2011年05月19日?qǐng)?bào)道，記者獲悉，為貫徹落實(shí)國務(wù)院2010年8月發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見》，中國證監(jiān)會(huì)確定了推進(jìn)資本市場(chǎng)并購重組的龐大工作計(jì)劃，包括市場(chǎng)非常敏感的推動(dòng)整體上市、防止內(nèi)幕交易、完善停復(fù)牌制度和信息披露制度等十項(xiàng)工作安排。中國證監(jiān)會(huì)整體部署，逐項(xiàng)制訂具體操作方案，統(tǒng)籌配套相關(guān)規(guī)則，成熟一項(xiàng)推出一項(xiàng)。

中國證監(jiān)會(huì)日前出臺(tái)的《關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定（征求意見稿）》，涉及規(guī)范和引導(dǎo)借殼上市、完善發(fā)行股份購買資產(chǎn)的制度規(guī)定和支持并購重組配套融資等事項(xiàng)，就是這個(gè)龐大計(jì)劃的一部分。

“充分尊重企業(yè)意愿，充分調(diào)動(dòng)企業(yè)積極性，通過完善相關(guān)行業(yè)規(guī)劃和政策措施，引導(dǎo)和激勵(lì)企業(yè)自愿、自主參與兼并重組。”中國證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，未來，中國證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)出臺(tái)措施，進(jìn)一步推進(jìn)資本市場(chǎng)企業(yè)并購重組的市場(chǎng)化改革，健全市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制，完善相關(guān)規(guī)章及配套政策，支持企業(yè)利用資本市場(chǎng)開展兼并重組，促進(jìn)行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

并購重組風(fēng)生水起

“依托資本市場(chǎng)，我國鋼鐵、航空、電信、煤炭、醫(yī)藥等行業(yè)進(jìn)行了大規(guī)模的整合，實(shí)現(xiàn)了集團(tuán)資產(chǎn)的整體上市，有力地促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)集中度的提升和結(jié)構(gòu)的調(diào)整。”中國證監(jiān)會(huì)主席尚福林認(rèn)為，資本市場(chǎng)并購重組在我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)中發(fā)揮著日益重要的作用。

近年來，隨著股權(quán)分置改革基本完成，我國資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度進(jìn)一步健全，上市公司并購重組活動(dòng)日趨活躍，資本市場(chǎng)并購重組在我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)中發(fā)揮著日益重要的作用，出現(xiàn)了六個(gè)方面的積極變化：

一是規(guī)則不斷健全，《上市公司收購管理辦法》、《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》等相繼制訂或修訂，因勢(shì)利導(dǎo)地為市場(chǎng)發(fā)展提供制度保障；二是股東共同利益基礎(chǔ)逐步形成，為上市公司集聚優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提供了強(qiáng)大動(dòng)力；三是資本市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制進(jìn)一步完善，為資產(chǎn)交易和資產(chǎn)證券化提供了市場(chǎng)定價(jià)平臺(tái)，增進(jìn)了資本市場(chǎng)為促進(jìn)行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步而改造淘汰落后產(chǎn)能、優(yōu)化存量資源配置的效能；四是自2006年開始推行發(fā)行股份購買資產(chǎn)和換股吸收合并以來，上市公司股份成為資產(chǎn)交易的支付手段，創(chuàng)新了并購重組方式，降低了交易成本，提高了市場(chǎng)效率，在全流通制度下資本市場(chǎng)配置資源的功能進(jìn)一步健全。五是上市公司并購重組總體數(shù)量增多、交易規(guī)模加大、方式創(chuàng)新豐富，以“調(diào)結(jié)構(gòu)、興產(chǎn)業(yè)”為目標(biāo)的并購重組成為市場(chǎng)主流。六是一批危機(jī)公司通過并購重組，以市場(chǎng)化的方式解決了公司的風(fēng)險(xiǎn)，維持了資本市場(chǎng)和社會(huì)的穩(wěn)定。

上市公司產(chǎn)業(yè)整合式并購重組代表了并購重組的未來發(fā)展方向，是上市公司做大做強(qiáng)的必然選擇。近年來，在促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)“調(diào)結(jié)構(gòu)，興產(chǎn)業(yè)”方面，資本市場(chǎng)并購重組功能發(fā)揮了積極的作用，但是也存在影響資本市場(chǎng)并購重組功能發(fā)揮和績(jī)效的若干因素，主要有：

提高并購重組績(jī)效的融資支持還有不足。一是與成熟市場(chǎng)相比，我國為并購重組配套的融資手段和工具極為單一，過橋貸款、并購貸款、并購基金等支持力度還很有限，審批環(huán)節(jié)也較為復(fù)雜，未能充分發(fā)揮作用。

并購重組決策和估值市場(chǎng)化程度低。我國企業(yè)并購重組決策一定程度上還涉及較長(zhǎng)的各主管部門的審批鏈、較多的行業(yè)管制，與市場(chǎng)化操作之間形成矛盾；我國經(jīng)濟(jì)總體市場(chǎng)化程度不夠和中介執(zhí)業(yè)水平的局限性，使得資產(chǎn)估值的公允性與市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格的有效性構(gòu)成矛盾。

內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱的綜合防控機(jī)制尚未建立。一方面，與成熟市場(chǎng)相比，針對(duì)資本市場(chǎng)伴生的內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱行為，我們?cè)谶`法認(rèn)定、執(zhí)法效力和監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)上都存在較大差距，一定程度影響了市場(chǎng)公信力和監(jiān)管威懾力的提高；另一方面，由于國企決策體系過長(zhǎng)和民企控制關(guān)系不清晰問題的客觀存在，為并購重組活動(dòng)中滋生內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱提供了空間，客觀上加大了監(jiān)管難度。(責(zé)任編輯：admin)