4月19日，商務(wù)部公布一季度實(shí)際使用外資金額（FDI）303.4億美元，同比增長(zhǎng)29.4%。

一季度流入境內(nèi)的“熱錢(qián)”規(guī)模亦隨之浮出水面。根據(jù)此前外管局公布的估算熱錢(qián)的方法，用“外匯儲(chǔ)備增量”減去“進(jìn)出口順差”、“直接投資凈流入”、“境外投資收益”這三項(xiàng)即為“熱錢(qián)”。根據(jù)此公式粗略測(cè)算，一季度流入的“熱錢(qián)”規(guī)模在1340億美元左右。

“這個(gè)數(shù)字可能還不夠準(zhǔn)確，因?yàn)橐�剔除跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的影響，但在人民幣升值的預(yù)期下，不僅僅是國(guó)際資本，包括中國(guó)企業(yè)都在進(jìn)行套利，這會(huì)導(dǎo)致銀行結(jié)售匯順差擴(kuò)大，銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)可能是更好的參考指標(biāo)。”對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰表示。

人民幣結(jié)算放大外匯流入

商務(wù)部19日表示，3月份實(shí)際使用外資125.2億美元，按年增長(zhǎng)32.9%；1-3月實(shí)際使用外資金額303.4億美元，按年增長(zhǎng)29.4%。

盡管一季度FDI增幅較大，但303.4億美元的規(guī)模僅占一季度1940億美元新增外匯儲(chǔ)備的15.6%，而此前海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1至3月貿(mào)易逆差10.2億美元，對(duì)新增外匯儲(chǔ)備的貢獻(xiàn)為負(fù)。因此，如果僅以“新增外匯儲(chǔ)備-貿(mào)易順差-FDI”的方式測(cè)算，一季度“熱錢(qián)”規(guī)模高達(dá)1647億美元。

不過(guò)，根據(jù)外管局的計(jì)算方法，必須要考慮“境外投資收益”。在國(guó)際收支平衡表中，“投資收益”一項(xiàng)有相當(dāng)部分是外匯儲(chǔ)備投資收益，去年該項(xiàng)投資收益流入為1310億美元。如果以去年規(guī)模的四分之一作為今年一季度的流入金額估測(cè)，則該項(xiàng)流入為320億美元。

因此，以1940億美元的外匯儲(chǔ)備增量減去10億美元的貿(mào)易順差，以及FDI和估測(cè)的投資收益，可粗略得出一季度“不明外匯流入”規(guī)模在1340億美元左右。

“‘熱錢(qián)’規(guī)模到底有多大還有待商榷。商務(wù)部公布的FDI并不包括債務(wù)性的資金，比如境內(nèi)外母子公司間的資金往來(lái)，這些資金會(huì)以FDI的形式體現(xiàn)在國(guó)際收支平衡表中。由于這些資金是通過(guò)合法渠道流入的，因此很難測(cè)算其規(guī)模。”丁志杰表示。

此外，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算也會(huì)對(duì)外匯凈流入規(guī)模產(chǎn)生影響。中國(guó)人民銀行貨幣政策二司司長(zhǎng)李波18日透露，今年一季度，銀行累計(jì)辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)3603億元。“跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算主要是進(jìn)口企業(yè)對(duì)外支付人民幣，也就是省去了購(gòu)匯這一環(huán)節(jié)，這會(huì)導(dǎo)致外匯凈流入規(guī)模更大，一季度這個(gè)影響可能在500億-600億美元。”丁志杰稱。

他認(rèn)為，銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)是估測(cè)“熱錢(qián)”流入規(guī)模的更好指標(biāo)。“中國(guó)企業(yè)的外匯貸款迅猛增長(zhǎng)也是一種套利行為，比如一家出口企業(yè)拿到訂單之后，會(huì)用訂單作為抵押貸款美元，然后進(jìn)行結(jié)匯，導(dǎo)致結(jié)匯時(shí)間早于付匯時(shí)間，結(jié)匯規(guī)模大于售匯規(guī)模，銀行結(jié)售匯順差增加。”

外管局4月13日公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年1-2月，銀行代客累計(jì)結(jié)售匯順差933億美元。而去年全年結(jié)售匯順差為3977億美元，和2009年結(jié)售匯順差2635億美元相比，增長(zhǎng)了50%。

FDI青睞商業(yè)地產(chǎn)

4月19日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.5346，在前一交易日基礎(chǔ)上繼續(xù)小幅回落。但今年以來(lái)，人民幣對(duì)美元已經(jīng)累計(jì)升值大約1.2%。

盡管人民幣升值帶來(lái)的套利機(jī)會(huì)或許是驅(qū)動(dòng)“熱錢(qián)”的主要因素，但丁志杰指出，一些企業(yè)為降低財(cái)務(wù)成本進(jìn)行的境外籌資行為也越來(lái)越重要。“比如一些房地產(chǎn)企業(yè)在境外籌集美元，資金成本在5%，但人民幣升值5%就可抵消這部分成本。這些資金匯回國(guó)內(nèi)后按照外管局的統(tǒng)計(jì)口徑也屬于FDI。去年下半年以來(lái)，以這種形式流入的FDI應(yīng)該不在少數(shù)。”

去年以來(lái)，在這類“特殊”FDI之外，明確流向房地產(chǎn)的FDI亦大幅增長(zhǎng)。商務(wù)部此前公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1-2月，我國(guó)房地產(chǎn)實(shí)際使用外資41.5億美元，同比增長(zhǎng)50.5%。去年，全國(guó)非金融行業(yè)實(shí)際使用外資金額1057億美元，其中房地產(chǎn)行業(yè)吸收外資占比高達(dá)22.7%，規(guī)模超過(guò)1000億元人民幣，增幅超過(guò)40%。(責(zé)任編輯：admin)