。

此前，騰訊與阿里在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域大打出手，騰訊借微信商城殺入移動(dòng)購物，阿里則推出來往、微淘、淘點(diǎn)點(diǎn)，只為拿到一張移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的船票。與之相比，自營B2C老大京東雖然也做了移動(dòng)客戶端，并將不少資源向移動(dòng)端傾斜，卻一直被看做在移動(dòng)化戰(zhàn)略上慢了他人一步�，F(xiàn)在，沒拿到船票的京東用15%的股權(quán)換來一張“順風(fēng)車訂單”，解決了困擾其多時(shí)的流量入口難題。

值得注意的是，盡管騰訊入股京東15%，而且京東IPO成功后還將繼續(xù)認(rèn)購5%股權(quán)，但劉強(qiáng)東仍對(duì)京東擁有非常絕對(duì)的投票權(quán)。根據(jù)京東F1文件和北京商報(bào)記者得到的消息，劉強(qiáng)東個(gè)人持股比例雖然為23.7%，但由于京東采用AB股權(quán)結(jié)構(gòu)，允許劉強(qiáng)東等京東管理層以一股20權(quán)的投票權(quán)上市，在騰訊認(rèn)購20%股權(quán)的前提下，劉強(qiáng)東仍有80%-83%的投票權(quán)，這也保證了京東發(fā)展的獨(dú)立性。

不過，即使按照比較保守的75億美元進(jìn)行估值，京東15%股權(quán)仍有11.25億美元之高，這也意味著京東購買騰訊流量入口的價(jià)格高達(dá)8.45億美元，約合人民幣51.87億元。如此天價(jià)，值嗎？如果在幾年前，用這樣的天文數(shù)字買下一個(gè)入口必將會(huì)收到諸多口誅筆伐，但從現(xiàn)在看來，微信入口已經(jīng)成為全行業(yè)最為看重的優(yōu)質(zhì)資源。在上市之前搭上騰訊微信的順風(fēng)車，補(bǔ)上移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)短板，豈是多花點(diǎn)錢就能有的效果？(責(zé)任編輯：韓杰)