就在中國企業(yè)紛紛摩拳擦掌奔赴境外上市之際，也有不少已在境外市場登陸的中國企業(yè)反其道而行之，急于摘下境外上市的帽子。

不久前，泰富電氣（HRBN. NASDAQ）CEO楊天夫?qū)ν庑�布，已為公司做好私有化的資金準(zhǔn)備。自去年11月以來，康鵬化學(xué)（CPC. NASDAQ）、大連傅氏 (FSIN. NASDAQ)等公司已對外宣布將進(jìn)行私有化退市。

目前，上述企業(yè)已啟動了私有化進(jìn)程，包括成立特別委員會來評估私有化建議、委任私有化顧問、確定私有化價格等。與被海外資本市場“掃地出門”不同的是，這是一群主動提出離場的企業(yè)。

價值被低估？

在紐約證券交易所北京代表處首席代表楊戈看來，令上述企業(yè)做出私有化決定的主要原因是偏低的市場估值。

春華資本創(chuàng)始人胡祖六把這些企業(yè)比喻為“懸浮在海外的孤兒”，由于盤子小，往往無人問津。

最新公開資料顯示，目前，康鵬化學(xué)的市值僅為2.7億美元左右，泰富電氣的估值也不高，現(xiàn)市值僅為5.9億美元左右，兩家企業(yè)的市盈率均在7倍左右，總股本均維持在3000多萬股。

楊戈告訴記者：“企業(yè)的上市規(guī)模對在美上市企業(yè)后續(xù)的市場表現(xiàn)有相當(dāng)大的影響。美國投資人對于企業(yè)上市后股票的流通性相當(dāng)看重，一旦企業(yè)落入小盤股，其流通性就會差，容易讓投資人失去長期持有的信心，導(dǎo)致成交量、股價表現(xiàn)低迷。”

而這在一定程度上也阻礙了企業(yè)的收益回報。美國羅仕證券有限公司中國首席代表馬峻告訴《第一財經(jīng)日報》，目前在美上市的中國企業(yè)的表現(xiàn)“冰火兩重天”。他在研究后發(fā)現(xiàn)，市值10億美元以上的中國赴美上市企業(yè)過去1年的平均回報為35%，而市值在5億美元以下的企業(yè)收益則下跌了近兩成。

大連傅氏就是一個典型。最新公開資料顯示，目前，大連傅氏市值為3億美元，市盈率為9.46倍。與其2007年在納斯達(dá)克上市之初7.37億美元的市值相比，已縮水近六成。

楊戈指出，交易不活躍也導(dǎo)致這些企業(yè)所獲得的收益與付出的服務(wù)費等上市成本不對稱，長期來看對企業(yè)的成長性而言是一種硬傷，退市尋求私有化成為這些企業(yè)的出路。

PE力挺私有化

部分赴美上市的中國小盤股市盈率處于低位，卻給了PE一個進(jìn)入的機(jī)會。

記者發(fā)現(xiàn)，在這些宣布私有化的企業(yè)中，PE成為了它們背后共同的推手。根據(jù)此前上述公司發(fā)布的信息，大連傅氏董事長兼CEO傅利將獲得盤實基金的資金支持，以每股11.5美元現(xiàn)金向除傅利持有股份之外的所有流通股股東發(fā)起要約收購將公司私有化。

泰富電氣首席執(zhí)行官楊天夫?qū)⒑桶粤鈦喼尥顿Y基金集團(tuán)欲以7.457億美元收購這家私營汽車電機(jī)。楊天夫目前擁有泰富電氣31.1%的股權(quán)，霸菱亞洲投資基金集團(tuán)將以債權(quán)和股本的形式為此次收購提供資金。此外，康鵬化學(xué)也外傳得到了春華基金的支持。

業(yè)內(nèi)人士分析，從融資角度講，眼下PE的資金非常容易找，這些私有化的項目通過PE的進(jìn)入，來替換小股東不失為一種好的手段。“目前，PE行業(yè)激烈競爭，挖掘國內(nèi)民企的價值洼地變得越發(fā)困難，與在市場瘋狂時爭搶PRE-IPO的項目相比，此時這些謀求私有化的企業(yè)價格可能更為劃算。”

據(jù)悉，不少尋求私有化的企業(yè)都有在國內(nèi)重新上市的打算，這無疑給那些PE基金安排好了今后退出的通路。

然而，對于企業(yè)私有化的決定，胡祖六則表示，應(yīng)從企業(yè)的商業(yè)戰(zhàn)略角度來考慮私有化的出路。

他舉例說，比如企業(yè)有新產(chǎn)品研發(fā)的計劃，則更適合做回非上市公司。“研發(fā)新產(chǎn)品本身難以確保在短期內(nèi)的盈利，如果是上市公司的話，其業(yè)績報表會相對較差，容易引起股價波動，而此時非上市公司的身份就更為有利。”

胡祖六告訴記者，國內(nèi)A股市場IPO較高的市盈率和巨額的超募資金的確容易吸引不少境外上市的中國企業(yè)。“如果只是因為國內(nèi)PE值高而調(diào)頭的話，境外退市就會變相地變成一種尋求短期套利的行為，也就失去了企業(yè)上市的真正目的。”(責(zé)任編輯：admin)